降级冲击波或加剧欧债危机恶性循环

　　

　　核心提示：尽管市场早有预期，但欧元区9国尤其是法国AAA主权评级遭降将对欧洲金融稳定工具(EFSF)、欧洲银行业评级前景、欧洲乃至全球金融市场稳定性带来重大潜在影响，进而冲击欧债危机解决进程。

　　国际主要信用评级机构标准普尔公司13日再举评级“砍刀”，宣布下调包括法国在内的9个欧元区国家的长期信用评级。尽管市场对标普此举已有预期，但欧元区成员国长期信用评级遭遇如此大规调降，将对欧洲金融稳定工具(EFSF)、欧洲银行业评级前景、欧洲乃至全球金融市场稳定性带来重大潜在影响，进而冲击欧债危机解决进程。

　　欧元区9国尤其是法国AAA主权评级遭降，首先将危及EFSF的AAA评级，削弱欧元区金援“火箭炮”的“火力”。根据运行规则，EFSF自身并无资金，而是由欧元区14个无需外部援助的成员国提供担保，由市场筹资。在标普此次降级行动前，这14国中的德国、荷兰、芬兰、卢森堡、法国和奥地利6国拥有AAA最高评级。随着法国和奥地利丧失AAA评级，EFSF拥有AAA评级的担保国仅剩4个。其中，法国作为EFSF第二大担保国，对EFSF资金贡献比例为20.4%。这就意味着，法国在失去AAA评级后，EFSF随之失去AAA的危险系数很高。标普去年12月已警告，EFSF评级将视担保国评级结果确定，很可能与评级最低的国家一致。

　　EFSF评级遭降的后果是显而易见的。EFSF在市场上的融资成本将升高，潜在投资者将减少，欧元区通过EFSF发行债券筹集资金援助重债国难度势必增大，反过来导致市场对欧债危机担忧情绪上升，加剧危机恶性循环。

　　其次，欧元区多国评级遭降将对欧洲银行业评级带来负面影响，进而冲击欧洲实体经济。欧债危机不断发酵，欧洲各国主权债务风险已渗透至银行业。考虑到银行业评级多以主权信用评级作为参考，此次降级潮不可避免地将冲击欧洲金融机构评级。此前，标普已将欧元区数十家金融机构评级纳入负面观察名单。假如银行业评级再遭下调，将导致金融机构融资成本上升，银行间惜贷情绪高涨，加剧欧洲信贷紧缩局面。

　　当前，欧洲经济正处于濒临衰退边缘，为刺激经济复苏，欧洲央行去年年底已两次降息。假如金融机构贷款利率上浮、银根紧缩，将削弱欧央行对欧元区经济扶持政策效力，对实体经济造成冲击，使欧洲经济雪上加霜，甚至导致欧元区经济严重衰退。

　　第三，尽管市场对标普此次对欧洲“动刀”已有充分预期，目前各国市场亦无过分反应，但其对全球资本市场的长期影响不容小觑。标普此前已对下调欧元区系列评级做出充分暗示，但暗示与真正采取行动仍有巨大区别。宣布降级决定便明确了降级对象和时间，加剧了投资者对欧元区与主权评级相关其他评级连锁遭降的预期，增加了其他评级机构“跟风”降级可能性。更重要的是，大规模降级势必对投资者产生导向作用，影响其投资产品配置，导致未来流入欧元区资金下降，加剧该地区市场的压力。

　　从全球范围看，此次降级将降低全球资本市场平衡性，加剧投资者对欧洲乃至全球经济复苏前景担忧情绪。预计在未来几周甚至几个月内，降级所造成的诸多后果将愈发清晰地显现。（记者陈听雨）

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