绿色经济融资之困：资本非“向绿”，补贴是大头

　　舒时

　　在向绿色经济转型过程中，中国和全球其他旨在发展绿色经济的国家一起，将会催生一个庞大的绿色经济市场。但业界人士指出，中国绿色企业会发现，融资将是转向绿色经济过程中面临的第一个挑战。

　　绿色经济背后的融资需求

　　联合国环境署在其今年11月发布的《绿色经济——实现可持续发展和消除贫困的各种途径》报告（下称“报告”）中披露，全球经济实现绿色转型所需的资金将非常庞大，根据其测算（该估算侧重的是实现二氧化碳减排目标所需的资源），全球需要的投资比基线模型要多出46万亿美元。2010年至2030年每年需要7500亿美元，2030年至2050年每年则需要1.6万亿美元。

　　从联合国的统计来看，2009 和 2008 年，仅仅对清洁能源的新投资就分别达到 1620 亿美元和 1730 亿美元，在 2010年，投资额估计将创纪录地高达 1800亿 至 2000 亿美元。更值得关注的是，非经合组织成员国对可再生能源的投资占全球投资总额的比例从 2007 年的 29% 上升至 2008年的 40%，而其中的绝大多数投资来自巴西、中国和印度。

　　上述环境署的数据从侧面体现出中国绿色经济转型对于资本的渴求。尽管全球绿色经济转型或催生庞大万亿美元级的市场，但对中国绿色企业，特别是民营企业而言，当前的融资困境却是无法避免的第一要务，无论资本市场还是政府补贴，可能都面临巨大挑战。

　　显然，公共资金的支持对于启动绿色经济转型仍然是“不可或缺”的。正如20 国集团国家在应对 2008 年爆发的金融和经济危机时，其庞大的财政刺激计划中包含相当绿色成分。

　　环境署的报告也表示，在2011年开始的第12个五年规划期间，中国政府将对绿色行业投资4680亿美元（过去五年是2110亿美元），重点是三个部门：废物回收和再利用，清洁技术和可再生能源。环境署认为，有了这样的公共投资额，预计中国的环保产业将继续平均实现每年15％~20％的增长，其工业总产值在新的五年期间可望达到7430亿美元，而在2010年则为1660亿美元。预计这个新兴行业的乘数效应，是其他工业部门的 8~10 倍。

　　资本并非“向绿”

　　并非所有人对于中国绿色经济转型都持如此乐观态度。有业界人士表示，绿色企业从资本市场或是投资机构获得的资金仍然有限。

　　“现在所谓（绿色经济）融资，主要还是靠中央政策以及向政府申请津贴为主。”在香港，某国际环保组织的中国区首席代表在25日接受本报记者采访时透露，“如果企业想通过IPO上市融资，其实其成功跟绿色不绿色是无关的。资本市场不会对绿色企业有任何的关照，投资者不会说你是环保的就先买你的股票。很多企业及基金机构虽然投部分资金，但也只是拿绿色或是环保作为一个由头或是幌子，他们会设想，如果企业需要承担一些社会责任，就需要有绿色环保作背书；对于基金来说，他们也可以跟背后的金主说，我们投资的方向是国家比较推崇的一个方向。但在操作层面上，这些基金不会更偏好绿色企业，因为他们仍然还是以追求利润为主要目标之一。业绩表现更重要，盖过了绿色指标。”

　　不少绿色产业均严重依赖政府补贴或是支持。但这些补贴往往只能令企业获得保底收入，他们需要进一步发展其他环保产业，如出售垃圾发电的电力，或是出售一些设备取得的额外收入。值得关注的是，即使是从政府那儿获得的补贴，也因为运行方与政府的关系不同而有所不同。

　　“总体来说，民营企业得到的要少一些，”上述代表说，“而且有时连收款都有困难。因为有时地方政府不一定给现金，或是不按时付款，甚至还会打折还款，这样算下来，企业的时间成本、机会成本再加上财务成本，都会影响到回报率。”

　　遗憾的是，在目前的中国各大城市组织的环保论坛上，很多人只是在强调企业社会责任，或以“政府会补贴”吸引企业投资，但上述问题却关注很少。

　　这种现状凸显绿色企业，特别是民企在获得融资方面的困境——它们无法通过资本市场获得支持，而严重依赖于政府融资或补贴又面临不确定性。

　　另辟蹊径

　　可以想象，在“一票否决”压力之下，各地方政府在发展绿色经济方面将会投入更多资金，同时也将给政府带来更大的融资压力。有熟悉国际投资市场的香港资产管理公司主管向本报记者介绍，中国的企业或是地方政府可以考虑拓宽绿色经济的融资渠道。

　　首先，可以考虑租赁项目。例如对于一些环保能源管理合同，可以以节约能源效益分享来赚回报。比如一个医院，想进口一个设备，但又不愿意把钱投在节能设备上，就可以找一个ESCO（Energy Service Company）公司协助提供服务。由后者提供设备，但每个月节约的100万元电费中，后者会拿走80万元。这样企业节约的20万其实也是一种收入。而ESCO会审核公司的节能空间，可能一两年已经把几百万的设备投入收回，这样到第二阶段，可能就不再向企业征收80万，而是收50万纯利润，另外50万则相当于企业节约下来的“收入”。据悉，目前香港已经有不少专门做ESCO业务的公司，这些公司提供全面解决方案，除了设备，还在管理和咨询方面提供服务，这一行业也已成为比较有前景的新兴行业。

　　其次是寻找海外资金来源，如联合国及其他国家的国家基金及主权投资基金。在英国和德国，都有专门的低碳援助研发基金；此外，瑞士政府也针对中国低碳市场推出了援助基金，它们会针对中国的环保研究提供一些经费。