错误解读货币政策会误大事

　　国家统计局近日发布数据，去年12月CPI同比上涨4.1%。据此，该如何认识现在的价格水平，又如何判断2012年价格走势，尤其会否改变货币政策的取向，是大家关心的问题。

　　首先，笔者认为，4.1％的CPI同比增长并不意味着价格水平在大幅下降。一般CPI的同比价格水平分析分成两部分，一部分来自翘尾影响，即前一年的价格水平对次年通胀的影响。当年的真实价格上涨情况是由第二部分“新增”因素决定的。按照翘尾因素的影响规律，每年的12月，上年对当年的所谓翘尾影响应该为零。所以，2011年12月4.1％的价格水平同比上涨幅度，应该全部来自新增因素。显然，从同比增长的角度看，说通胀水平大幅下降显然过于乐观。

　　其次，2012年的价格水平仍然可能在4％左右的水平上。在欧美主权债务危机的大环境和国内各种矛盾交织影响下，通胀形成因素非常复杂，国内有货币因素、非货币因素的推动作用。虽然目前通胀水平终于回落至4.1%，但是通胀形成因素仍然存在，特别是劳动力成本上升，要素价格机制的调整势在必行，原材料价格的高位震荡，从成本角度对通胀仍然有不小的压力。前期劳动力工资上涨向最终消费价格的传导可能在逐渐显现。由此，依笔者的匡算，今年的通胀可能仍然会在3.5%至4%的水平上。

　　2012年通胀的压力仍然存在。特别值得警惕的是，如果2011年的通胀水平因为政策调整而在年底平稳回落，就想立即放松银根、放松政策的话，2012年的通胀水平是否在压力不减的国内外大环境下会大幅反弹？笔者因此以为，去年底中央经济工作会议发出的政策稳定的基调，提出保持积极的财政政策和稳健的货币政策，是充分比较和分析了国内外通胀压力方面的信息，才做出的决定。

　　更值得讨论的是，认为既然通胀形势平稳银根就该放松的观点，是对货币政策缺乏基本的认识。作为宏观经济性的调控工具，货币政策是要随着经济形势的变化逆周期调整的。若经济过热会导致通胀，那样货币政策就会收紧，若经济大幅下滑，货币政策就该降低利率刺激投资创造就业。但是如果经济增长平稳，并未过热，也没有衰退，那货币政策就不该去过多干预经济活动。

　　既然现在通胀呈现了平稳的态势，货币政策就该回归正常，而不是由调控通胀的紧缩状态立即变成调控衰退的宽松状态。

　　把通胀平稳回落态势解读为货币政策该放松的理由，是会误大事的。（左晓蕾）

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