A股首季业绩或低速“滑行”

　　

　　兔年岁末，A股市场异常低迷；虽然市场期待“龙抬头”出现，但由于整体经济环境难言乐观，2012年一季度，上市公司业绩仍可能维持低速增长。

　　通过对已发布的2011年业绩预告来看，上市公司面临的困难主要体现在原材料和劳动力成本上涨、产品需求减弱、销售价格下跌等，进入2012年，这些实际困难并没有明显改善的迹象；其次，原油、有色金属等短缺资源的价格依然处于高位，这显然无益于上市公司降本增效；另外，多晶硅、风电设备等市场由于需求不足导致景气度骤降，这些行业短期内难有起色。

　　从单季度数据来看，2011年前三季度，上市公司整体净利润同比增幅分别为24.79%、22.93%和13.1%，预计四季度将继续回落。对于2012年第一季度而言，这种盈利水平下滑的惯性或将持续，上市公司净利润同比增幅预计仅为一成左右。

　　需要指出的是，以四大国有银行为首的金融板块对上市公司整体业绩增长贡献颇多，如果剔除银行股，非金融类公司一季度净利润同比增幅或将低于5%。

　　不久前，中央经济工作会议就曾指出:2012年我国的经济发展将“面对复杂多变的国际政治经济环境和国内经济运行新情况新变化”。这句话反映了当下国内企业经营面临的巨大压力。

　　当然，公司业绩增长预期低速“滑行”并不意味着上市公司毫无亮点，高成长性和超预期的板块和公司依然会不断涌现，结构性分化将更加明显。

　　经过“十二五”规划的元年之后，2012年，各大规划将步入实质性推动的阶段。首先，农业、水利等基础设施建设方面的资金投入依然会保持稳定增长；在投资的拉动下，农林牧渔行业依然有望成为绩优板块的“排头兵”。其次，随着经济发展模式的转型，国家鼓励和支持战略性新兴产业、装备制造业、现代服务业和文化产业，这些领域都将处于快速的成长期。此外，随着全球资源需求的不断上升，海洋经济的开发越来越受到重视，相应也会带动养殖、资源开采和海上设备制造等产业的共同发展。

　　与“受捧”行业形成对应，房地产则是“失意者”的代表。在2012年“坚持房地产调控政策不动摇”的原则下，房地产投资增长幅度将继续下滑，甚至有可能出现负增长。而在环境和资源的压力下，政府将加大环境保护和节能减排的力度，一些高耗能的行业将成为受抑制较为明显的板块。

　　对于上市公司今年首季度的业绩，我们需要辩证地看待，一方面，净利润增幅下降将推高整体动态估值；另一方面，成长性明确的行业和上市公司有望成为弱市中的“黑马股”。(刘兴龙)

　　【责任编辑：山晓倩】