欧股开门红难掩欧债过冬危局

　　每经记者 杨可瞻 张昊 实习记者 石磊

　　 2012年首个交易日 （1月2日），欧洲股市率先爆发了：法股涨近2%，德股狂飙3%。

　　 截至北京时间昨日（1月3日）23时10分，欧洲三大股指保持涨势。其中，德国DAX指数及英国富时100分别上涨1.61%和1.82%，法国CAC40涨0.34%。

　　 继欧股首秀之后，昨日海外大宗商品市场也集体上行：国际油价再次站上100美元/桶大关、金属市场及农产品市场表现优异。此外，于昨晚开盘的美国股市亦大涨，截至23时10分，道指涨2.09%，纳指涨2.29%，标普500指涨1.82%。

　　 良茂期货分析师王海峰告诉《每日经济新闻》记者，新年之际，市场中的利空因素弱化。海外市场的表现，对今日国内市场走势有提振作用。

　　又见“开门红”

　　 据统计，过去11年中，德国股市、法国股市都仅有3次在新年首日收跌。另一组有意思的数据是，过去11年中，德国股市平均涨幅1.09%，法国股市涨1.3%。换句话说，德股和法股今年首日的表现，跑赢了此前的平均水平。

　　 但问题远没有数据简单。尽管新欧盟条约在2011年12月达成，但要说欧债危机结束还尚早。比如意大利，其上周发行的两笔10年期国债中标收益率，仍徘徊在7%“生死线”附近。另外，投机者在2011年最后一周做空欧元的仓位创下历史新高，显示市场对欧元仍极度悲观。

　　 不过，此时买入欧洲股票也不是完全没有理由。据悉，2011年12月，欧元区制造业PMI报46.9，略微高于11月的46.4（28个月低位）。其中，2011年12月德国制造业PMI为48.4，不仅高于预期值48.1，也明显高于11月的47.9；法国方面，12月PMI反弹至48.9，创4个月来新高。

　　 制造业强势反弹，投资者自然会更青睐制造业股票。周一，全球电气制造巨头西门子涨2%、工业粘着剂巨头HenkelAG涨3.3%、德国钢铁制造龙头ThyssenkruppAG更是大涨4.5%。表现出色的还包括汽车股和风电股：戴姆勒涨4.3%，风机制造商Vestas狂飙10%……

　　 除制造业利好推高股指外，流动性也是不容忽视的因素。对此，法国AgilisGestionSA基金经理ArnaudScarpaci表示，在新年第一个交易日，很多投资者已经清空了他们此前的投资组合。这样一来，将有充裕的流动性去投资。德国因经济增长强于其他国家，资金会很喜欢德国的制造业，比如公用事业公司。

　　 然而，欧洲制造业复苏真的有那么出色吗？高盛资深欧洲经济学家DirkSchumacher称，PMI数据表明，欧元区未来将是一次常规衰退，但没有任何迹象显示此次衰退将和2008年相似。此外，欧元区还面临巨大的减赤压力，比如西班牙2011年公共赤字占GDP比重很可能超过8%。这样一来，政府就必须通过减少财政支出来控制赤字，进而影响经济增长。

　　 东吴期货研究所研究总监倪耀祥向《每日经济新闻》记者表示，欧洲股市大涨一方面是由于PMI略好于预期，而且受技术因素的推动；另一方面是美股没有开市，交易量清淡。由于没有交易量的配合，大涨意义并不大，不能表明欧债情绪就有实质性改善。

　　三大风险集中

　　 值得一提的是，欧债2012年一季度的前景仍处于阴霾中，这或多或少将困扰欧洲股市。

　　 首先，一季度是意大利、西班牙的发债高峰期。市场人士并不看好这两个国家能顺利过关。在路透问卷调查的56名经济学家中，超过一半的经济学家（29人）预测，意大利和西班牙会在2012年接受欧洲救助基金的援助，只有极少数相信意大利和西班牙会顺利发债。资料显示，意大利要在一季度发行总额为540亿欧元的国债，西班牙要发行250亿欧元。

　　 其次，作为2012年紧缩预算案的基石，希腊政府原计划在2011年底前与私人债权人达成减记协议，但私人债权人不愿意放弃自己的利益，在新债券的利率和减记比例上与希腊政府互不相让。西班牙对冲基金Vega甚至直接退出谈判，并威胁将诉诸法律。

　　 无法达成减记协议，希腊改革就无从谈起。希腊政府原本预计在2015年前出售500亿欧元国有资产以换取财政盈余，截至目前只出售了其中的17亿欧元。而原本计划裁撤的30000名公务员，仅实际完成1000人左右。

　　 希腊公众服务和医疗行业现代化改革也被推迟。IMF在上个月发布的报告中曾指出，如果私人部门投资者不能接受50%的减记比例，那希腊债务就没法维持在GDP的120%这一可持续水平之下。

　　 兴业证券对此认为，以2011年12月9日欧盟峰会为标志，欧债危机的解决迈进了第二阶段。虽然欧盟财政货币联盟框架日渐清晰，但政策落实风险会不断爆发。2012年上半年，欧债危机仍将不断造成冲击，要恢复市场对欧元区国债的信心将如逆水行舟。

　　 令人头疼的还有第三点：虎视眈眈的评级机构，有可能会在1月份加大欧元区AAA国家的评级压力。2011年12月，标普曾暗示将在今年1月公布评级报告。

　　 据悉，在欧元区拥有AAA评级的法国、德国和荷兰都将于1月大量发债。其中，法国将发行540亿欧元、德国将发行550亿欧元、荷兰将发行240亿欧元。

　　 中信建投研究发展部分析师朱遂科向《每日经济新闻》记者指出，一季度欧元区风险还是很大，很难说股市底部已经来临。

　　 他还指出，1月30日欧盟将召开峰会，在2月发债高峰期的关键时间点之前，能否达成令市场满意，抚平创伤的协议值得关注。