债市周评：流动性依然趋紧 央票停发利好债市

　　

　　新华08网北京1月7日电(记者徐蕊 高立)跨过年底的紧张局面，资金市场在2012年首个交易日回归宽松。但考虑到春节前银行备付需求上升，加之中小银行需补交保证金存准，节前流动性形势并不乐观。

　　本周债券市场交易日仅为三天。上证国债指数周五收于131.47点，较上周上涨0.08点，三天成交约3.62亿元。上证企债指数周五收于148.31点，较上周下跌0.16点，三天成交26亿元。

　　公开市场方面，本周央行继续暂停操作。本周有10亿元央票和500亿元正回购到期，共计到期资金510亿元。至此，自上周以来，央行已连续两次暂停公开市场操作。

　　由于今年春节在1月，银行体系备付压力较大，且本月15日中小商业银行又要补缴保证金存款准备金。而与此同时，今年1月份资金释放量偏少，到春节前，公开市场合计解禁资金规模仅为1250亿元。分析人士预测，尽管元旦过后资金面有一定程度的放松，但春节前资金面不容乐观。由此，中金公司、大通证券、兴业银行、浦发银行等多家机构预测央行将可能在春节前下调存准。

　　值得注意的是，央行6日发布公告称，春节前暂停央行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。由于节前资金供给相对紧张，该消息意味着公开市场将在春节前停止从市场回笼流动性。同时，逆回购或将成为央行缓解节前市场流动性紧张局面的重要渠道。

　　春节前最后两周，公开市场到期资金分别为730亿元和10亿元，因此即便在没有实施逆回购的情况下，节前最后两周至少实现净投放740亿元。分析认为，央行此举为市场提供了维护春节期间流动性稳定的明确预期，与下调存款准备金率相比，逆回购操作更具短期性和针对性。该消息使得此前市场普遍预测的下调存款准备金率的预期弱化。

　　利率方面，元旦过后，伴随着年末考核和元旦效应的结束，资金价格回落，多个期限回购利率和拆借利率品种降幅超过100个基点。

　　周五，银行间债市现券收益率随货币市场利率走低而下行，央行宣布暂停春节前央票发行后进一步强化市场的乐观情绪。但有交易员认为，节日备付压力巨大，除非央行开启逆回购窗口为市场注资，否则收益率下行空间有限。

　　展望后市，春节前债市或将持续窄幅震荡。中长期来看，当前经济下行的趋势仍未改变，市场对于上半年经济增速放缓的预期仍然存在，2012年上半年，债券行情的脉络清晰，收益率曲线具备继续陡峭化下行的基础。

　　【责任编辑：赵鼎】