产能过剩需求弱 节前PVC料难走出寒冬

　　

　　核心提示：近两个月以来，在PVC下游需求处于疲弱的背景之下，电价上调带来的成本支撑作用并不显著，对期价只产生短期效应，上行动能无法持续。

　　宝城期货陈栋 李佐君

　　近两个月以来，在PVC下游需求处于疲弱的背景之下，电价上调带来的成本支撑作用并不显著，对期价只产生短期效应，上行动能无法持续。V1205合约一直运行在7000元/吨下方运行，期价始终无法越雷池一步。通过分析V1205与V1201合约价差以及V1205合约与L1205合约价差，比较发现得出目前价差均处于高位，继续上行的空间有限，笔者认为节前PVC难以突破七千关口。

　　下游需求疲弱

　　PVC的主要消费领域是型材和管材，房地产行业占PVC需求量的65%左右。今年以来，由于房地产行业受调控政策影响，各项指标全面下滑，新开工面积、销售面积、施工面积同比增速在今年均出现下滑趋势。通过数据对比发现，房地产开发景气指数与PVC需求指数呈正相关关系，并领先PVC需求指数5-6个月。据国家统计局公布数据显示，11月份全国房地产开发景气指数为99.87，低于景气临界点，创28个月新低，预示着后期PVC需求将愈加低迷。而明年房地产调控力度不减，PVC的下游需求将持续萎靡。

　　电价上调利好效应有限

　　根据电石法PVC制备成本，1吨PVC折合电力消耗约为7000度左右。前期国家发改委上调销售电价和上网电价，以平均0.03元/千瓦时的涨幅来计算，仅电价上涨所导致的直接生产成本约210元/吨。不过从盘面上看，在消息公布前5个交易日，PVC期价就开始有所反应，期间累计涨幅达7.7%；消息公布之后的5个交易日，PVC期价维持震荡走势，继续上行的动力明显匮乏；再以后的5个交易日期价拐头下行，累计跌幅4.9%。由此可见，上调电价对PVC期价的利好效应已经被市场消化完毕。况且在下游需求疲弱的背景下，PVC产业链成本传导阻力较大，生产企业难以将新增成本转嫁给下游行业，成本支撑作用将会大打折扣。因此，电价上调带来的利好效应既短暂又有限。

　　产能过剩抑制价格上行

　　今年以来，国内PVC产能延续扩张势头，市场供应增速远大于需求增速，导致供需矛盾加剧，产能过剩更加显著。据统计2011年11月份，国内PVC产量111.7万吨，较10月份107.3万吨环比增加4.1%，较去年同期增加7.9%；1—11月份累计产量1173.4万吨，较去年同期增加12.1%。在高产量的背景下，却是低迷的需求状态，加之企业资金紧张，节前贸易商备货的积极性也不高。目前PVC生产企业开工率依旧处于较高水平，社会库存量巨大，保障房建设预期对PVC去库存化利好有限。随着部分企业检修工作结束，短期内PVC产量将不断攀升，后期国内PVC产能过剩局面将愈加严峻，期价上行举步维艰。

　　明年2-4月欧洲将有4000亿元的债务集中到期，届时金融市场又将迎来一波动荡行情，而作为基本面弱势的PVC来讲，后期无疑将面临一场浩劫。就短期而言，PVC正处于传统的消费淡季，下游接货意愿普遍较低，需求疲弱的现象还将持续，笔者认为节前PVC难以走出寒冬期。

　　【责任编辑：姜楠】