弱市中 信托业“风景独好”

　　今年以来，资本市场持续低迷，A股指数震荡下挫，基金市值缩水，券商集合理财日子亦不好过，惟独信托行业“一枝独秀”。统计数据显示，三季度末信托行业管理的资产规模一举突破4万亿元，达到40977.73亿元，而2010年底这一数字仅为3万亿元，一派欣欣向荣景象的信托业被视为2011年资本市场最大赢家。

　　房地产信托、银行信托曾被认为是信托领域的“支柱性产业”，具有强大的资金号召力，有力支撑着信托行业的前行。但今年下半年，房地产信托被牵连导致三季度发行量趋缓，银信业务也在近期出现下滑，反倒是矿产信托、艺术品信托发展红火，推动信托业绩的上涨。面对信托业内的变动，不少业内人士表示行业转型在即，信托业正在酝酿一场行业洗牌。

　　昔日“三驾马车”光环减退

　　房地产信托、银信合作和证券投资，曾被称为拉动中国信托业快速发展的“三驾马车”，目前看来，都在不同程度上出现发展趋缓的态势。

　　数据显示，今年三季度信托公司发行了233款房地产信托产品（含保障房），发行规模为620.91亿元，环比下降46.15%。进入四季度，随着房价下跌预期的增强，房地产信托蕴含的风险也在逐渐积累。11月单月房地产信托成立规模为122.6亿元，仅仅占11月信托总规模的21%，环比下降18.3%；截至12月11日，房地产信托类产品新增发行仅23只，环比下降79.5%。

　　业内人士表示，房产信托的走势是多种因素造成的。年初，《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》的出台，将房地产信托中主流的融资类房地产信托业务的风险计提比例提高到3%的风险计提比例，加强风险监测。进入三季度，随着限购范围扩大、保障房的建设力度加强，方正东亚等4家信托房地产项目“被叫停”，房价持续松动，一些信托公司在做房地产项目时开始小心翼翼，毕竟无论现房还是土地资金流动性都在降低，虽然评价估值没有太大变动，但变现的风险在不断积聚。再有，房地产信托产品审批速度放慢、审批程序更为严格，房地产信托产品的发行数量逐渐递减，总量规模受到控制。

　　投资者对于房地产信托的投资信心也大受打击。房地产信托项目面临年底的“兑付”风险存不存在？怎样应对？中国金谷国际信托有限责任公司张洪涛表示，就房地产抵押率而言，信托的收益要优厚于银行。所以在房地产业缩水的情况下，信托的风险不是最大的。在房产销售方面，保证利润主要考虑还款压力。中谷在规定还款要求时需要拿住宅、商业项目、公益项目等来作抵押。因此，就房地产而言，可从以下3个方面有效规避风险：抵押率合适、还款结构保证多元化、项目预期有保证。中航信托北京财富管理中心产品总监马文亚也称，房地产信托虽有风险，但是信托公司一般产品的抵押率都在30%左右，也就是3倍的抵押品。如果房地产公司的资金链出现断裂，那么信托公司会在产品到期之前及时将抵押的资产进行处置，只要房地产价格没有暴跌70%以上，信托的本金及收益都不会遭受太大损失。

　　银信合作方面，受到货币政策风向转变的影响，今年以来一直居高不下的银行理财产品收益率也走向“十字路口”。12月份第二周，共有19家银行和26家信托公司参与发行了99款银信理财产品，发行数量较前一周减少16款，减幅为13.91%。有业内人士称，9月末，银监会对超短期产品的限制，标志着银行理财在为传统存贷业务“铺路搭桥”多年后，将向“代人理财”的本质回归。张洪涛表示，存款准备金率的下调也导致了一些产品收益下滑。预计到明年1月份，银行常规的理财产品收益率将从现有的年化5%降至年化4%左右的水平。受上述两个因素影响，银信发行规模呈减少趋势。

　　矿产、艺术品类新秀崭露头角

　　矿产类信托、艺术品信托在今年的信托市场中异常活跃。用益信托工作室数据显示，2011年三季度有19家信托公司参与发行了35款矿产资源类产品，融资规模为223.12亿元。发行数量同比增长169.23%，发行规模同比增长315.96%，融资需求暴涨。

　　机遇与风险并存。对于矿产资源信托市场的未来发展机遇，用益信托工作室分析师颜玉霞认为，“十二五”规划纲要中煤炭资源整合建设工作的开展，将拉动以股权投资基金方式、产业投资基金方式进行的矿产资源类产品大幅增长。另外，基金化矿产资源类产品的增加，将有助于提高信托对矿产资源的融资能力、降低整体投资风险、提高投资收益。因此，在未来矿产资源类信托产品中，组合投资形式的矿产资源类产品或将成为市场主流产品。然而，火爆的矿产资源类信托仍容易受政策影响，投资周期比较长，对经验和专业技术的要求也较高。

　　除了矿产资源信托之外，艺术品信托更是今年信托市场上的一朵“奇葩”。过去一年，艺术品信托市场规模增长了20倍。今年，参与发行的信托公司数量明显增加。数据显示，前三季度，发行艺术品信托31款，同比增加25款，增幅高达416.67%；发行规模410875.5万元，同比增加1319.26%。尽管艺术品信托的投资门槛比较高，但艺术品信托产品在实现预期收益水平上比较稳定。曾有机构统计，全球股市从1920年到现在，年平均回报率为13.4%，房地产平均回报率为6.5%，而艺术品的年平均回报率达到14.4%，非常具有吸引力。因此，高收益下“华丽丽”的诱惑，使得很多投资者踊跃认购。

　　用益信托工作室分析师雷雯雯认为，产生上述现象主要有两个原因，随着期限缩短，收益率会相应下降；去年艺术品信托中融资类产品占比较大，因此收益率较为固定，而今年艺术品信托中投资类产品逐渐增多，由于大多数信托公司都是初次涉足艺术品领域，因此预期收益率较为保守。

　　虽然艺术品信托市场成长迅速，但是，对艺术品信托市场的质疑声也很高。流动性泛滥，刺激了艺术品投资市场进而推高了艺术品信托产品的收益。然而，这种刺激能够持续多久？而且它的退出途径及艺术品的估价存在着很大不确定性，在缺乏权威客观的艺术品鉴定机构的情况下交易，令投资者担忧。张洪涛建议投资者，为减少艺术品信托的风险，可从以下几个方面注意。首先，投资价值不仅要处于上升状态，还需要呈现稳定特性；在保真评估上实行“双评估”制，自己评估后再找其他专业机构评估；第三，需要有保底的考虑，确定有人会买。此外，张洪涛表示，如果投资仍然健在的艺术家作品，风险性不大，投入低、升值空间却不小，稳定性也不错。