保本基金什么时候投入最好

　　

　　今日出镜

　　工银瑞信基金经理 何秀红

　　4年证券从业经验。曾任广发证券公司债券研究员；2009年加入工银瑞信基金公司，曾任固定收益研究员；2011年2月10日至今，担任工银四季收益债券型基金基金经理，在固定收益研究及管理方面有丰富经验，其本身就带有扎实稳健，同时不乏锐利投资眼光的双重特质。作为今年新成立的封闭债基，该基金在过去三个月、过去六个月排名中连续保持第一。

　　记者：有人说目前债市已经走牛，你认可这种观点吗？

　　何秀红：当前公布的消息可以看到存款准备金率三年首降，货币政策出现微调放松，应该说债市已进入牛市阶段，目前介入仍不失为一个好时机。从建仓角度看，受益于此前国内货币政策的紧缩，保本基金可投资债券品种的到期收益率与2010年10月19日第一次加息时相比已大大上升，部分品种收益率基差甚至超过了100个基点。以银行间固定利率AAA级企业债为例，2011年11月8日3年期收益率约为5.12%，而去年首次加息时仅为3.43%。目前一些信用类债券收益率也处于历史高位，较高的收益率使保本型基金投资于固定收益类资产的比重降低，这无疑为新发保本型基金提供了更好的增高安全垫的建仓条件。

　　记者：最近股市连续大跌，你怎么看？

　　何秀红：结合政策与基本面来看，我们认为连续大跌之后，市场底部可能不远了，未来的下跌空间有限，但短期内大幅反弹条件尚不具备。目前看，上市公司利润率增幅趋缓，预计明年1季度会出现企业利润率增速的低点，在经济增长放缓的大背景下，调控政策不会出现像2009年那样的根本性转变。

　　记者：市场中股债的投资方法完全不同，你会用什么方法解析？

　　何秀红：我觉得投资不要永远采用单一的风格或策略，因为市场本身就是一张双面胶纸，需要针对不同情形，灵活对待。

　　记者：大部分投资人认为保本基金挣不了大钱，是这样吗？

　　何秀红：保本基金并非只是一个保守无过、缺乏亮点的“庸士”，投资首先要做到安全，保本基金守土有方法，开疆有技巧，是一个值得投资者关注的投资品种。对于我管理的基金，我会将安全垫久期与基金保本期基本保持一致，以保证基金资产净值不会出现大的波动。对于权益资产，不仅严格遵守CPPI机制，在实际运作中，其风险投资标的也将更加严格，我们将低等级信用债、可转债亦视为风险资产，以尽量控制下行风险。

　　记者：什么时候投资保本基金比较合适？有这类统计吗？

　　何秀红：保本基金的最佳介入时间应该是股票熊市中后期。2003年至2008年成立的保本基金都在保本周期取得了正收益，但2006年和2007年成立的保本基金没有跑赢大盘，体现出保本策略的特点。因此，在股票市场前景尚不明朗、且已经过一段时间的下跌后，选择保本基金有望在锁定风险的同时，获得高于二级债基的预期收益。

　　本报记者 张建华 D052SourcePh" style="display:none">