2012年最大风险仍是欧债危机

作者: ■本报记者李涛

　　随着经济一体化的纵深，海外市场已不断成为资产配置的重要组成。“2011年受欧洲债务危机以及经济增长放缓的双重影响，新兴市场股市普现跌势。展望2012年，美国经济有望保持低位平稳增长，欧元区可能出现经济衰退成为拖累全球经济的主要因素，2012年最大的风险仍然是欧债危机。”针对海外市场的投资机会，国投瑞银国际业务部投资经理汤海波日前在投资策略会上预测。

　　在汤海波看来，新兴市场经济增长虽有所放缓但总体处于健康水平。随着政策走向宽松、经济增长重新走稳再结合具有吸引力的估值，长期来看新兴市场股市有望获得相对较好的表现。“但是基于欧债危机的发展具有不确定性，建议在股票配置上偏重防御性行业以及蓝筹股，以防范欧债危机失控的风险；待欧债危机局势明朗后再提高组合的进攻性。”他强调。

　　诺安国际业务部总监宋青进而指出，2012年上半年的全球经济形势难以给市场带来惊喜。一方面是艰难蹒跚在复苏之路上的美国经济，任何反复都会引起市场的波动；另一方面是深陷泥潭的欧洲经济，欧债危机的灾难性后果已无法避免，但其影响程度仍充满变数。对经济形势的担忧，使得市场避险情绪增加，黄金作为避险资产，将再次受到追捧。

　　“2012年上半年欧债危机可能继续升温，如果出现希腊债务违约、意大利偿债危机或欧洲某大银行倒闭等突发事件，欧洲将掀起金融风暴并迅速席卷全球，金融恐慌中美元有望大幅走强，而黄金和大宗商品则面临较大回调压力，2008年雷曼破产后的流动性危机将会再现。”华泰长城期货分析师黄伟表示，在此基础上，黄金有可能在上半年形成阶段性低点，最低跌至1450美元/盎司附近，这或将是投资者买入良机。

　　在海外市场诸多不确定性的映衬下，经历了2011年的“冰霜雪冻”，以A股市场为代表的不断筑底的行情却在积蓄能量。近日，连跌九周的A股市场平地惊雷，涨势喜人。兴业全球投资总监王晓明由此指出，从未来几年的眼光来看，也许机会不会很大，但目前点位至少已到了相对比较低的区域，市场结构性泡沫也许还有挤压余地，但综合指数已经变化不大，至少说明，部分个股并且是市值比较大的个股已经跌到安全区域，这是市场的曙光。“展望2012年以后，应该更多的是机会。”

　　兴业全球基金总经理杨东在其撰写的《2013年，股市会转好》一文中也指出，中国正处在一个经济转型的过程中，资本市场的分析也要从转型大背景出发来分析。首先，经济转型不是一件容易的事，由于路径依赖的原因，原有的观念、做事方式、组织形式都可能成为转型途中的阻力。其次，我们必须要面对的一个现实是，未来，我国经济增速下降不可避免。所以在调整的痛苦中可能还需要经历一段时间，当然，我们国家最终会实现经济的逐步转型，并在经历调整之后迎来新一轮经济增长。

　　宏观经济运行的趋势和宏观政策调控方向是判断市场方向的基础。展望2012年政策基调和经济运行背景，稳增长、调结构将取代控通胀，抑房价成为政策着力点。稳增长是否支持股票市场向好？“显然，稳增长相对于2009年刺激经济的货币财政大规模扩张已经相去甚远，政策力度不是一个数量级，对扭转市场对经济下滑预期效用有限。市场在不断试触经济回落的低点来确定股市估值的底线，这一过程是否已经完成目前还无法确定，但是相信在2012年可能会找到该点，时间上难以预测。”华泰柏瑞投资总监汪晖判断。

　　关于今年的中国股市前景，德意志银行大中华区首席经济学家马骏预测，MSCI中国指数有25%-30%的上行空间。每股盈利增长可以达到10%，MSCI中国指数的预期市盈率预计从目前的8.2倍上升到年底的10.5倍。

　　值得注意的是，几个周期性和结构性投资主题成为马骏关注的重点。首先，2012通胀的下降将为资源价格改革提供一个难得的机遇，而资源价格的合理化将有利于电力、炼油和天然气生产商盈利前景。其次，二、三季度由于政策松动可能出现地产销售和保障性住房、基础设施投资的恢复性增长。这对地产、建材和机械等行业可能构成短期利好。再次，银行体系对小企业、地产的风险敞口是可控的。另外，预计政府会以财政手段逐步解决融资平台的大部分问题。这些都将帮助缓解市场对银行不良贷款的担心。