渤海租赁一周大跌18%：机构出逃引发悲剧

　　田方倬

　　大盘在继续震荡寻底，渤海租赁（000415.SZ）却在加速下跌：上证指数一周仅下跌了0.24%，渤海租赁却大跌17.73%。那是什么力量造成渤海租赁出现如此走势？答案或许是以基金为主的几大流通股股东的大出逃。

　　

　　舟基集团或出逃

　　2011年12月23日，渤海租赁走势诡异。早盘，渤海租赁一直在前一天的收盘价附近震荡，临近中午收盘时，虽然出现一波小拉升，但午后开盘后却震荡回落，不过诡异的走势出现在收盘前的最后半个小时，渤海租赁突然快速拉升，最后大涨6.82%。

　　深交所盘后数据显示，渤海租赁当天在大宗交易平台共发生7笔交易，累计成交量达到1000万股，卖出席位均为宏源证券上海源深路营业部，接盘方主要是游资为主的营业部资金，包括中信证券淮海中路营业部、广发证券上海东方路营业部、华泰证券股武汉西马路业部、东吴证券苏州工业园区现代大道营业部等，成交金额达到9130万元，成交价格均为9.13元，分别较当日的开盘价和收盘价折价7.68%和12.96%。

　　兴业证券的资深分析师盛海认为，结合大宗交易席位和渤海租赁最新的流通股股东名单来看，2011年12月23日的出货者极可能为渤海租赁的第一大流通股股东，原控股股东舟基集团。渤海租赁的2011年三季报显示，舟基集团持有渤海租赁3300万股，为其第一大流通股股东；而渤海租赁的第二大流通股股东长盛同德主题基金只持有500万股。“作为渤海租赁曾经的控股股东，舟基集团选在此时出货也很正常，其一是企业年底资金可能比较紧张，抛售股票可以获得现金流；其二是抛售时渤海租赁的股价与当时舟基集团在二级市场买入的价格还有一定的溢价。”上海一家私募人士认为，渤海租赁2011年12月23日尾盘大幅拉升可能是为接盘者预留盈利空间，而抛盘的可能是舟基集团。舟基集团成立于上海，这与卖出席位所在地相同。

　　公开资料显示，2008年11月20日，舟基集团与富鼎担保签署了《股份转让协议》，舟基集团受让富鼎担保持有的3000万股渤海租赁前身汇通集团有限售条件的流通股（限售流通股），占当时汇通集团总股份数的9.99％，每股转让价格为2元。股权转让交易完成后，舟基集团成为其第二大股东。此后，舟基集团通过二级市场买入了300万股，买入均价为6~7元，并成功当上汇通集团的第一大股东。

　　

　　长盛同德基金领衔跑路？

　　上述私募人士人为，舟基集团的高折价大甩卖或许是直接导致了渤海租赁股价在接下来几天大跌主因之一。2011年12月26日，渤海租赁股价低开低走，最终以跌停价9.44元报收。

　　当日，深交所的数据显示，买卖渤海租赁前五都是以游资为主的营业部资金，买入前五的营业部合计买入了3612.36万元，卖出前五营业部合计卖出了9441.44万元，出逃资金是吃货资金的近3倍。

　　不过，渤海租赁的跌停之旅并没有停止。2011年12月27日，渤海租赁继续跌停，收于8.50元。当天，买入渤海租赁第一席位的虽然是一家机构，进货了2550万元，但买入前五合计却只“吃进”了4232.49万元。卖出前五席位中除第三位为营业部席位外，其他4个都是机构专用席位。当天，从渤海租赁撤离第一位的机构抛出了4127.78万元，撤离第二的机构抛出了2137.75万元，卖出第三和第四的机构分别抛售了961.79万元和513.99万元，卖出前五合计出逃了8705.44万元，是进货前五席位的2倍。

　　如果按照2011年12月27日渤海租赁的最高价9.18元计算，卖出第一的机构抛售了近449.59万股，卖出第二的机构抛售了232.87万元。渤海租赁2011年的三季报显示，三季度持股多于449.59万股的机构只有长盛同德主题基金，其持股为500万股；持股多于232.87万股的机构除长盛同德主题基金外，还有鹏华旗下的基金普丰、招商大盘蓝筹和华夏成长等3只基金，分别持有400万股、330万股和248万股。

　　公开资料显示，长盛同德基金是2010年二季度进入渤海租赁的，当时持股499.86万股，而到了2010年三季度末，长盛同德主题的持股却达到了900多万股。据了解，渤海租赁于2010年1月21日开始进行重大资产重组并停牌，直到5月31日才复牌交易，这也就是说，长盛同德基金在2010年6月买入了499.86万股，当月，渤海租赁成交均价为9.13元，与2011年12月27日其出货的价格已经相差无几。

　　盛海认为，机构选择在此时出货也比较正常。2010年进入的机构大多可能是赌渤海租赁的重组以及重组后的资产注入，但随着渤海租赁的重组尘埃落定，后续的资产注入也开始进行：2011年12月2日，渤海租赁公告称，公司的全资子公司将收购海航香港100%的股权，渤海租赁的利好基本兑现。

　　

　　估值偏低？

　　上述私募人士认为，有着两市“租赁第一股”之称的渤海租赁在重组前一直是资金追逐的热点之一。2008年11月20日，随着舟基集团接下富鼎担保持有的汇通集团3000万股，有关舟基集团重组汇通集团的消息也就开始盛传，2009年7月6日，舟基集团从二级市场买入300万股并成为汇通集团的控股股东。

　　2010年1月22日，舟基集团正式启动对汇通集团（因2008年和2009年连续亏损，汇通集团股票于2010年3月16日开始被特别处理，变身*ST汇通）的重组。2010年5月31日，*ST汇通与海航实业进行重大资产置换和发行股票购买股票，大股东变成了海航集团。2011年5月17日，*ST汇通的重组拿到了证监会的批文，从而结束了与渤海租赁的长跑式“恋爱”，至此，其业务范围也变更为市政基础设施租赁、电力设施和设备租赁、交通运输基础设施和设备租赁以及新能源/清洁能源设施和设备租赁。

　　上述私募人士认为，海航集团的入驻不但给渤海租赁带来了业绩保障，而且也给后续的资产注入带来了想象的空间。海航集团和海航实业在重组中曾共同承诺：渤海租赁2010年至2012年净利润将分别不低于3亿元、3.6亿元和4.32亿元。如果在承诺期间，渤海租赁净利低于承诺数，在上市公司当年年报公告后的10个工作日内，海航实业将以现金补足实际实现数与承诺数之间的差额。由于2010年渤海租赁实现净利润2.52亿元，与海航集团和海航实业的业绩承诺有一定的差距，海航实业此前已经向渤海租赁支付了8000万元。

　　公开数据显示，渤海租赁2011年前三季度实现归属母公司净利润2.59亿元，同比增长了33%，每股收益0.27元。按照此数据，渤海租赁2011年要完成重组时候的业绩承诺似乎困难不小，因为四季度，渤海租赁的净利润必须超过1亿元。

　　不过，善于资本运作的航海集团再次舞动了它的长袖，把海航香港注入渤海租赁，这使得渤海租赁的2011年的净利润轻松站上3.6亿元。资料显示，海航香港目前主要从事国际飞机租赁业务，业务规模居于国际飞机租赁行业前列，在香港、悉尼和伦敦设有办公地点，在全球范围内进行运作。海航香港2011年1至6月实现归属于母公司所有者的净利润6790.9万元，经审核的2011年预计实现归属于母公司所有者的净利润12342.6万元，2012年预计实现归属于母公司所有者的净利润将达到13130.7万元。

　　上述私募人士认为，如果渤海租赁2011年和2012年的业绩能够达到或者超过重组时候的承诺，其股价在经过前期的大跌之后，估值已经比较便宜，下跌空间已经不大。