老郑说汇：欧元破位暴跌 美元卷土重来

　　每经记者 郑步春

　　 因担忧欧央行过度激进，已横盘两周多后的欧元终于在本周三再度向下突破，美元指数则应声暴涨。周三美元指数大幅升值0.88%，周四（截至昨18：45）暂涨0.24%至80.688，稍前最高至80.747，创11个月以来新高。从走势看，美元本次回调的蓄势较为充分，故涨势有望进一步延续，操作上宜继续持多。

　　欧央行过度激进 反致欧元重挫

　　 引发欧元重挫的导火索是周三欧央行公布的数据，欧央行周三表示，上一周该行的资产规模跳增2394亿欧元至27330亿欧元。该规模已创下历史最高纪录，去年这个时候，欧央行资产仅为19260亿欧元。

　　 在上述消息冲击之下，周三欧元大贬0.99%，周四暂时续跌0.15%至1.2921美元。非欧元区的欧系货币亦因交叉盘影响而受拖累，如英镑周三暴跌1.35%，周四接着跌0.19%至1.5430美元。

　　 所谓央行的资产，实际上就指的是印钞量。欧洲央行凭空制造出货币，将这些货币贷给区域内流动性紧张的商业银行，拿回的抵押物却是许多不良资产。当央行资产规模极大时，表明前期过度发行了货币和过度发放了贷款。

　　 欧央行加大对区域内银行的贷款，这件事曾一度被视为利好，也造成欧元于上周二大涨。本周三欧元暴跌，其实是因同一件事情引发。这也提示了一个真理，即短期利多和中期的利空是能够转化的，虽然很难去猜测何时发生。

　　货币恐永久性稀释

　　 央行在非常时期凭空增发货币，如果能在危机过后收回贷款并吐回抵押物，那么在理论上并不必然等同于增加货币，此时收回的货币即得以注销。

　　 然而，欧央行放出的贷款有可能永收不回来，手中抵押物也可能成为废纸。假如出现这种情况，其结果是货币永久性地增发，购买力自然就被稀释了。

　　 事情可能还不止于此，当市场看到欧央行过度激进时，市场会存在正反两方面忧虑——市场在某一时段会担心钞票发行过多会损及购买力，却在另一时段又担心其未来继续印钞的能力或“胆识”不够，以至于无法去援助欧债国家，造成短期内巨大混乱。

　　 虽然美国也有类似的情况，但美国和欧洲却有根本不同点，美国超发的货币能被其他国家完全消化，所以不一定会稀释美元的购买力。

　　 众所周知的是，今年以来欧元资产的需求是较差的，欧元备受其他国家主权基金及机构资金的回避，所以超发的货币也只能由成员国消化，其后果可想而知。

　　美元牛步不止

　　 上次笔者称美元回调多半为蓄势，应逢低吸纳，料未来将延续涨势，目前形势正按此演进。美元指数前一高点是80.73，周四盘中已经冲破，只是还没站稳。由于欧元问题重重，以及美国经济增长向好，故未来美元涨势料极难中止，最终演化成更大级别上涨行情的机会正越来越大。

　　 美元走强有诸多条件，一方面是其自身经济面向好，另一方面是对手货币偏弱。从目前情况看，几乎全部满足，虽然长期也存在种种问题，如货币超发，入不敷出等。考虑到美元是世界货币，所以该因素可得到极大的忽略。

　　 在对手货币方面，欧元之弱是不用说的，日元虽较强，但该国今明两年债务问题并不排除发作的可能。在英镑、加元等传统风险币种方面，因中国经济下滑几成定局，所以全球风险偏好一定不高，这些币种均难以持续走强，这也相对有利于美元。

　　 本周美国财务上限问题或有些新闻，投资者可适当关注，不必追涨过分，怕万一发生些超预期负面消息。不过就整体而言，美国的赤字上限问题暂不会构成美元真正阻力。美元真正的威胁是未来出现一个有竞争力的对手货币，但目前这种货币连影子都没见到。