外资机构前瞻2012年全球投资热点

　　全球经济在动荡中送走了2011年。展望2012年，后金融危机时代的因素仍在影响着市场，欧债危机的解决未见曙光，发达经济体增长乏力，新兴国家市场受困于外部制约因素，全球股市哀鸿一片，但是市场上仍有品种获得了超出预期的收益。新华08网结合知名外资投资机构的观点，按地区和品种为为您整理出了2012年全球范围内可能存在的投资热点，助您在这一年中获得满意的投资回报。

　　美国：2012年股市走强 债券收益率下降

　　核心提示：分析师认为，有理由相信美国股市2012年相比其他国家会继续有良好的表现。分析师们还认为，在未来有能力派发高额股息的股票将比收益率高的股票更具吸引力。同时，2011年表现抢眼的各类债券在2012年的收益率将下降。

　　新华08网1月4日讯2011年，全球股市表现普遍很差，债市大放异彩，但美国股市和债市的表现都好过其他多数国家。据统计，去年欧元区和新兴市场国家股市分别下跌了 15.7%和18.2%，全球股市下跌5.0%，而债市回报率则为5.5%。美国股市和债市的表现在这一年都好过其他多数国家。道琼斯通讯社对美国股票、 债券市场的2011年表现进行了分析，并预计2012年美国股市将表现良好，但债券收益率将下降，摘编如下：

　　分析师认为，有理由相信美国股市2012年相比其他国家会继续有良好的表现。分析师们还认为，在未来有能力派发高额股息的股票将比收益率高的股票更具吸引力。同时，2011年表现抢眼的各类债券在2012年的收益率将下降。

　　三大原因看好美股

　　在美国，标准普尔500种股票指数去年实现2.1%的总体回报。虽然相比之前半个世纪接近10%的平均复合回报率仍显得逊色不少，但这在全球股市上 已经是不错的表现，根据摩根士丹利资本国际世界指数(MSCI WorldIndex)指数显示，去年欧元区和新兴市场国家股市分别下跌了15.7%和18.2%。

　　据道琼斯通讯社援引U.S. Trust首席投资长海切的话，相比其他地区，美国正处在一个重要的上升趋势中。海切说，他看好2012年的美国市场有三个原因。

　　首先，最近几年美国家庭和企业的资产负债表已经有所改善。据美联储数据，美国家庭债务已经连续13个季度下降；根据标准普尔数据，企业的现金水平创下了纪录。

　　其次，跟踪美元兑六种货币(包括欧元、英镑和日元)汇率的美元指数继2010年上涨1.5%后，2011年再度上涨了1.5%。

　　第三，美国工厂正在复苏。供应管理学会的调查显示，到2011年11月，制造业已经连续28个月处于扩张状态。

    美国股市现在获得了溢价，分析师认为这是当前市场的合理表现。根据摩根士丹利资本国际数据显示，美股的往绩市盈率是14倍，而欧洲和新兴市场市盈率 都是11倍。 据道琼斯通讯社援引美国合众银行(U.S.Bank)国际投资策略负责人克鲁的话说，美国市场担当得起这个溢价，而且现在美股比过去20年多数时候都更加便宜。标普500在过去20年的平均市盈率 是20倍。克鲁认为，一旦投资者风险偏好回归，领头的将会是美国市场。

　　另据标准普尔公布的调查结果，华尔街普遍预计标普500指数成分股公司在2012年的盈利将会增长10%。

　　高派息股更具吸引力

　　在应该青睐哪些美国股票这个问题上，海切与克鲁一致认为可靠的派发股息的股票更具吸引力。

　　海切说，追求高收益率将是未来几年最重要的主题。海切喜欢公用事业和房地产投资信托，或那些进行股票等交易的投资性不动产。克鲁则喜欢带有全球风险 敞口的科技和制造类公司股票以及能源生产商股票，他说能源生产商可不断从最近原油价格上涨中受益。纽约商品交易所的原油期货合约价格去年上涨了8.2%。

　　2011年，高派息股的表现相对较好，Vanguard高股息收益指数基金的回报率为10.4%。但据道琼斯通讯社援引一家美国财富管理公司负责人 弗瑞斯(George Fraise)的话说，就投资股票而言，股息不断上涨可能比目前已具有高额股息更为重要。据弗瑞斯的研究结果显示，在2000年至2010年这10年里，股息稳健增长的 美国公司的股票业绩好于那些收益率虽高但股息增长乏力的股票。

　　道琼斯通讯社援引美银美林首席美股策略师萨博拉马尼安的研究显示，未来数十年派发股息的股票将从才刚刚开始的婴儿潮一代人的退休活动中获益。

　　另一个更高端的指数——标普500股息经典成分股派发的股息已至少连续增长了25年。这其中有很多家喻户晓的公司，如埃克森美孚、强生公司、麦当劳以及沃尔玛连锁公司等。

　　克鲁说，在确定投资者2011年业绩是否好时，股息曾起着重要作用，而在以后股息仍将是一个非常重要的指标。

　　债券收益率将下降

　　2011年债券的卓越表现会让很多投资组合中的债券加权超出预期。跟据两个覆盖广泛的基准指标，即摩根士丹利资本国际世界指数(MSCIWorld Index)和巴克莱资本全球合计浮动调整债券指数(Barclays Capital Global Aggregate FloatAdjusted)显示，去年全球股市下跌5.0%，而债市回报率则为5.5%。但债券收益率目前处于低位，美国10年期国债收益率现在为1.88%，还 不到过去50年平均收益率的三分之一。

　　去年，美国各州及地方政府发行的免税市政债券脱颖而出，吸引了寻求高收益的投资者。巴克莱资本市政债券指数截至2011年底的回报率为10.7%。 但今年市政债券很有可能风光不在。据道琼斯通讯社援引专门投资债券的一家芝加哥公司首席研究长奇卡罗内的话说，不要指望今年的市政债券像去年一样表现出 众。但他同时表示，因为免税的功能，相比国债和公司债券，市政债券的收益率仍然具有较大吸引力。

　　美国国债：去年表现出色 高收益或不可持续

　　核心提示：美国国债市场2011年表现出色，对于2012年美国国债走势，分析师普遍预计将不会再创造出2011年的高收益。

　　新华08网1月9日讯尽管标准普尔下调了美国的AAA信用评级，而且围绕美国债务上限的政治斗争增加了美国违约的可能性。但美国国债市场2011年仍表现出色，长期美国国债投 资回报率达到了数十年来的高点。分析师认为，这是因为欧洲陷入债务危机，美联储实施了超低利率政策，而且美国经济增长状况不佳，给国债收益率上涨创造了环 境。对于2012年美国国债走势，分析师普遍预计将不会再创造出2011年的高收益。

　　2011年国债走势抢眼得益于去杠杆化过程

　　据巴克莱资本的相关指数显示，计入国债价格涨幅和利息收入，长期美国国债2011年的投资回报率为29.9%；这远高于巴克莱资本集合指数7.8% 的涨幅。巴克莱资本集合指数是债券市场的整体基准指数，其覆盖了美国国债、公司债、抵押贷款证券以及各式固定收益工具。而同期，标准普尔500指数的回报率(包含分红)仅为2.1%。

　　ING 投资管理公司美国公共固定收益投资部门负责人汤姆斯称， 2011年美国国债市场的上涨意味着2008年以来的恐慌情绪目前仍在金融市场蔓延。

　　分析师们普遍认为，全球经济目前正处于全面去杠杆化的趋势之中，金融机构、消费者和政府都在朝着削减债务这个同样的目标努力。他们认为，在这个过程 中，经济会有起有落，削减债务的长期压力将令经济增速受限，这会为持有债券造就良好环境。在经济增长乏力而且通胀水平较低的时期，债券的表现通常会好于股 票等其他资产。

　　景顺投资管理公司固定收益部门负责人麦克格雷也称，目前全球正在处理诱发了金融危机一些问题的基础因素；发达市场的去杠杆化过程将持续数年，这是毫无疑问的。

　　2012年新刺激政策将出台 国债收益率或走低

　　标准普尔2011年8月下调美国评级的举措结果只是进一步助长投资者对于美国国债的胃口。从标准普尔做出此举到2011年底，美国国债总回报率高达16.6%，投资者全年的大部份收益来自于这一时间段，其原因在于，投资者寻求规避欧洲动荡的冲击而大规模购入避险资产。

　　一些经验丰富的债券市场观察人士称，仍未平息的欧洲主权债务风波将继续推动避险投资者进行美元计价资产的投资。此外，他们还称，政府及消费者均有削减高额债务的需求，这将使得经济最多只是缓慢增长，而且可能促使美联储推出QE3向经济注入流动性。

　　瑞信的美国利率策略师预计，美联储无疑会在2012年进一步放松货币政策，10年期美国国债收益率2012年初最低可能降至1.50%。这将是危机后的最低水平。

　　欧洲：经济或不如预计中糟糕 年中欧元或反弹

　　核心提示：国际机构预计2012年欧元区将不会陷入深度衰退，2013年将迎来增长。2012年欧元走势不容乐观，反弹希望或在年中欧洲央行完成了减息周期之后，兑美元的汇率或将不会突破1.40。

　　新华08网1月4日讯2012年深陷债务危机的欧元区经济走势受人关注，国际机构预计2012年欧元区将不会陷入深度衰退，2013年将迎来增长。而作为高风险投资产品的欧 元，2012年走势不容乐观，反弹希望或在年中欧洲央行完成了减息周期之后，兑美元的汇率或将不会突破1.40。

　　欧元区或不会陷入深度衰退 2013年将迎来增长

　　虽然2012年开年全球经济似乎表现不错，周二全球几个地区公布的制造业数据都有所上升。预计美国即将公布的12月份采购经理人指数(PMI)将上 升近1点，至53.5。而中国和欧元区已公布的12月采购经理人指数均出现回升。虽然这些数据的好转暂时缓解了对全球经济增长的担忧。但投资者也不应过于 自信。因为欧债危机给全球经济带来的深远影响可能要在2012年才会全面显现。去年下半年信贷吃紧态势也将产生滞后效应，而且经济增长前景低迷之际，银行 可能会继续通过整合资产来充实资本。

　　不过，外界鲜有观点认为欧元区将陷入深度衰退。以巴克莱资本为例，它预计德国经济将保持良好势头，欧洲央行将寻求采取更多政策举措来遏止经济恶化。巴克莱资本预计，欧元区2012年GDP仅会下滑0.2%，2013年将增长1%。

　　欧洲央行可能会果断采取更多举措以应对地区整体经济的滑坡态势，但前提是要等到经济形势已恶化到法、德等核心成员国也无法独善其身的时候。政策制定 者手中仍然拥有提振经济的方法，除非再爆发一场全球金融危机，否则欧洲危机导致的后果不会像2008年全球金融危机那么严重，所以没有必要危言耸听。

　　欧元走势不容乐观 反弹希望在年中

　　危机背景下的欧元走势受人关注。欧元历来是高风险投资品种，2011年每当市场表现出风险厌恶情绪，追捧美元和德国国债等安全资产时，欧元走势就会 受到影响。欧元兑美元在2011年底报1.2960，较2010年年底时的1.3445下跌了3.2%。很多分析师预计到2012年年底欧元仍将位于当前 水平附近。

　　虽然2011年欧元区密集地举行了各种峰会并制定了救助基金方案，但为数众多的投资者、交易员和分析师仍不认为部分负债累累的欧元区国家能够偿还债务，这将直接影响欧元在2012年的走势。

　　道琼斯通讯社援引纽约梅隆银行驻伦敦的资深外汇策略师Neil Mellor的话称， 2012年多数时间欧元区仍将是市场关注焦点。他表示，即使对该地区形势最为盲目乐观的人也必须承认，2012年欧元的走势将不容乐观。

　　道琼斯通讯社援引一位驻纽约的经济学家的话说，避险交易依然很有可能成为2012年市场走势的基本推动因素；明确地说，欧元兑美元和日元应该会下 跌。他说，相对利率的变化以及紧缩措施导致的欧元区经济恶化均表明，欧元将下探2010年低点1.1876美元，而且可能会在此基础上小幅走低。他同时预计欧洲央行将下调短期利率，从而消除欧元区和美国之间的官方利差。

　　不过，一位驻米兰的外汇市场经济学家并没有这么悲观，她预计2012年欧元兑美元的平均水平将位于1.33美元；2011年的平均水平在1.40美 元。鉴于债务危机对经济增长的影响如此之大，危机显然仍是欧元面临的一个下行因素，但她认为避险情绪不会在今年年内一直居高不下，到今年年中，一旦欧洲央 行完成了减息周期，欧元可能会有所反弹。不过，她预计欧元的反弹步伐将在1.35-1.40美元一带受阻；到年底时应会在1.30-1.35美元之间逐步企稳。

　　欧洲：股市今年有望好转 欧元走软可能性高

　　核心提示：分析师认为，2012年希望投资欧洲的投资者需要对市场的波动和不确定性做好心理准备。备受关注的意大利国债和德国国债将分化明显，多种可能性或致欧元走软，欧洲股市则有望出现好转。

　　新华08网1月5日讯2011年，为应对愈演愈烈的债务危机，欧元区各国展开各种救助行动，包括设立救助基金、建立财政联盟、酝酿发行共同债券等，但市场对这些措施都没有表现 出足够的信心。进入2012年，大部分经济学家预测欧洲经济将面临衰退，一系列考验近在眼前。1月初，欧洲将发行大量债券，市场反应如何将在某种程度上预 示着今年欧元区的经济走势。3月希腊总额144亿欧元的债券到期需要偿还，市场对此也高度关注。仍然希望投资欧洲的投资者，今年要对市场的波动和不确定性 做好心理准备。道琼斯通讯社针对欧洲各投资品种整理了参考建议，摘编如下：

　　分析师认为，2012年，备受关注的意大利国债和德国国债将分化明显，多种可能性或致欧元走软，欧洲股市则有望出现好转。

　　债券：两级分化明显

　　如今，欧洲政府债券已成为最易受欧元区主权债务危机影响的资产类别。摩根大通资产管理部固定收益首席国际投资主管加特塞德表示，以意大利国债和德国国债为代表的政府债券将引领投资者走向两个极端，前者收益率可能诱人但风险巨大，后者则是避险资金的去处。

　　2011年，意大利国债被划入垃圾资产之列，因为该国在国际市场上融资成本的攀升导致其国债收益率大幅波动，对于风险偏好型的投资者来说，不菲的收益率的确非常诱人，但是胆小者勿入。目前，监管机构正向银行施压，要求减少对意大利的风险敞口，而不是增加。

　　与此同时，加特塞德表示，德国的经济前景仍然较为光明。对于债券投资者来说，最主要的两大威胁因素——通货膨胀和高利率在德国几乎找不到任何踪迹。德国国债有望继续扮演避险天堂的角色。

　　欧元：走软可能性高

　　2011年欧元表现相对稳定，在欧元区解体的传言此起彼伏的这一年中，欧元并未大幅跌落。2011年开始时欧元兑1.34美元，年底报1.30美元。尽管其间不乏起伏，但欧元向上从未突破1.50美元，向下也只是略微跌破1.30美元。

　　对这种现象有几种解释。首先，对欧元区解体的担忧有些过度。其次，汇率主要受利差等传统因素的影响，有没有债务危机区别并不大。此外，即使经过一轮降息，欧洲央行的目标利率仍高于美联储的目标利率。

　　还有更多微妙的因素在起作用。道琼斯通讯社援引伦敦一位对冲基金合伙人及汇率观察家任永力的观点称，欧洲银行和企业正把海外资产汇回国内，这一举动 恰好有助于抵消欧元区资本外流的影响；此类资本流动主要是由南向北，即投资者撤离希腊，把资金投向德国和荷兰，所以这对欧元的影响是中性的。

　　2012年导致欧元走软的几个可能因素是：欧元区经济真的像人们普遍预料的那样衰退了，欧洲央行降息，或是像一些分析师认为的那样，欧洲硬着头皮推 出量化宽松计划，即通过购买债券向经济提供货币刺激。这将削弱欧元对美元的利差优势，导致欧元走软。另外，还要时刻警惕欧洲领导人政策失败使市场陷入动荡 的可能性。

　　总之，2012年导致欧元走软的可能性是多种的，如任永力而言，交易欧元/美元时需要十二分的小心。

　　股票：股指波动或将剧烈

　　2011年的欧洲股市令人深深失望。英国富时100指数下跌5.6%，德国DAX指数下跌15%，法国CAC-40指数下跌17%。但2012年欧洲股市不乏好转的可能性。

　　道琼斯通讯社援引瑞士银行欧洲股票策略师尼尔森的观点表示，欧洲以外的全球其他地区经济形势都明显好转，衰退的只是欧洲，不是全球。而且虽然欧洲本 地经济疲软，但欧洲主要股指追踪的大型企业都是跨国公司，可以从亚洲甚至美国经济的改善中分一杯羹。他还预计，略微疲软的欧元也有助于欧元区的出口商。尼尔森预言：2012年欧洲主要股指将小幅上涨，但这一前景存在变数。按他的话说，波动会非常剧烈。

　　大宗商品今年有望反弹 政治和经济风险尚存

　　核心提示：分析师表示，2012年部分商品价格可能反弹或进一步上升，黄金和农产品等避险功能较强的品种走势被看好，但是全球潜在的政治和经济风险对商品价格的影响不容小视。

　　新华08网1月6日讯2011年大宗商品的表现十分令人失望，许多商品出现大幅下跌，金价和油价累计上涨幅度为数年来最低水平。银、铜、铂、钯、小麦、大豆、棉花、可可和糖等 期货价格年内跌幅百分比都达到两位数，其中天然气期货价格领跌，跌幅超过30%。道琼斯通讯社援引分析师观点指出，2012年大宗商品价格可能反弹，摘编如下：

　　分析师表示，2012年部分商品价格可能反弹或进一步上升，黄金和农产品等避险功能较强的品种走势被看好，但是全球潜在的政治和经济风险对商品价格的影响不容小视。

　　2011年：走势分化 黄金和部分农产品坚挺

　　2011年，大宗商品尽管所有资产品种的走势都较为艰难，仍有一些商品的表现意外坚挺。

　　据道琼斯通讯社援引富兰克林自然资源基金的投资经理福隆及富兰克林黄金和贵金属基金的投资经理兰德在电子邮件中的评论称，对经济表现敏感的燃料和工 业金属价格自2011年春季以来一直深受经济前景恶化的负面影响，相比之下，黄金和一些农产品的价格则表现坚挺，同期黄金期货累计上涨8.4%，油价累计 上涨9.1%，交投量很小的牛奶期货表现更为抢眼，累计上涨逾27%。取暖油、汽油、玉米、活牛、肉牛、瘦肉猪期货价格去年也都实现上涨。

　　2012年：商品价格有望反弹 亚洲或支撑全球市场

　　部分分析师表示，2012年大宗商品价格可能反弹或进一步上升。

　　据道琼斯通讯社援引一位外资期货网站总裁柏森的话称，越来越多的迹象表明美国经济恢复得比欧洲好，如果中国等亚洲经济体改变紧缩政策，这些经济体可 能会在2012年给全球市场提供支撑。他还称，日本经历地震、海啸和核事故后，现在处于复苏状态。这次灾后重建将刺激钢铁、铜和煤的持续需求，这些重建基 础设施所需的原材料将有助于提振能源需求。柏森还指出，他看涨原油和玉米、小麦、牛等农产品。他表示，今年美国得克萨斯州的干旱令牛肉生产商受到影响，因 此到今年春末牛肉价格可能达到最高水平。

　　牛奶期货去年表现意外强劲。道琼斯通讯社援引一位外资投资机构的合伙人潘克的观点表示，牛奶期货2011年在所有大宗商品中表现领先。牛奶期货交投清淡且通常跟随趋势，但粮食价格处在低位有利于奶牛饲养，这将在未来支持牛奶期货价格。

　　挑战：2012年政治和经济风险将影响商品价格

　　2012年，全球经济潜在问题依然不少，全球经济增长乏力、欧洲债务问题和潜在的地区政治混乱是2011年交易员们担忧的几大问题。具体来 说，2012年需要关注的事件包括欧元解体风险、中国经济增长放缓、伊朗遭受军事打击的可能性、美国经济复苏好转，以及为争夺资源控制权而进行的大量并购。

　　道琼斯通讯社援引《资本和危机》编辑梅耶的话称，另外还需要关注新货币的投放可能推动大宗商品名义价格走高，尤其是金价和银价。但他同时称，如果美 元在欧元下跌后走高，以美元结算的大宗商品价格可能难以取得较大涨幅。此外，金砖四国的增长均在放缓，这也可能给大宗商品价格上行带来压力。

　　金价：2012年继续上涨 或超2000美元

　　核心提示：分析师预计，黄金和白银的价格在2012年将稳步增长，因为这两种贵金属作为替代性的储值手段会再度受到投资者的青睐。

　　新华08网1月9日讯2011年对贵重金属来说是动荡的一年，黄金价格在12月12日至14日下跌了8%以上，白银价格下跌超过10%。年末贵金属价格的下跌被市场解读为是投 资者希望保有现金及弥补资金差额。但是分析师们预测说，黄金和白银的价格在2012年将稳步增长，因为这两种贵金属作为替代性的储值手段会再度受到投资者的青睐。

　　即使黄金最近出现跌势，2011年它也比其他一些大宗商品表现要好。黄金价格上涨了12%，相形之下，布伦特原油期货价格上升了9.4%，而金属交 易所的铜价则下跌了26%。道琼斯通讯社援引一些业内人士的观点表示，黄金价格将在2012年内实现创纪录地连续11年上涨。黄金期货2011年在纽约商品交易所(New York MercantileExchange)的金属交易所(Comex)价格上涨了12%。而在2011年期货价格下跌了6.8%的白银，预计也将作为黄金的廉价替代品收复失地。

　　道琼斯通讯社援引部分市场人士的观点表示，黄金是他们2012年大宗商品投资中的重头戏。因为宏观经济环境还有很大的不确定性。许多分析师预测因为 全球经济前景不明朗，明年黄金价格将升至历史新高，普遍认为金价将首次超过每盎司2，000美元。因为人们担忧欧元区和美国的经济健康，对安全资产的需求 将再次冒头。此外，分析师们预测，有可能推出的新定量宽松政策和欧元区的债务危机会威胁主要货币走势，如美元和欧元，这也会把投资者推向黄金。

　　对发达国家(特别是美国)2012年预计又会是一个低利率或负利率的年头，这将吸引新资金投入到黄金中去，就像2011年的情况那样。因为低利率削减了持有黄金这一不产生收益的资产的机会成本。

　　道琼斯通讯社援引摩根士丹利分析师阿里迪纳的话称，预计2012年金价平均为每盎司2200美元。道琼斯通讯社还援引美银美林分析师的观点表示，预 计2012年的黄金均价为每盎司1850美元。美银美林还说，如果各中央银行保持宽松货币政策，那么金价有可能涨到2500美元。美银美林预测2012年 的白银平均价格为每盎司34.03美元，比2011年的预测价格35.46美元要低。

　　汇市：风险情绪或回归 避险货币面临走软

　　核心提示：全球主要货币在2011年以基本持平的走势收官。分析师表示，2012年汇市风险情绪将有所回归，避险货币或面临走软。

　　新华08网讯受到各自经济和财政问题困扰的全球主要货币在2011年以基本持平的走势收官。在经历了一年的动荡走势之后，美元兑多数主要发达市场货币的全年收盘价与开 盘价相差无几，涨跌幅度仅在3%左右。分析师表示，2012年汇市风险情绪将有所回归，避险货币或面临走软。

　　美欧：欧债主导全年 欧元仍受到支撑

　　由于欧债危机在2011年到达了沸点，投资者甚至考虑到了欧元区解体的可能，欧元在这一年中表现不佳，但兑美元并未大幅跌落，美元兑欧元2011年 收盘上涨3.3%。分析师们称，这是因为欧元受到两大因素的支撑。首先，新兴市场央行买入了欧元，目的是减持它们在压低本币汇率期间所累积的美元，并进行多元化投资。其次，一些欧洲银行为筹集现金和改善资本状况而在欧元区以外抛售资产(某些时候为美元计价资产)，并将资产出售所得资金用于买进欧元。

　　2012年伊始，投资者大多在等待欧洲各国政府拿出一套可靠的欧元区债务危机解决方案。在相关方案出台前的一段空当期，外汇市场走势仍受到冒险交易和避险交易的主导。各种货币的走势仍大体取决于它们作为避险资产或风险资产的地位。但今年有所不同的是，欧洲银行业的信贷吃紧问题可能导致欧洲面临衰退风险。

　　道琼斯通讯社援引摩根大通汇市策略师诺曼德的观点称，目前全球经济仍很脆弱，而且此轮欧洲主权债务危机具有高度关联性，以致于所有货币的表现实质上都将取决于欧洲事态发展的结果。一些分析师认为如果欧洲陷入深度衰退，或欧洲央行大幅调低利率，都可能导致欧元大幅走低。

　　欧洲市场的乏力表现也波及了新兴市场，尽管新兴市场的长期经济和财政前景普遍向好，但投资者仍不愿大举建立新兴市场货币看涨头寸。因为在2011年 新兴市场同样拥有光明前景的情况下，美元兑巴西雷亚尔和韩元等新兴市场货币却意外走高。美元兑雷亚尔大涨12%，兑韩元也上涨了5.6%。

　　日美：灾难未能主导行情 日元持续走强

　　尽管2011年的日本也面临着诸多麻烦，但日元兑美元在这一年还是上涨超过5%。

　　自日本受到地震、海啸及核灾难袭击之后，日元也上演了”过山车”行情。在3月11日大地震之后的数周，日元走软。但日元很快实现逆转，到10月份时，美元已跌至接近75.80日元的纪录低点。美元兑日元年终时报76.92日元。

　　考虑到日本遭受的严重灾害，日元的坚挺表现似乎也不符合常理，这一点与欧元类似。由于日本企业将海外销售和投资的利润汇回国内，日元仍有着稳定的买盘支撑。最终，日本政府为阻止日元升值而展开的大规模汇市干预行动只取得了短暂效果。

　　回顾2011年：全球低利率降低汇市收益

　　道琼斯通讯社援引RBS一位汇市策略师辛齐的话表示，2011年主要货币相持不下还有与全球利率水平趋同以及货币政策趋同有很大关系。他表示，当各 国的利率水平差距扩大时，投资者一般会倾向于买进高收益率货币、卖出低收益率货币。但去年，息差大幅收窄，或是从本已很低的水平进一步下降。

　　而从2011年下半年开始，各主要经济体纷纷继续放松货币政策，美英两国更是被市场预计将继续推出量化宽松措施。如果 2012这些措施将实现，对于那些希望从汇市走势剧变中获利的投资者来说，将不是什么好消息。

　　展望2012年：风险情绪将逐渐回归

　　市场的共同主题是，投资者撤离高风险资产、将资金转移至安全地带。也就是说，投资者要么套现，要么买入避险资产，例如瑞士法郎或挪威克朗等财政状况良好的其他国家的货币。

　　对许多投资者而言，尽管标准普尔调降美国“AAA”信用评级、美国出现政治僵局、利率也基本锁定在“零”的水平，但美元仍保持着避险货币地位。

　　诺曼德表示，风险情绪将是2012年汇市走势的关键。他指出，总体而言，像美元这种“零”收益率货币只在危机时期有价值，如果全球经济摆脱危机的进 展再多一点，投资者持有美元的意愿就会低一点。诺曼德预计，2012年风险情绪可能会略微稳定一些，在这种情况下，美元将有所走软。