完全市场化并非不可行

　　周一A股终于出现了久违的拔地而起的反弹，创了3个月来的最大单日涨幅，量能也有明显的改观。上涨的原因是全国金融工作会议上高层关于稳定股市的精彩描述和种种“新政”，其中最牵动大家神经的当然属于新股发行制度的改革问题。

　　会上温总理也表了态，强调要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。如此，即使本周过会的准上市公司再次变本加厉，高达16只，但未来对新股发行制度的调整，已经成为市场共识，久跌之下，人心思涨，对IPO恐惧的心病减轻之后，大盘涨起来也似乎轻松了很多。

　　市场对于IPO纷纷扰扰的诟病，似乎可以告一段落了。然而，新的市场化改革会不会出现新的风险？这还真是说不清的事情。保守一点的话，也就只有“听其言观其行”了。

　　实际上，从某种意义上说，本次始于2009年下半年的新股市场化改革应该被判定为属于失败的改革。从大的方面说，走偏的制度让市场的“三公”原则一而再再而三地惨遭践踏，并终于被引向相反的轨道；而“三高”发行不仅让资金配置失去效率，也浪费大量社会资源。从小的方面说，实体经济其实也受到极坏的示范效应，“三高”诱惑把大量企业的上市胃口吊了起来，“有条件要上、没有条件创造条件也要上”的企业越来越多，鱼龙混杂自然在所难免。而由于上市的“集富”效应，大多企业的上市并没有成为企业经营新的起点，反而成了终点。企业经营者本就浮躁的心态愈发浮躁，大量高管为了兑现股权而辞职，正是这种现象最好的诠释。更不用说有的高管在兑现之后进入下一家，继续运作上市，走出了这样一条财富“滚雪球”的捷径！

　　以本栏观察，如今的投资人实际上并不是管理层想象的那么不成熟、不理性，最不成熟、不理性的应该是那些IPO中利益的获得者，比如监管者、上市公司、承销商等群体。其实，完全市场化的发行在A股市场也并非不可行，只要市场加强法治。虽然严刑峻法对证券市场来说属于老生常谈，因为这个市场从来就不缺法制，缺的是一种执行力和严格执行到底的法治决心和勇气。如果我们能在这些法制的基础上，对造假和违规的上市公司高管人员采取严格“法办”、“规办”，毫无人情可言，那么完全市场化也风险不大。你可以申请IPO，但信息披露一定要充分及时准确全面，并让投资人有足够的时间去充分了解，自己决策。而一旦你欺诈、隐瞒、造假，你不仅会倾家荡产，还将面临牢狱之灾，这样的法治震慑之下，害群之马的出现越来越少无疑是可以预见的结果。王方