股市2012:五大悬念待解

　　

　　核心提示：回看2011年，市场短暂反弹后再度陷入跌势数不胜数，展望2012，大盘何时、何处见底?经济、调控政策会否给力?股市扩容又会否再续?

　　新华08网北京1月4日电（记者华晔迪 罗宇凡 沈而默）2011年最后一个交易日两市双双大幅反弹，给人们带来一丝希望:股市这回见底了?但更多依然是疑惑:反弹过后会否继续下探?回看2011年，市场短暂反弹后再度陷入跌势数不胜数，展望2012，大盘何时、何处见底?经济、调控政策会否给力?股市扩容又会否再续?……

　　大盘何处见底?

　　在过去的2011年，曾被一些分析人士言之凿凿称为“铁底”的指数点位，屡屡被大盘无情击破；时至2012年，尽管主流观点依然坚持认为当前市场已处底部区域，但究竟底在何处?在2011年最后一个月市场屡屡创出新低背景下，大盘何处见底愈发显得扑朔迷离。

　　记者查阅市场各主要研究机构最新的股市策略报告，与往年机构纷纷预测新一年大盘点位不同，对于2012年大盘具体走势和点位，机构表述均较为“朦胧”，多将着墨点放在分析2012年各种因素可能对股市带来的影响上。

　　回顾2011年A股市场，除一季度有一波上攻3000点的春季行情外，全年震荡下行，上证指数累计下跌21.6%，深证成指累计下跌28.4%，中小盘股跌幅更大，中小板指累计下跌超过37%，创业板指累计下跌近36%。

　　展望今年市场，多数机构认为，2012年上半年市场基本面仍有进一步下滑的空间，具体体现在经济增速和企业盈利将进一步恶化，而相对有利的一面在于调控政策逐渐转向宽松，以及市场阶段性的流动性改善。

　　值得关注的问题是，有利因素是否能够足以对冲基本面下滑的负面影响。来自中金公司的分析说，很难轻言本轮市场寻底之旅已经结束，但是在经历持续深幅回调之后，一些有利于市场的因素正在增加，不过，A股市场依然充满风险。

　　经济能否“给力”?

　　据国资委公布的数据，2011年前11个月央企营业收入同比增长22.6%、净利润同比增长3.6%，增速较上年同期分别下降12.1个和46.5个百分点；与此同时，国资委有关负责人称，央企要充分认识当前形势的严峻性和紧迫性，抓紧做好3年至5年渡难关、过寒冬的应对准备。

　　这从一个侧面反映出我国经济增速回落、企业利润增速下滑的现状。在全球经济尚未出现明显好转的大背景下，2012年，经济及上市公司利润增长恐怕难以“给力”股市。

　　上市公司2011年三季报显示，2000多家上市公司整体净利润累计同比增速20.26%，低于二季度的23.9%和一季度的25.2%，呈现逐季下滑态势；交通运输、非银行金融、钢铁、电力设备、电力及公用事业、汽车等行业利润同比下降较为显著。

　　中金公司分析，当前困扰A股的一个“根本问题”就是经济大转型未见，全球经济目前还未走出滞胀周期，发达国家消费难以持续反弹，新兴市场产能过剩，整体缺乏具有足够体量的新兴经济增长点，同时，油价、农产品价格持续高企，资源瓶颈约束依然存在。

　　而回看国内，经济增长依然过度依赖资本增长，固有经济增长模式难以发生改变，大量所谓新兴制造业依然与传统制造业一样缺乏核心技术，重投资建设，轻技术研发的状况未有改变，另一方面，却是劳动力成本的持续上升，人口红利难以为继。

　　【责任编辑：刁倩】

　　

　　核心提示：回看2011年，市场短暂反弹后再度陷入跌势数不胜数，展望2012，大盘何时、何处见底?经济、调控政策会否给力?股市扩容又会否再续?

　　政策如何演变?

　　2011年12月初，央行3年来首度下调存款准备金率，消息一出，处于下行通道中的股指出现短暂反弹。

　　市场人士分析，近期A股反弹诱因基本都是市场对于政策放松的预期，不过，一旦政策放松预期回落，A股市场马上又重回下跌趋势；在未有实质性解决股市长期问题的政策与措施出台之前，这种市场博弈在2012年将延续。

　　中央经济工作会议提出，保持宏观政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并提出“稳中求进”的工作总基调。经济工作主要任务的第一项是“继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。统筹处理速度、结构、物价三者关系”。

　　分析人士指出，政策执行由“防通胀，调结构，保增长”变为“稳增长、控物价、调结构”，表明在通胀下行、经济增长放缓预期加强、全球各国均开始关注增长的趋势下，政策重心已经明确从“控通胀”向“稳增长”转移。

　　颇为牵动市场神经的是货币政策。尽管有关部门一再强调货币政策稳健基调不变，但在众多市场人士看来，货币政策将趋向放松，而对于股市来说，相对有利的一面就在于政策面的逐渐转向宽松，以及市场阶段性的流动性改善。

　　不过值得重视的是，如果放松幅度过大，仍有导致通胀反弹的风险，有分析人士就提醒，短期内对于货币政策大幅放松不宜期望过高。

　　高速扩容再续?

　　股市大扩容，在不少市场人士看来，是近年来困扰A股的根本问题之一。

　　据中金公司分析，2008年以来，A股指数走势远弱于美股，但另一个层面，2008年以来A股流通市值增速远超美股，二者走势的迥异显示A股市场股票流通供应量过大过快，这也是过去三年内压制A股股价上涨的核心因素，而在未来较长一段时期内，供应量增速依然是A股面临的主要风险之一。

　　有统计显示，A股2011年共计进行277宗IPO，实际募集资金达到2720亿元；实施增发183起，募资合计达到了3577.9亿元；配股13起，募资合计372.56亿元；再算上公司债、可转债等，A股在2011年实现超过8000亿元总融资额。

　　展望2012年，有迹象显示，扩容压力仍旧不容忽视。城商行和国际板仍是今年IPO面临的主要不确定性因素。

　　分析人士指出，从目前情况看，2012年社会融资总量可能会同去年相近但直接融资占比将会上升，其对股票市场的扩容压力不容小觑。据中金公司预计，2012年全年的IPO融资需求将在3000亿至4000亿元之间。

　　另一方面，企业再融资需求依然很大。据中金公司统计，通过增发预案的企业合计融资需求已经超过6400亿元，未来再融资压力较大，同时银行板块潜在融资压力有2000亿至4000亿元，可能以债券或股市再融资方式体现出来，预计2012年再融资需求约在5000亿。

　　【责任编辑：刁倩】

　　

　　核心提示：回看2011年，市场短暂反弹后再度陷入跌势数不胜数，展望2012，大盘何时、何处见底?经济、调控政策会否给力?股市扩容又会否再续?

　　人气何时重聚?

　　2011年11月中旬以来股市新一轮大跳水，令众多股民本已对冷却的投资意愿进一步降至冰点。

　　去年年底，A股迭创新低，上证综指更是以2166点创下近3年来收盘点位新低。从分行业指数看，2011年各主要行业指数无一上涨；与此同时，市场成交连续数月维持低位，上证日成交一度不足400亿元。

　　大批股市投资者损失惨重，据此间众多理财机构反映，“如何解套”成为近一年来投资者咨询最多的问题。

　　越来越多的投资者选择离场，更多散户成了“僵尸”户，以中登公司公布的的12月19日至23日的数据为例，这一周时间内，参与交易的A股账户数仅709万户，期末休眠账户高达2497万户。

　　在诸多分析人士看来，信心是股市重振的基础，不过，从目前情况看，股市人气重聚已非一朝一夕能达成。

　　央行的储户问卷调查报告也显示，储户储蓄存款意愿更高，而投资意愿则显著回落，在各主要投资方式中，选择“股票投资”的储户只占9.2%，降至2009年以来最低水平。(完)

　　【责任编辑：刁倩】