航天动力：业绩快速增长 未来潜力巨大

　　中投证券

　　公司主业增长及购并带动业绩增长。公司业绩基本接近我们的预期，公司业绩增长的主因是，1、公司本部与各子公司营业收入增长带来营业利润增长；2、配股募集资金实施后，公司财务报表合并范围发生变动。

　　业绩提升垫高了公司安全边际。

　　公司泵类产品属于传统业务，华威化工生物设备公司的业绩稳定，这些弱周期性设备业务的业绩垫高了公司的安全底线。

　　公司增发项目潜力巨大。

　　公司计划增发8000股，增发价12.59元/股，投资汽车用液力变矩器项目，达产后纲领产量188万套，产值达到200,000万元。

　　液力变矩器市场前景远大。

　　液力变矩器是AT自动变速箱的核心部件，目前我国的自动变速箱95%以上依赖进口，2010年我国汽车产量已经达到1800万辆，其中乘用车1400万辆左右，预计未来5年之内中国乘用车销量将很可能达到2000万辆/年，自动变速箱销量可达1000万辆/年，公司的目标市场巨大而且诱人。

　　公司液力变矩器具备国内领先水平。

　　公司国内唯一具有自主知识产权的钣金冲焊式液力变矩器生产商，与铸造型液力变矩器的产品相比，公司钣金式液力变矩器具能更加良好地适应AT变速箱的运转工况。

　　盈利预测与投资建议：

　　我们预计公司2011、12、13年EPS可达0.22、0.30、0.53元/股，按2013年25倍PE估值，合理价值13.25元，“推荐”评级。

　　风险提示：

　　AT自动变速箱的开发进程具有不可预知因素。