继续下跌 债务危机引导金价走势

　　

　　昨日金价延续弱势，继续下跌，跌幅较大。究其原因，还是欧美的债务问题继续主导了金价的走势。

　　尽管周三的意大利6月期国债标售成功，但欧洲央行资产负债表飙升至记录高位，投资者对欧元区财政动荡将拖累经济增长的担忧加剧，在避险情绪的打压下，欧元兑美元跌至今年最低位。意大利短债拍卖顺利，这个结果远出乎他们的预料，但欧元能否因意大利因素受到提振，还要看今日的10年期国债标售。如果意大利10年期国债拍卖结果不甚理想，则欧元将再度走向下跌，因为意大利国债高收益率提醒投资者欧洲仍然非常脆弱。欧元存在一定的下行风险。由于周四拍卖的是较长期国债，因此将是对市场的一次测试。如果意大利国债收益率进一步走高，几乎肯定将对欧元构成利空，而流动性稀少将扩大这一走势。意大利长债标售似乎是本周乃至2012年初的最大风险事件，不夸张地说，此次标售结果将成为明年第一季度欧元走势的主导因素。

　　欧洲央行资产负债表扩大到2.73万亿欧元的纪录高位。欧洲央行上周通过长期再融资操作(LTRO)为欧元区500多家银行注入4，890亿欧元三年期流动性，以期鼓励银行向实体经济放贷，缓解流动性紧缩担忧。市场对欧洲央行资产负债表的膨胀十分不安。一方面，欧洲央行的长期再融资操作计划能否取得应有的效果存在很大的不确定性，这意味着市场通过欧洲央行解决欧债危机的期望很可能会化为泡影。另一方面，资产负债表的膨胀意味着欧洲央行捍卫欧元区通胀的天职将面临威胁，若如此，只会使得已然满目疮痍的欧元区债务局势变得更显狼藉。

　　债务总量没有变化是欧洲最大的问题。大部分新债的发行并不是额外融资，而仅仅是为了避免岌岌可危的金融系统崩溃。并且，如果未来债券收益率攀升，融资成本增加，这一游戏将难以持续。2012欧洲央行希望通过LTRO压低短期借贷成本的作用，来改变中长期流动性的问题，但国债收益率即使有回落也是短期行为。

　　另一方面，美国的债务问题也很严重。奥巴马已经向国会提交了继续提高债务上限的议案。看下图可以发现，自2000年以来美国的信用市场债务增加了200%，如下图所示：

　　

　　而美国的GDP在此期间才增加了不到17%。如下图所示。

　　

　　由此可见债务的增长速度已经远远超出了美国的偿还能力的增长速度，长此以往，必有重灾。金价在一个阶段可能受到债务危机的拖累而下挫，但长久看，糟糕的经济仍将支撑金价继续向上。

　　投资者现金需求的重燃周三令贵金属受挫，并导致银价触及近一年来最低水平，金价则跌至五个月来的最低点。在经过数日相对平静的走势后，欧元今日大幅走软，这令金属交易员感到担忧，并导致一些人离场观望。由于目前正处在圣诞节与新年假日之间，因此成交量较小。贵金属几乎与欧元同步下跌。欧元跌至11个月低点，这令市场关注焦点再度回到面临困境的欧洲金融体系上。投资者担心意大利周四举行的国债拍卖可能会有糟糕的表现，从而导致欧元区出现信贷紧缩的可能性上升。

　　日线上看，金价昨日跌破了前低支撑1560后继续偏空，下方关注更低的支撑1532。支撑1532，1514，阻力1560，1583，白银空头仍占据优势，支撑26.0，25.0，阻力28.0，29.0。(聂鼎)

　　【责任编辑：赵丽梅】