机构研判2012：A股龙年中期见底

　　周小雍

　　又到辞旧迎新之时，过去的一年对A股投资者来说也许并不值得庆祝。包括今天在内，兔年的交易仅剩三个交易日。在即将到来的龙年，中国股市能否一扫兔年的阴霾，也行起“龙运”呢？综合各家机构的2012年策略预告的观点：2012年欧债问题仍是国内市场关注的重要因素之一，国内方面未来在经济不确定性回落过程中的政策走向仍是影响市场的核心因素。

　　东北证券认为，目前欧债问题仍是国内市场关注的重要因素之一，但并非核心因素。相对欧债危机问题，国内投资者更关注证券市场中新股发行制度的改革、分红制度的制定等。此外，当前国内经济的表现仍然是主动调控的结果，未来在经济不确定性回落过程中的政策走向仍是影响市场的核心因素。

　　瑞银证券分析师陈李预计，A股市场2012年上半年的机会相对比较平淡，预计下半年的机会更大一些。中国的上市公司整体利润增速下半年可能会有明显回升。根据历史经验，企业盈利拐点常与物价拐点同步发生。瑞银预计，2012年物价最低点可能发生在第二和第三季度之间，而毛利率的最低点可能就在第二季度附近。从历史上看，毛利率和上证指数是同步见底的。换句话说，从盈利角度出发，瑞银认为2012年股票市场下半年机会大于上半年。

　　国泰君安证券分析师张晗认为，鉴于上市公司盈利回落的滞后性，2012年一季度的市场运行方式更多呈现市场与政策放松节奏之间的博弈，但博弈的平衡应该会逐步转向中性偏乐观，低估值、业绩增长偏稳定板块以及个股迎来建仓时机，后续可能的降息、降存对于市场的刺激将会优于前次。

　　从流动性的角度看，国泰君安证券认为，一季度的货币释放以及随时而来的降息、降存将给予流动性方面适当支撑；盈利的角度，过去的 2011年四季度已经伴随着PPI的见顶回落从而形成单季度的盈利低点，周期性行业盈利由低点逐步恢复预计将在二季度左右出现。