首例重大违约风险事件2012现身集合债

　　

　　中国经济网编者按：新年的第一个交易日，中国债券市场就上演震撼大戏。除了鞍山钢铁乌龙“违约门”吓出投资者一身冷汗之外，更出人意料的是，1月5日，作为2010年中关村高新技术中小企业集合债券发起人之一的北京地杰通信设备股份有限公司(下称“地杰通信”)，其4000万元债券本息无力偿还，由债券担保人北京中关村科技担保有限公司(下称“中关村科技担保”)代为偿付。成为中小企业集合债券爆发了史上首例风险事件。

　　首例违约担保代偿——地杰通信违约

　　

　　地杰通信注册资本金1.1亿元，特许经营项目为生产准同步数字无线传输设备、同步数字无线有线传输设备等产品及上述产品的零部件。根据2010中关村债发行文件，该公司为在无线传输设备市场占据中国联通70%以上市场份额、中国移动50%市场份额的设备供应商。

　　2010年8月26日，地杰通信作为2010年中关村高新技术中小企业集合债券13个企业发行人之一，参与发行了4000万债券，本期2010中关村债总规模为3.83亿元，据了解，该债券评级为AA+，年票面利率5.18%，评级机构为大公国际。

　　地杰通信1月5日公布关于重大项目的说明，称“受市场风险影响，我公司目前经营状况恶化，多笔贷款出现逾期，银行账户遭查封，自主偿还债务能力较低。”同时，地杰通信已正式向本期债券担保人中关村科技担保提出申请，请其履行担保责任，保证债券本金利息的偿付。中关村科技担保为债券第一个存续年度到第三个存续年度提供全额无条件不可撤销连带责任的保证担保。该事件为国内集合债历史上公开披露的首个重大违约风险事件。

　　违约原因：高收益债之忧

　　

　　2010中关村债发行人的违约，使得本已不好卖的中小企业集合债雪上加霜。

　　深圳券商债券分析师顾吉华称，在中国经济增速放缓的背景下，资信较差的企业，资金出问题的可能性更大，高收益债券风险更突出，目前市场逐步拉大了信用债和国债的信用利差。

　　他透露，现在大机构对购买AA-及其以下的债券都有限制，一般只购买AA评级以上的债券，“而这些中小企业一般都是未达到单独发债标准的，如果不打包，单个评级一般都在BBB+以下”。

　　在国务院出台“国九条”和银行加大对中小企业信贷后，中小企业运行成本仍不容乐观。

　　以日前常州关于中小企业的一个调研来看，在对全市纺织服装、工程机械、光伏等主要行业和产业调研中，不少企业反映，除原材料成本波动较大外，今年生产运行成本上涨速度是近10年来最大的。

　　“不过现在看，并未出现大规模中小企业集合债发行人违约的趋势，地杰通信还只能说是个案。”顾吉华认为。

　　“扫雷”时代来临

　　

　　自去年夏天城投债信用危机引爆债券熊市后，信用风险的阴霾始终挥之不去，近期更是出现了多次信用降级事件。在实体经济前景趋于黯淡的2012年，投资者对信用地雷的忧虑情绪，也到了前所未有的地步。

　　地杰通信在周三的公告中称：“受市场风险影响，我公司目前经营状况恶化，多笔贷款出现逾期，银行账户遭查封，自主偿还全部债务的能力较低。”

　　中金公司近日在一份研究报告中指出，由于评级公司评级的调整具有一定的滞后性，预计2012年随着企业盈利能力的逐步恶化，负面评级行动次数将进一步增多，信用资质在同评级中不占优或行业景气显著恶化的个券将面临评级下调带来的估值风险。