私募不好做

　　胡润峰

　　上海隆圣投资在2011年最后一天突然宣布旗下所有四只产品全部清盘，引发资本圈关注。该私募掌门人王贵文作为昔日明星基金经理，其当年的“公转私”，与今日的清盘，都具标志性意义。

　　隆圣系列产品均未设置强制清盘线，此次主动清盘，自是因为业绩不佳。王贵文旗下四只产品，隆圣1至4号的单位净值分别为0.7453元、0.6918元、0.6373元和0.6656元，在私募中排名靠后。加上其产品规模较小，成立时总共也就4.3亿元，不仅没有业绩提成，管理费也不足以支撑一家小公司的运营。

　　王贵文并非孤例。2011年共有211只阳光私募基金终止清算，其中45只属于提前清盘。相比之下，公募尽管也有排名压力，但在生死存亡的底线上，还是较私募宽松许多——把王贵文的业绩放在公募中去比较，其大可不必清盘。

　　这也是一度喧嚣的“公转私”近来有所停滞的重要原因。弱市环境下，私募追求绝对收益的压力太大，还是躲在公募的体制下旱涝保收更为合适。此外，阳光私募在运营中受银行等渠道的盘剥颇多，也影响其利润。

　　“公转私”暂停的另一重要原因，则在于监管部门的态度。由于公募与监管部门关系更为密切，而私募目前还没有明确的主管部门，监管部门对“公转私”并不支持。

　　最近，一位颇为高调的“公转私”明星基金经理，因涉嫌内幕交易被拘，但公布的内幕交易标的均为白马股，业内对此颇多议论，其中不乏“选择性执法”的猜疑。

　　公募基金经理按兵不动了，更多的人仍在挤进阳光私募。一方面，私募创办门槛并不高；另一方面，如果不在意个人信誉和长期品牌，阳光私募也可以走公募的管理费模式，短期把规模做上去，仅靠管理费即可过上不错的日子。

　　于是乎，当年的股评家、炒股大赛的幸运儿，个个开始造声势，发产品。既然投资者整体素质不高，市场淘汰机制也还没有发挥作用，“人傻钱多”就是事实。

　　像老股民众所周知的“黑嘴”赵笑云，也堂而皇之地搞起了阳光私募，照样有信托公司合作，有客户捧场。近日传来其产品跌破清盘线的消息，对那些信任他的客户，让人不知如何评价是好。

　　由于公募基金存在诸多体制缺陷，阳光私募本该是资本市场大力培育的机构投资者类型，是民间股市投资高手的发展方向。但在目前的市场环境下，私募比公募更难。诸多阳光私募的清盘，就是明证。

　　（作者为本报编委）