经济观点

　　房价跌幅

　　很快会达到25%

　　玫瑰石顾问公司董事

　　谢国忠：

　　房价跌幅

　　很快会达到25%

　　中国房价跌幅可能很快会达到25%，未来两到三年内，可能还要继续同样跌幅。这是中国经济重新找回平衡的必要前提。房价下跌的过程，会让财富从政府转向居民，并为未来十年实现内需拉动的增长打下基础。短期内的经济阵痛可以承受，为了获取一个更好的未来。如果政府屈从于外界压力，通过大规模增发货币来复活房地产泡沫，就有可能会引发超级通货膨胀，人民币贬值，经济动荡。

　　这次，中央政府在抑制房地产投机方面，显示出了少有的决心。

　　有些地方政府和房地产开发商警告说，房地产泡沫的破裂会造成大范围的公司破产、裁员，经济陷入混乱。这套说辞本质上是一种绑架策略，意图以此胁迫中央政府，让泡沫得以持续。这种招数曾经奏效过，但这次恐怕不灵了。

　　中国的货币供应量已经非常巨大，如此高基数上大规模增加货币供应，会导致超级通货膨胀。未来的十至二十年里，中国可以面临一个光明美好的未来。房地产泡沫就是挡在美好前程路途上的破坏性力量，我们必须控制它，别无选择。

　　制度不改革

　　股市难提升

　　安信证券首席经济学家

　　高善文：

　　制度不改革

　　股市难提升

　　成熟类的上市公司(例如中国大量改制上市的巨型国企)应该如何回报股东呢？正常的做法是分红和回购股票。如果上市公司利润再投资实现的回报，低于股东的资本成本，那么利润就应该以分红的形式归还股东，或者通过回购股票。实际上，尽管美国市场存在大量成熟的上市公司，但其指数仍然实现合理的持续上涨，大量的分红和股票回购功不可没。

　　如果上市公司拒绝这么做呢？合理的办法是，股东通过公司治理程序强迫公司这么做。如果上市公司在持续毁损价值呢？合理的做法是，资本市场通过杠杆收购进行退市、更换管理层，调整公司治理和经营模式，然后重新上市。

　　不难看出，这些资本市场的自我约束机制，对于大型的上市国企(也是上证指数的主体)而言，恐怕是行不通的。有瑕疵的公司治理、内部人控制、收购和退市等制度的不完善使得这些公司的股价变得“没有成长、没有动量、没有弹性”，并容易在熊市中形成深不见底的下跌。这些基本制度方面的改革，恐怕是提升中国资本市场的投资价值和长期回报，并降低市场波动的不二之选。