资本冲浪：TCL面临一元股大考

　　TCL面临“一元股”大考

　　文 / 本刊记者 孙春艳

　　充满炒作与投机的中国股市，总会时不时地给某些企业以颜色和尴尬。只是这次尴尬的主角有点出人意料。

　　12月6日，在熊市中徘徊的中国股市再次回到了一元时代，让人大跌眼镜的是，TCL集团(以下简称“TCL”)和京东方A的股价竟双双跌破2元关口，并连续10个交易日报收于2元以下。

　　“TCL即Today China Lion，意为今日中国雄狮。” TCL董事长兼总裁李东生如此诠释。这家最早提出“国际化”的中国最大、全球性规模经营的消费类电子企业集团，可以与IT行业的联想、电器行业的海尔、网络行业的阿里巴巴相匹敌，称为中国的顶级品牌。

　　而即使在2005年前后TCL面临海外巨亏，被冠以“ST”(即实施特别处理的股票)时，其股价也没有跌至如此惨淡。目前在海外市场风生水起的TCL，为何在此时遭遇国内投资者的疯狂抛售？是什么导致公众对TCL这家代表着全球化浪潮中中国新兴力量企业的信任危机？

　　投资者信心缘何降至冰点？

　　我们自然先从股市中寻找答案。

　　遭遇投资者用脚投票尴尬的TCL和京东方A，到底为何导致投资者诚信危机？

　　中国股市向来变脸比变天还快。在充斥着流言、谎言与谣言的中国股市，诚信本就是最为昂贵的试金石，信与不信总是在瞬间转化。2011年犹如坐过山车的TCL股票就经历了这一幕。3月TCL涉及矿产投资传闻传出后，TCL的股价一路飙升，一度达到6.86元的高位。但随后的6月李东生选择在高位减持股票，一时之间股市关于“李东生高位套现”的质疑之声四起。在外界看来，这又是TCL卖地求生的一次救赎。股价暴跌，李东生原计划减持4000万股，但减持600万股后不得不被迫终止。

　　股价跌入“一元区”，除了高位套现质疑，转增股操作也起了反作用。数据显示：TCL和京东方A2010年分别实现盈利4.33亿元和-20.04亿元。两者在利润业绩不佳的情况下，还大举转增股本取悦股民。2011年上半年TCL高调宣布“每10股转增10股”；后者也不甘示弱，提出“每10股转增2股”的分红计划。这种转送的数字游戏，股票内含价值并未因此改变，反而未来每股收益被摊薄，股民自然不买账。就在TCL和京东方A相继实施转增计划后，其股价果然一路下挫，分别步入“三元区”和“两元区”，最终更携手迈入“一元区”。

　　“以上两点只是表象，目前TCL和京东方A都处于产业转型的关键期，都是负重前行，追求短期利益的股民暂时抛售股票很正常。”中国家电行业资深专家、帕勒咨询公司资深董事罗清启对《中外管理》记者表示。

　　罗清启所说的负重前行即为，2011年8月，TCL集团旗下深圳华星光电8.5代液晶面板项目正式投产启动，该项目总投资额达245亿元人民币；2011年6月下旬，京东方8.5代TFT-LCD生产线在北京投产，总投资280亿元。

　　本来企业大举投资无可厚非，但一旦被质疑“将股市作为圈钱工具”则必死无疑。前述“李东生高位套现”和京东方大举融资的消息(即2010年12月，京东方向大股东定向发行29.85亿股，筹集90亿元资金，用于支持8.5代TFT-LCD生产线项目)，令股民对两家公司的投资信心大降，导致股价一路下挫。

　　“屋漏偏逢连夜雨”。TCL和京东方A的液晶面板线刚一投产，却遭遇了当前全球电视市场增速放缓、液晶面板价格下滑的市场不利局面。TCL和京东方A目前面临了中国股市和产业的双寒冬，表现自然差强人意。

　　那么，真的没有春天了吗？相信能挺过冬天的自然是强者。

　　股市有耐心等待一场马拉松吗？

　　都说股市是经济的晴雨表，在股市中考出坏成绩的就一定是差学生吗？“虽被沦为‘一元股’，我个人认为TCL仍是中国消费类电子企业中最具投资价值的股票。”锡恩公司总经理、国内著名企业战略专家姜汝祥对《中外管理》记者坦言。

　　原因在于，TCL已经抢占产业的制高点，构建了全产业链。全球面板产业是高资金、高技术、高风险的开放性竞争产业。然而，由于中国一直没有自己的面板而受制于三星、索尼等日韩巨头。为打破壁垒，TCL、长虹和京东方都将巨额资金押在了自主知识产权的面板生产上，前述生产线的投产改变了中国彩电业“缺芯少屏”的历史。

　　诚然，全球电视市场都进入寒冬期，不过，在家电行业资深专家罗清启的眼中，TCL和京东方目前的豪赌却是不得不为之。“面板之于彩电企业，就如发动机对于汽车生产厂家一样重要，这是彩电企业生存的关键。TCL等都面临着巨大的投资风险，但不做则未来风险更大。”身为多家跨国家电企业中国营销顾问的罗清启对此深有感触。

　　除了产业角度，姜汝祥则更看好TCL坚持12年之久的国际化道路。“世界500强企业中有50年以上历史的，比如福特公司、通用公司都经历过大幅亏损，不能以短期财务标准来衡量一家公司。”而在他看来，TCL国际化看重的是企业竞争能力的提升，而不完全是财务表现。TCL的国际化优势即将凸显，因为国际化该付出的惨痛代价他们都付出了。

　　“TCL是中国家电产业真正进行大规模国际化并购的第一家公司，也是目前为止在家电国际化游戏规则中最深的涉入者。”姜汝祥说。2011年10月12日，TCL召开了2011年度全球合作伙伴大会，来自北美、欧洲、澳洲、中南美洲、非洲、东南亚、中东等60多个国家的合作伙伴出席了表彰大会。在合作伙伴的强力支持下，TCL在国际化市场开拓中表现不俗。2011年上半年，TCL通讯在海外市场销售手机1775.8万台，同比增长37.67%，在全球销量排名上升至第七位；TCL多媒体2011年上半年海外市场液晶电视机的销售量达150.6万台，同比增长25.6%；TCL在2011年第二季度全球LCD TV全球市场份额上升至第七位，居中国企业之首。

　　既打通了全球资源价值链，又手握自主创新的液晶全产业链，经历了脱胎换骨的国际化洗礼的TCL，是到了该发力的时候了。两位长期研究TCL战略的行业专家，不约而同地从TCL国际化和面板产业的角度认为，需长远看待TCL的未来。“经营企业不是百米赛跑，而是马拉松。马拉松比赛比的是一个人的毅力、耐力以及内在的心理素质，何况TCL目前是负重前行，还在路上……”

　　但这不意味着，跌入“一元股”的TCL不需要更多地反思。正所谓“信心比黄金更重要”，在面临股市与行业“双寒冬”的十字路口，作为中国全球规模经营的消费类电子领军企业的TCL，究竟应该思考些什么？

　　TCL接盘产业转移春天？

　　对于这样的命题，姜汝祥干脆地抛出自己的观点：TCL沦为“一元股”正说明该企业没有很好地扛起国际化的旗帜，在国内市场上其品牌传播发生了严重的错位，以致于本土投资者对体积日益庞大的TCL摸不着头绪，“不感冒”。

　　其实，一直以来，TCL在海外市场建立统一的国际化品牌形象上可谓一掷千金，经历了海外巨亏后，已在海外市场取得了很好的业绩。但是姜汝祥认为：经历了12年国际化探索和经营的TCL，没有很好地梳理国际化经验与教训(也许内部已有，但外界不得而知)，进而并未成为中国家电国际化游戏规则的引领者。比如：西方国家先进的家电环保政策，全球家电供应链领域的优秀做法等都可以在国内有很好的应用，而这一担当，本非TCL莫属。

　　从2008年至今，TCL反而花费了大量气力响应国家“家电下乡”政策，与其他家电制造企业短兵相接，耗时耗力，所取得的效益远没有付出的努力明显。

　　因此，姜汝祥建议：TCL应该像联想和华为等一样，高举行业领域国际化大旗，发挥企业在国际化领域的品牌效应。

　　“TCL甚至可以成为下一轮世界产业转移的接盘者。”姜汝祥大胆推测，中国家电业很有可能成为下一波世界产业转移的最大赢家。就如1980年代，中国改革开放正赶上世界产业转移一样。也许，5年或10年之后，全球最主要的家电厂商都是中国的，像索尼、松下、飞利浦都有可能退出家电领域。那么今后谁会成为家电业巨头？显然是参与国际化最深、最久的TCL。

　　但家电业究竟会不会有产业转移？家电专家罗清启并不认同。他表示：未来是无线电视的天下，包括手机等在内的移动终端都是无线电视的展示方式。前述的任何一家家电巨头都在强化自己的终端业务。未来竞争将更加白热化。

　　一场产业转移的流星雨是否降临，我们不得而知，不过，如TCL这样的企业未来的路途一定是荆棘与鲜花并存。我们希望“一元股”事件对TCL有所触动，更希望中国能出现更多的国际百强公司。管理

　　责任编辑：化 石