2012年迎来低成本配置时机

　　

　　受国内物价水平高企、经济增速下滑、货币政策紧缩，国外欧债危机蔓延、美国经济复苏乏力等不利因素的影响，2011年A股市场一路下行，全年上证指数累计下跌21.68%、深证综指下跌32.68%。在此背景下，除货币市场基金外其余各类型基金表现惨淡。2011年基金整体赚钱效应并未体现，那么进入2012年，我们是否还应该进行基金投资呢?我们的回答是肯定的，我们认为基金具备中长期投资价值，且2012年或将是逐步配置基金的较好时点。

　　

　　首先，基金是一种中长期理财工具，看其是否具备投资价值，要看跨越熊、牛的业绩表现，且累计时间越长，超额收益越明显。对于中长期投资者而言仍然可以进行基金投资来理财和分享中长期市场的收益。其次，2011年市场的持续震荡和下滑给2012年基金投资奠定了较好的基础。从市场周期来看，熊市的尾声都是最坏的时期，但对牛市来讲，这是最佳的时点。经过了持续的下跌，新的有利因素在逐渐积累。目前大盘蓝筹板块基本处于历史底部区域，为投资者提供了低成本配置时机，以期将来能更为充分地分享市场上涨所带来的丰厚收益。

　　更进一步，2012年我们应该如何进行基金投资呢?我们认为，大原则是要根据风险匹配、预期收益匹配的原则，制定好投资目标，选择合适的品种。具体而言:

　　如果只是流动性资金管理，可以投资货币市场基金。

　　如果不能忍受10%以上的收益波动，可以选择纯债券型基金。

　　如果风险承受能力相对较高，且想通过基金投资来获得超越市场平均的收益，可以选择积极投资股票和混合型基金。因为根据历史数据来看，基金整体有超越市场的收益，但是基金良莠不齐，业绩分化显著。我们把1999年-2011年每年表现最好和表现最差的基金业绩进行相减，发现年净值增长率少则相差百分之二、三十，多则相差200%多，累积差别近10倍。基于此，我们建议投资者在震荡市场中优选那些在各类市场风格灵活的绩优基金。

　　另外，我们认为在通胀压力趋缓确立的背景下，主导市场走势的将是经济基本面和政策之间的博弈，短期继续演绎宽幅震荡行情。在此背景下，估值已经较充分反映市场对基本面担忧的银行等大盘蓝筹板块已具备一定的安全边际且有估值修复的需求。另一方面，以食品、医疗、酒店旅游为代表的消费服务板块以其增长的确定性，在估值回归后将继续受到市场的青睐。基于上述判断，投资者可重点关注重配低估值的大盘蓝筹板块和适当配置估值合理的消费板块，投研实力较强的基金作为核心配置。

　　如果风险承受能力相对较高，且只想分享市场或者指数的平均收益，那可以先选择自己看好的指数，然后再投资相应的指数型基金。目前阶段投资指数型基金也是成本不高的时候，根据天相投顾统计，2011年四季度指数型基金呈现160.73亿份的净申购量，净申购比例4.54%，是四季度除货币市场基金外唯一净申购的基金类型。这说明已经有投资者开始积极布局了。

　　对于想进行海外资产配置的投资者可以投资QDII基金。2011年QDII基金迅速扩容、创新不断。区域投资上既有主投成熟市场的QDII、也有主投港股及亚太地区等新兴市场的QDII；主题投资上有抗通胀主题、上游资源品主题、高端消费品、房地产信托和大宗商品类等各类主题QDII基金。展望2012年，我们认为新兴市场仍面临经济增速下行，同时为预防通胀反复不会立即放松调控政策；但近期美国就业数据的好转和先行经济指标的回暖显示其经济复苏迹象初现。因此，对于QDII基金，我们建议重点关注主投美国市场的QDII基金。

　　需要提醒投资者的是，在配置好基金组合后，一定要根据2012年市场情况变化及时调整组合。在不同风险品种、不同基金公司旗下基金、国内国外品种配置方面进行适时适度调整。因为在震荡市场中，往往呈现行业热点切换频繁，市场风格快速转换的格局，而基金又有其自身的投资风格和惯性，所以基金业绩轮换是很快的。

　　此外，在基金投资方式上，我们认为对于稳健型的投资者、或者没有大笔资金但有定期现金流的投资者定投是不错的选择。当市场处于弱势格局时，通过定投并坚持一定的时间，仍可使投资者获取不小的投资收益，这时定投平滑成本、减少亏损的效果更为显著:2005年之前开始定投，无论选择哪只基金，9成以上的投资者能获得正收益，2003年之前开始定投，基本上不会亏损。当然，对于有闲置资金的投资者，在市场低点进行一次性投资能更加充分分享市场上扬周期的收益。但对于没有闲置资金的投资者，定投有强制投资、聚沙成塔的财富累积意义。(具体参见2011年11月28日金牛评委专栏文章“合理定投，聚沙成塔”)。时间选择、品种优选也都是定投能否做好至关重要的因素。我们相信，在2012年市场相对低点优选合适的品种进行定投，也会有不错的中长期收获。（天相投顾闻群）

　　【责任编辑：山晓倩】