政治因素非主导 国际油价上行压力大

　　

　　核心提示：由于中东北非地域政治紧张局势短期内难以平静，这意味着2012年国际油价波动仍将是全球投资者的关注焦点，并将继续牵动着世界政治经济的紧张神经。

　　作者 中银国际期货有限责任公司刘涛 黄晓明 陈卓莹

　　最近，伊朗核问题引发伊朗与美国等发达国家之间的对抗、叙利亚局势仍未见好转等，使得中东地域政治局势紧张，将继续成为影响当前国际油价“逆势上扬”的最重要因素。与其他大部分大宗商品价格处于下跌之中相比，近期国际油价上涨，也成为全球投资市场的一大看点。

　　在笔者看来，除了地域政治局势紧张有突出影响外，欧美债务危机特别是欧债危机的持续恶化对国际油价也有显著影响。一方面，债务危机预示了全球经济增长放缓，需求减少的基本面对国际油价波动有影响；另一方面，欧债危机的不断恶化使得美元对欧元等其他主要货币升值，对国际油价有压制作用。

　　2008年国际金融危机爆发后，欧元对美元汇率一直呈持续升值趋势，美元的国际货币地位受到挑战。但自2009年12月以来，在美国三大评级机构的推波助澜下，触发了欧债危机。美元对欧元汇率在此后一年多时间处于升值趋势，按理说国际油价会下跌，但受到全球货币供应持续扩张及中东地缘政治紧张局势尚在酝酿等因素影响，国际油价却维持在80美元/桶附近波动。

　　不过，伴随着美债危机的进一步恶化，欧元对美元汇率上升至2009年末水平，欧元再次对美元的国际货币地位构成挑战。但是，拉登事件、美债举债上限压力缓解及欧债危机的延续等因素，导致美元对欧元等其他主要货币再次升值，带动纽约油价在2011年9月末至10月份下调幅度接近35%，在75美元/桶附近获得较强支撑。

　　但是，国际油价并没有随美元升值而继续回落，相反却出现了异常上涨，这主要是受到了中东北非地域政治紧张局势进一步升级的突出影响。

　　2010年末以来，中东北非地区政治局势剧烈动荡，导致2009年初原本已经逐步回归常态的纽约和伦敦油价波动再次异常。另外，与美国相比，由于欧洲的原油进口更多依赖于中东北非地区，导致纽约和伦敦油价的价差扩大至每桶10美元以上。由此，纽约油价仍维持80-90美元/桶区间波动，但伦敦油价则开启新一轮强劲升势，并逐步拉大其与纽约油价的价差，再现了2009年初时情形。

　　从2011年2月份开始，中东北非地区的政治动荡之火烧到了利比亚，利比亚内战全面爆发，促使纽约和伦敦油价联袂上涨，纽约油价再次突破100美元/桶大关，伦敦油价也突破120美元/桶水平。但随着利比亚反对派于2011年8月份攻占首都的黎波里，利比亚战事对国际油价的影响开始弱化。

　　但此时中东北非地区另一个影响广泛的地缘政治紧张热点——叙利亚动荡局出现升级，再次推动国际油价的继续上涨。事情还远未结束，在也门、叙利亚及其周边区域政治局势继续紧张的同时，伊朗核问题在2011年11月份再次浮出水面，并成为当前国际社会广泛关注的热点之一。受这些地域政治局势紧张因素的合力助推，国际油价在2011年11月份再次突破100美元/桶的重要关口。截至2011年11月份，纽约和伦敦两地油价分别上升至115美元/桶和125美元/桶高位。但是，由于伦敦油价没有跟上纽约油价的上涨步伐，致使两者之间价差从超过25美元/桶缩小至约10美元/桶。

　　比较而言，如果说欧美债务危机对国际油价有抑制作用的话，那么中东北非地区政治局势的进一步紧张，则是导致当前国际油价逆势上涨的最主要原因。这表明，政治因素而不是基本面因素主导了当前国际油价的主要波动趋势。这一点尤为值得关注。

　　当然，根据以往伊朗及中东周边地缘政治形势与石油价格波动之际相关性判断，一方面，目前叙利亚政治动荡局势仍未见好转，危机是否可能还会进一步升级仍存在较大的不确定性；另一方面，鉴于未来伊朗核危机仍有进一步激化可能，特别是近期伊朗击落美国无人机、伊朗与美国在中东海域集结军事力量，都表明中东北非地域政治紧张局面将可能继续恶化，未来国际油价还将可能会以不断上涨为主基调。

　　由于中东北非地域政治紧张局势短期内难以平静，这意味着2012年国际油价波动仍将是全球投资者的关注焦点，并将继续牵动着世界政治经济的紧张神经。

　　【责任编辑：姜楠】