双线布局结构性机会

　　虽然目前国内经济形势进入增速和通胀指标双回落的“衰退期”，但在政策放松预期明确、一季度流动性相对宽松、大盘蓝筹估值水平处于历史低位等因素的共同刺激下，一季度存在流动性复苏驱动的阶段性行情。

　　今年，投资有望回归价值本色，更多的机会仍将是结构性行情。国内政策在换届前或以稳定为主，欧债危机难言见底，这些内外因素在一定程度上制约了A股的上升动能。在此背景下，我们将延续“低估值+稳健增长”类个股的双线布局逻辑。

　　整体而言，如今A股市场庞大的流通市值令2005至2007年期间的牛市场景难以重现，融资压力及限售股解禁压力也制约着二级市场的整体收益空间，因此我们必须确立一个合理的收益预期。

　　对于近期中小板和创业板的暴跌行情，我们认为，中小盘股的萎靡表现实质上是对其年报不确定性风险因素的提前释放，其企业盈利预测仍处下调周期，而确定性高的稳定增长类个股，如银行等大盘股则表现出较强的抗跌性。在行业配置方面，首先关注低估值的金融、地产类股票，同时维持对食品饮料等防守型行业的配置。此外，还将注重细分行业和个股的选择。

　　国投瑞银稳健增长基金经理 朱红裕