债券成金融工作会议看点 债市发展迎良机

　　

　　核心提示：近年来，债券市场改革发展在中国金融工作中的重要性凸显，债市在市场规模、产品品种、机制创新、制度完善等方面取得了快速的进展。金融工作会议对中国下一步一系列重大的金融改革政策和方向作出重要部署，为债市发展带来新的推动力。

　　新华08网北京1月7日电(记者高立)国务院总理温家宝在6日至7日召开的第四次全国金融工作会议上对今后一个时期金融改革发展作出部署时提出要“加强资本市场和保险市场建设”，并强调要“建设规范统一的债券市场”。

　　分析人士指出，近年来，债券市场改革发展在中国金融工作中的重要性凸显，债市在市场规模、产品品种、机制创新、制度完善等方面取得了快速的进展。金融工作会议对中国下一步一系列重大的金融改革政策和方向作出重要部署，为债市发展带来新的推动力。

　　债市成金融工作会议重要看点

　　1月6日至7日，酝酿已久的第四次全国金融工作会议在北京召开。金融工作会议历来被认为是中国下一步重大金融改革的风向标。在国际金融危机背景下，面对经济金融领域出现的各种新情况、新变化，此次会议的召开更凸显其战略意义。

　　全国金融工作会议自1997年开始隔5年举行一次，每次都推动了国内金融领域的重要改革。金融监管、金融风险防范、金融机构治理、资本市场发展等一向是会议的重要议题。而在2007年的金融工作会议上，除了金融市场的基础性制度建设与规范议题仍被继续强调外，一个重要的议题被首度提出并延续至今，即加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券。

　　这一次，在2012年的全国金融工作会议上，发展债市再次成为金融市场改革的一个重点。

　　多位专家指出，与成熟经济体的债券市场规模远远大于股票市场规模的特征恰恰相反，目前中国证券市场上仍存在明显的“股市强、债市弱”的特征。应将发展债券市场作为完善多层次资本市场的一项重要任务，充分发挥债券市场支持经济社会发展的积极作用。

　　交通银行首席经济学家连平曾多次对记者表示，我国股票市场发展已经相对成熟，完善多层次资本市场体系更重要的应该是发展债券市场。

　　债券市场的发展还被认为是解决中国宏观经济发展难题的良方。银行间市场交易商协会研究人员王宇指出，中国在经济繁荣期始终面临宏观管理中的“两难困境”，具体表现为，紧缩货币与扶助中小企业发展的矛盾逐步尖锐化，宏观调控面临稳定物价与缓释金融风险的两难抉择，控制通货膨胀与保增长、控制金融风险的矛盾复杂化等。研究结果显示，直接债务融资的货币创造功能更弱，与当期GDP相关性显著，而与当期CPI无明显统计显著关系。因此，扩大直接债务融资规模既可以推动经济增长又有利于控制经济繁荣期的货币膨胀和物价上涨。解决经济繁荣期“两难困境”的根本出路，在于加快直接债务融资市场发展、稳步提高直接债务融资占比。

　　2012年债市发展可期

　　2012年是“十二五”的第二年，也是银行间债市建立的第十五年。王宇表示，随着中国“十二五”建设关键时期的到来，保增长的任务依然艰巨，在党中央“稳中求进”的步调下，债市将依然加快发展步伐，支持实体经济发展。

　　回顾2011年的债市，市场规模大幅扩容，新债发行规模明显增加。中国人民银行公布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》显示，前三季度，各类债券(不含中央银行票据)累计发行4.69万亿元，同比增长20.2%。而在四季度，扩容势头依然不减。央行数据显示，10月和11月银行间市场的债券发行量分别环比上升32.5%和21.7%。同时，交易所债市方面，公司债发行也出现了大跳跃。债市正日益成为各类机构和企业重要的融资渠道之一。多家机构预测，2012年新债供应仍有望显著增长。

　　与此同时，债券品种创新层出不穷，产品体系不断丰富，市场活力日益呈现。5月，首单非金融企业债务定向融资工具发行，拓宽了企业融资渠道；11月，首单区域集优票据成功发行，通过在发行、信用增进和风险缓释等多方面的创新，支持中小企业直接债务融资；同月，上海、广东、浙江和深圳四地地方政府相继试点自行发债，被视为建立长期有效的地方融资机制、推进地方政府阳光融资的重要举措。

　　温家宝总理在金融工作会议上提出，要“防范化解地方政府性债务风险”，“规范地方政府举债融资机制”。多位专家及市场机构均预期2012年地方政府自行发债试点有望进一步扩大。

　　目前，除国债、央票、政策性银行债等国家信用或准国家信用产品外，中国债券市场已逐步发展了商业银行次级债、资产支持证券、企业债、公司债、短融、中票、中小企业集合债、中小企业集合票据、汇金债等各类信用产品。

　　随着中国资本市场改革不断深化，加上监管部门和市场成员的共同推动，2012年债券产品结构有望进一步多元化。市场消息称，高收益债券不久有望在交易所债市推出。近期相关领导参加论坛透漏的消息也显示，私募可转债或在未来研究推出。

　　随着市场创新品种不断推出以及各方面机制体制的日益完善，可以预见，2012年债市规模仍将进一步扩大、流动性有望继续提升。

　　多方面着手推进债市发展

　　债券市场不仅是实体经济的重要融资渠道，还是传导国家货币政策的重要载体。债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准。此外，债券市场还是国家主权货币的定价平台。推进债券市场改革和发展的重要性不言而喻。

　　中国债市虽然在近几年取得了快速的发展，但横向考察来看，其成长性不足的特征仍然明显。

　　亚洲开发银行数据显示，截至今年9月底，中国债券市场规模占GDP的比重仅为46%，处于亚洲中下游水平；同期日本超过200%，韩国和马来西亚也超过100%，新加坡和中国香港则超过70%。

　　交易商协会专家指出，目前我国债市发展仍面临行政管制不当、基础设施不完善、投资者保护不足、信用风险分担机制不健全等诸多制约因素。

　　专家建议，应坚持市场化发展方向，鼓励创新、完善机制、夯实基础、对外开放，尽快即那里与国家经济发展相适应、与市场需求相吻合、具有国际竞争力的中国债务资本市场。

　　连平指出，要更好地发挥债券市场支持经济社会发展的作用，需要积极推动市场的统一互联以及监管的统一。

　　国务院参事、友成基金会常务副理事长汤敏日前也在论坛上呼吁，应当给予债市更大的政策倾斜，改变目前资本市场中股市独大的格局，确立债市在资本市场中的主体地位。取消债券市场过度的管制，逐步推行中小企业金融债，扩大直接融资规模，发展多层次资本市场，缓解中小企业融资难的问题。

　　【责任编辑：姜楠】