标普下调美国评级错了吗

　　

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　　评级巨头标准普尔宣布下调美国评级迄今已4个多月了，但市场信美国不信标普，无论是美国国债、美股还是美元，表现都出人意料的好。

　　今年，美国政府公共债务首次突破15万亿美元大关。并且，民主共和两党在减赤问题上互相扯皮，令人难以看到债务问题解决的曙光。

　　于是，标普在8月4日宣布下调美国评级，另外两家评级巨头穆迪和惠誉也将美国评级前景定为负面。

　　但美国被降级四个多月来，美元对一揽子货币升值了8.6%，美股标普500指数上涨了1.7%，美国十年期国债收益率60年来首次降到2%以下。在美国被降级之后，美国反而成了全球资金最安全的避风港。

　　难道标普下调美国评级搞错了？这样的结论存在逻辑上的问题。首先，标普下调美国评级的理由并未被证伪：一是美国中期债务负担难以缓解，二是缺乏改善财政状况的政治能力。因此，惠誉21日再次发出警告，可能在后年下调美国评级。

　　其次，标普降级针对的是美国中期财政前景，而近期市场追捧美国资产是欧债危机引发的短期现象。

　　现实中存在两种评级，一种是机构书面评级，另一种是市场的操作评级。风险厌恶情绪、资金供给情况等都可导致市场操作和书面评级背道而驰。

　　尽管出现短期背离，但随着时间推移，两者会日渐趋同。这种暂时的背离给我们三点启示：首先，美国的确存在债务问题，不应忽视被欧债危机掩盖的美债问题。

　　其次，无论从经济基本面、债务可持续性，还是决策效率来看，欧洲都远不如美国，欧洲国家被降级只是时间问题。

　　第三，评级机构不可能单独影响市场交易。一旦发生市场动荡，别总赖评级机构，关键还是要解决实际问题。 （金旼旼）

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