商品期市强弱分化（热点透视）

　　

　　

　　春节前，国内期货市场工业品期货与农产品期货走势分化，工业品期货在期铜的带领下展开一轮上涨，但大多数农产品期货则小幅回落。市场人士预计，这种趋势将在整个2012年得到延续

　　市场现分化

　　1月19日，工业品期货大幅走高，上海期货交易所天胶期货主力1205合约涨幅达1.94%，有色金属期货除期铝外均上涨，期铜主力合约涨幅达1.46%，期铅涨幅达1.62%，而期锌涨幅也接近1%。虽然天胶期货涨幅较大，但是期铜主力合约盘中攀升至每吨60620元的冲高之举更值得关注。

　　与工业品期货相比，农产品期货走势较为疲软。昨日，大连商品交易所大豆期货基本与上一交易日持平，郑州商品交易所早籼稻期货、强麦期货以及棉花期货收阴。

　　分析师认为，商品期货市场分化在2012年得以延续。

　　2011年全球大宗商品期货市场上，工业品期货跌幅过大，特别是有色金属期货，全年跌幅达22.4%。市场人士认为，有色金属正面临超跌反弹机遇。

　　不少分析师最不看好农产品期货。光大期货研究所所长叶燕武表示，虽然2012年的经济依然将较弱，但是经济的低迷将导致全球的通胀压力减小，特别是中国、美国等主要经济体，那么这将对贵金属、农产品价格造成很大的压力。

　　有色受青睐

　　市场人士预测，一旦节前铜价站稳每吨60000元关口，那么节后以期铜为首的有色金属期货将延续超跌反弹。

　　而从更长时间段来看，国际投行也看好有色金属期货。高盛报告指出，受欧洲去库存结束、中国宽松的货币政策和强有力的建筑活动（受保障房建设的支持）以及2012年1月份供应量增长有限的推动，预计铜的上升空间最大，特别是在6个月内。

　　东航期货报告则指出，有色金属期货的上涨还需要政策给力。

　　东航期货基于两种情形做出研判：如果欧洲经济衰退迹象明显，市场流动性紧缺，随着到期债务的增加，欧洲央行进一步采取宽松的货币政策。再加上美国经济持续复苏，失业率改善，实施宽松政策的可能性渐小。那么2012年第一季度美元走势将加强，一季度锌铅价格的运行区间可能需要向下调整。

　　但如果美国经济缓慢复苏，中国政策适度宽松，不排除交替使用准备金与利率工具。再加上为启动国内需求而制定鼓励有色金属下游消费的产业政策。这将有效冲抵整体经济增速回落对需求的冲击，中国需求对市场的拉动力量将回归。考虑到季节性因素，预计2012年下半年金属上涨的概率较大。

　　品种要慎选

　　在配置品种时，市场人士也提醒，并不是所有的工业品期货都有望获得上涨动力。

　　从目前形势来看，2012年房地产投资下降已成定局，受房地产调控政策拖累，钢价或在2012年继续疲弱。

　　国内知名的商品现货交易平台西本新干线预计，2012年国内建筑钢材市场难以延续2011年的良好表现，总体将以低位震荡为主，价格总体水平将明显低于2011年。

　　从房地产销售和土地购置等地产投资先行指标来看，截至目前的调整幅度已足以引发地产投资的大幅下滑，而且地产销售和土地购置在2012年的调整还将深化。在限购政策维持的格局下，房地产销售还将继续低迷，同时房地产企业的资金链也将越来越紧张，未来投资将加速回落，已处于拐点右侧。房地产政策短期放松的可能性较小，2012年上半年房地产投资增速将处于个位数甚至零增长的状态。因此，2012房地产行业对建筑钢材的需求存在较大不确定性。

　　此外，在具体运行节奏方面，西本新干线预判，由于需求低迷以及资金紧张，伴随着库存的增仓，预计第一季度市场仍会延续盘整向下行情，其间不排除经销商为降低结算价格而有意打压价格。但受到成本和供给制约，钢价难以出现明显的下跌，预计跌幅在每吨200元以内。第二季度后，随着货币政策放松以及保障房建设拉开序幕，国内钢价将有望出现一波拉涨，二级钢将上涨至全年的高点每吨4500元左右。随着钢价的上涨，钢厂产能的加快释放将给市场重新带来压力，第二季度后期国内钢价可能再度转入跌势。下半年，钢价总体将围绕行业平均成本波动运行，价格高点和低点均将低于2011年。