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2011票据大热 2012年有望回归常态

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-04 01:41 来源: 每日经济新闻

  每经记者 裴文斐 发自上海

   宏观货币政策收紧,负利率吸存困难,使得银行资金面紧张、信贷投放受到约束。对于企业而言,从银行获取短期贷款的难度加大,因此持票企业的贴现需求也日益旺盛。

   但是,由于银行流动性紧张,现有的银行信贷额度较难满足客户的贴现需求。在此背景下,2011年民间票据市场发展迅速,套利活动层出不穷。

   同时,银监会下发的《关于切实加强票据业务监管的通知》,切断了银行通过发行票据类理财产品融资的渠道。为了应对新的监管措施,银行便通过信托公司发行信托计划产品。自此,票据信托产品开始大幅增长。

  民间票据套利活跃

   所谓银行承兑汇票,是商业汇票的一种,由出票人签发,银行承诺按照约定期限向收款人无条件兑付的票据。它是企业之间贸易往来的结算工具,期限最长为六个月。银行开票过程中要求出票人缴纳一定比例的保证金,通常为30%左右,银行亦可根据出票人信用状况上下浮动。

   通过银行承兑汇票,银行将原本属于表内信贷业务的额度,巧妙转到表外负债中,票据贴现资金又相当于开票行的信贷资金,这使得银行整体的授信额度实际并没有收紧。同时,按照目前银行存款统计口径,承兑汇票保证金存款可以计入银行存款科目。

   随着货币政策不断收紧,2011年大量发放承兑汇票在全国各地颇为普遍。上市商业银行2011年半年报显示,6月末兴业银行、光大银行承兑汇票保证金余额分别达到933.11亿元、1402.66亿元,比2011年初大幅增加,保证金存款占存款比重分别为30%、22%。

   “开具承兑汇票可以满足银行揽存的需要,总授信规模反而放大。”某国有大行公司业务部一位负责人说。

   但是,银行大肆发放承兑汇票,相应的监管力度始终没有跟上,这为票据倒卖提供了空间。“银行对信贷资金流向的监管能力有限。我们只能监控到资金的第一转入账户,最终去向无法跟踪。”某国有大行一支行副行长告诉《每日经济新闻》记者。

   同时,银行不愿表内信贷额度被贴现占用,因此银行贴现额大幅压缩。这使得大量以融资为目的的承兑汇票无法顺利贴现,企业迫于资金压力,不得不寻找其他贴现融资渠道。因此地下票据市场交易随之火爆,倒卖套利活动盛行。

   “票据交易的节奏就是短、频、快。”温州一银行高层告诉记者,“通常收票人的贴现利率低于银行直接贴现利率,高于转贴现利率,这样一方面收票人可以吸引更多的持票人通过此渠道贴现,另一方面这些机构可以迅速出手,套取差价获利。

   在2011年9月份,票据贴现利率一度达到13%,这些持有型的收票机构,贴现利率甚至会高于银行直贴利率。票据一进一出,获利不少。

   2011年6月,银监会下发《关于切实加强票据业务监管的通知》,收紧银行表外信贷业务;同月,央行要求商业银行保证金存款纳入存款准备金范围。

   此后,伴随着贴现利率持续走高,这一现象得到遏制,银行表外信贷迅速下降。据央行公布数据,10月票据融资同比下降701亿元。

   但是,银行承兑汇票的签发量仍在增加,只是增加幅度略有放缓。由于不能便利贴现,很多企业不得不通过民间票据市场贴现融资,这一现象在浙江一带尤为严重。

  票据信托雄起

   票据信托一般涉及持银行承兑汇票向银行贴现的企业、银行、信托公司和投资者四大主体,投资标的是银行承兑汇票或保贴的商业汇票等票据资产。

   一般由于缺乏贷款的企业急于获取融资,将手中持有的商业汇票到银行要求贴现;在信贷紧张背景下,银行将已贴现未到期票据所对应的收益权,以约定的利率转让给信托公司;信托公司继而发行票据类信托产品,将打包好的信托计划产品出售给投资者,筹得资金。

   等到票据到期,信托公司向出票人或背书人收回资金,并向信托产品的投资者支付本金和相应的收益。在此过程中,一般由银行承担绝大部分风险,即负责票据真伪性审核、验收、保管、管理票据资产和标的票据,并按照合同约定收取标的票据,经承兑行兑付所得票款直接划付至信托计划专户。

   截至2011年11月29日,2011年共发行全部投资于票据的信托产品235款,占2011年新发行信托产品数量的7.6%;其中上半年发行6款;下半年特别是2011年四季度票据类信托成立数量爆发,国庆后共成立票据类信托产品146款,占信托成立总数量的21.86%。

   诺亚财富研究部总经理连凯认为,票据信托产品2011年四季度呈现爆发式增长,是在银行年末信贷资源紧张、企业融资难、票据贴现利率不断攀升背景下供需双方共同推动的结果。

   有分析人士认为,监管的加强和票据贴现利率的上升是票据信托产品兴起的主要原因。

   “监管的加强阻碍了银行票据类理财产品的发行;另一方面,2011年流动性持续紧张,长三角票据贴现利率最高,一度超过13%,除去信托公司的发行费用、信托报酬费用和银行的中间业务收入,投资者的收益率仍然较高。”海通证券金融组高级分析师董乐说道。

   “对银行而言,信托公司具有较大的灵活性,可以为银行提供平台,是规避监管的有效渠道。”董乐分析道,“就信托公司而言,随着净资本管理达标期限的临近以及宏观经济增速放缓,信托公司减少了对净资本消耗较大的房地产信托相关产品的发行,加大了票据信托产品的发行。”

   不过,由于银监会于7月开始禁止银行发行票据类理财产品,近期银行发行的票据类理财产品发行量大幅减少。截至2011年12月5日,银行理财产品基础资产投向票据类的占比达到14.5%;而其中超过六成的票据类理财产品年化收益率在3%到5%之间。

   “随着政策逐步转向宽松,银行流动性有所缓解、信贷逐步放宽与贴现利率的回落,2012年票据信托产品的发行量和收益率水平将逐步回归常态。”连凯告诉《每日经济新闻》记者。

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