2011年信托业：找到新投资品 实现增长模式转变

　　每经记者 裴文斐 发自上海

　　 2011年，信托行业无疑是最大的赢家。

　　 货币政策收紧，整体市场低迷。基金收获10年来最惨淡的成绩单，熊市重创券商资管业务。唯独信托行业一枝独秀。三季度末信托行业管理的资产规模一举突破4万亿，远超基金管理的资产规模。

　　 同时，信托行业在政策指引下，逐渐走上规范发展的道路。有业内人士分析，找到新的投资品与增长模式转变是今年信托公司业绩增长的主要原因。

　　不断寻找新的投资品

　　 自从房地产开发商向银行融资越来越难，房地产信托便 “揭竿而起”，成为开发商融资的有效手段。今年上半年，不少大型房企都加入了信托融资的阵营，房地产信托产品发行量节节走高，收益率也步步攀升。

　　 “2011年前两个季度，新增信托资产投向近40%都涌向房地产。”诺亚财富管理中心研究部总经理连凯说道，“房地产信托是一项高收益的业务，信托公司可以从中收取较高的佣金，这也使得房地产信托成为信托公司主要的利润来源。”

　　 然而房地产信托风险也逐渐浮出水面，随着政府对房地产行业调控的持续，房价下行拐点已经显现。而近两年来发行的房地产信托，预计将于明年二季度集中兑付。

　　 如果在兑付来临之际遭遇房价下滑，房地产开发商资金链出现问题，房地产信托计划的兑付风险就将显现。这使得监管层对房地产信托监管越来越严厉，房地产信托在进入三季度之后呈下滑趋势。

　　 不过，信托公司很快就找到了新的投资对象。“矿业信托、艺术品信托逐渐崭露头角，9%～11%的预期年化收益率，几乎可以媲美之前的地产信托。”利得财富产品总监盛大告诉《每日经济新闻》记者。但是，由于矿业信托风险难测，艺术品信托处于小众范畴，这两款信托没有成为信托公司的主要业务。

　　 四季度，银信合作风云再起，票据信托成为信托公司的新宠。截至2011年11月29日，今年共发行成立全部投资于票据的信托产品235款；其中上半年仅发行6款；下半年尤其是四季度票据类信托成立数量爆发，国庆后共成立票据类信托产品146款，占信托成立总数量的21.86%，其中仅11月就成立74款。

　　规模增长向内生性增长转变

　　 今年一季度以来，信托类资产中，融资类信托资产占比由57.5%降至52.6%，而投资类信托资产占比由27.7%升至33.7%。

　　 单一资金信托占比呈下降态势，由71.7%降至65.9%；而集合资金信托占比已由23.90%上升至31.0%。

　　 “单一资金信托大部分属于被动管理类的‘平台’型业务，产品附加值低、信托报酬率低；而集合类资金信托产品则大多属自主管理类的主动型业务，信托公司掌握产品的主要原创要素和话语权，产品的回报率较高。”盛大说道。

　　 2010年下半年以来，监管层对银信合作进行限制，银信合作规模大幅度降低，而集合信托的规模及占比快速上升，有利于提高信托公司的盈利能力。

　　 银信合作信托占比由一季度46.8%下降至三季度40.8%，集合信托占比上升，有利于提高信托公司的盈利能力。在银信合作业务中，很多信托公司的资金信托业务是靠银行的支持完成的，银行占主导地位，信托公司只起到“平台”作用，因此，信托公司获取的利润率很低。而在集合信托计划中，信托公司获取的收益率较高，如果信托公司自己参与认购投资，或者管理产品获得超额收益，还会提取一定的收益提成。