筹划重组无疾而终 中外运长航整合僵持

　　以轩

　　停牌两个月的长航凤凰(000520.SZ)昨天复牌即告接近跌停，彰显了两大央企巨头中外运集团与长航集团重组三年仍“整而不合”的尴尬。

　　长航凤凰昨天公告表示，由于公司实施重大无先例资产重组事项相关条件尚不成熟，存在障碍，经实际控制人中国外运长航集团、控股股东中国长航集团研究，决定终止策划此次重大资产重组。

　　“目前长航凤凰的经营比较困难，长航集团希望通过与中外运集团旗下的航运业务重组以达到解决债务危机和完成整合的双重目的，不过，以长航凤凰为平台进行重组，又无法获得双方的一致赞同。”一位知情人士对《第一财经日报(微博)》记者道出了此次重组策划无疾而终的根本原因。

　　“吸收合并”落空

　　长航凤凰是长航集团旗下的干散货航运上市公司，11月1日，长航凤凰以将发生重大事项为由申请股票停牌，而在公司停牌前，关于如何解决公司的经营状况和债务危机的问题，就已经多次在中外运长航集团的董事会上进行了讨论。

　　今年以来，由于航运市场的持续低迷，长航凤凰一直未能摆脱亏损的尴尬，根据公司公布的三季报，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损4.39亿元，而截至今年6月30日，公司的资产负债率已经接近91%，资金支付压力也在不断增大。

　　长航凤凰在公告中也透露，11月1日到11月24日期间，长航凤凰会同中国外运长航集团、中国长航集团及有关中介机构，重点研究了经营、资金、投资与风险等事项及其解决办法，初步确定了需用重大资产重组的办法来解决上述问题的思路。

　　事实上，航运板块也是中外运集团和长航集团于2008年宣布合并重组以来，一直未能实质推进整合的主要业务板块。

　　此次停牌后，长航方面所希望的是，能够采取吸收合并等重组方式，对包括长航凤凰、中外运航运有限公司(中外运集团旗下的红筹股)、中国租船有限公司等在内的数家干散货企业进行重组整合为一个上市公司，以实现集团散货板块业务的整体上市。

　　而最终这一愿望并没能实现。根据长航凤凰的公告，由于重组方案中涉及的境内外企业较多，相关利益比较复杂，尽管公司与中国外运长航集团、中国长航集团及相关企业各方，在公司股票停牌期间进行了积极的沟通与协调，但没有达成共识。同时，该重组方案面对的境内外法律及政策环境也比较复杂。经论证，在国际板尚未开通的背景下，在红筹股吸并、定价及 “内水不开放”行业管制等方面存在法律及政策障碍。因此，无法完成重组预案所需的必备要件，故决定终止策划此次重大资产重组。

　　三年“整而不合”

　　长航凤凰此次筹划资产重组的无疾而终，正是三年来两大央企航运集团一直“整而不合”的一个缩影。

　　从2008年12月19日国资委下发通知，批准中外运与长航实施重组至今，三年的时间过去了，这场轰动一时的重组现在仍陷于拉锯式的方案细节争论阶段。

　　“重组双方一直由于主导权问题无法达成统一的意见，而文化和利益的强烈冲突也阻碍了整合的顺利推进。”中外运长航集团一位内部人士透露。

　　一位行业分析师对记者指出，中外运集团和长航集团在业务模式上也并没有很强的互补性，一个长期从事货运代理和物流服务，一个主要在长江流域提供运力服务，而两家公司文化的不同以及主要领导的强势，更是让重组难以有效推进。

　　如今，重组工作难以协调，已经对两家公司的日常经营都带来了压力，“今年预计长航集团旗下的两家上市公司长航凤凰和长航油运都会报亏，这也拖累了中外运集团与长航集团联合重组后组建的中外运长航集团的业绩，目前，没能实现资产重组计划的长航凤凰，也在考虑处理一些船舶等资产来缓解压力。”上述内部人士对记者表示。