水泥行业有政策性反弹行情 国泰君安建议首配冀东水泥

　　房地产行业调控还在继续，水泥行业作为基建行业的主要原材料之一，受需求不旺影响，行业部分企业或停产稳价，或以增持股份的方式借机整合。国泰君安最新研报显示，判断从现在到明年3月之前水泥股有政策性、阶段性反弹机会，建议首配冀东水泥。

　　停产稳价

　　 国泰君安研究员与华东水泥销售专家交流，获得华东水泥销售信息，华东企业对明年严峻形势有共识，计划1月15~20日左右在泛长江流域的华东企业停产30~35天，至少停到正月十五以后，届时根据需求情况有序开工或拉长停产时间；

　　 海螺水泥（600585，收盘价15.48元）两条万吨线投产，但暂不投放市场，主要是设备磨合阶段，估计到2012年2月底前，价格以稳为主。

　　 今年1000万套保障性安居工程住房，到目前有1/3主体结构基本完成，进入楼层施工，1/3完成基础施工，结转至2012年的施工量大。住建部2012年计划新开工建设保障性住房和棚户区改造住房700万套以上，明年11月底前全部开工。明年基本建成500万套以上，竣工量预计高于2011年。保障房2012年将进入建设高峰期，若政策积极执行将有助于对冲部分商品房开工面积下降。

　　 海螺水泥今年9~12月增持冀东水泥（000401，收盘价16.18元）5%股权，均价15.7元/股。海螺水泥公告增持冀东水泥过去还有两次：(1)2008年海螺购买冀东均价12.3元/股；(2)2010年海螺购买均价15.1元/股。三次合计持有冀东水泥15%股权。考虑原因为冀东水泥估值低，2012年吨EV424元(几近重置成本、2012年PE为9倍)，有吸引力，行业首配。另外，冀东水泥2011年定向增发价格14.2元。

　　 青松建化（600425，收盘价11.81元）控股股东增持公司股票64万股，占总股本0.13%；且将在未来6个月内以自身名义或通过一致行动人继续通过二级市场增持公司股份，总计不超过2%(含此次)。

　　货币政策决定水泥股价方向

　　 国泰君安判断，目前到明年3月之前水泥股有政策性、阶段性反弹机会，在明年3月之前货币政策面利好大于行业基本面，货币政策放松力度和频率决定水泥股价方向，受停产推动目前到3月前，行业供求基本面以稳定为主。

　　 目前到明年1季度存在政策性放松的阶段反弹机会，主要是基本面稳定情况下，明年1季度信贷投放高峰期、1季度货币面比今年12月年底要明显好转，市场预期近期再次降低存准率，夯实政策底；主流水泥企业二级市场增持有助于形成短期底部。

　　 国泰君安建议的个股配置，一个是明年产能投放压力小的区域如东北的亚泰水泥、河北的冀东水泥首配、湖北的华新水泥（600801，收盘价12.78元）、宁夏的赛马实业（600449，收盘价19.57元）等。

　　 另一个是之前需求被过于悲观的预期修复，如华东区域和华南区域。明年3月份左右，华东地区水泥价格仍有较大变数，需求严峻形势带来较大挑战也不得不防，因此有反弹但受制基本面(上半年业绩和地产销售开工、价格变数)，操作上以快进快出为主，期望的收益水平要做到心中有底。 国泰君安