风光不再 中概股能否翻身

　　每经记者 谢晓萍 发自北京

　　 对于中国概念股来说，2011年可谓是流年不利，在遭遇财务造假丑闻、空头猎杀、VIE存废危机等风波轮番冲击下，中概股行情持续低迷。

　　 据不完全统计，已有5家中国概念股公司被勒令退市，盛大网络更是主动决定私有化退市。除了土豆网跌跌撞撞敲开了纳斯达克的大门，凡客诚品、拉手网、迅雷、盛大文学等均在赴美上市途中铩羽而归。

　　 2012年，处于“资本寒冬”的中概股能否迎来新的春天？

　　华丽开幕惨淡收场

　　 赴美IPO企业数锐减、拟上市公司推迟计划、上市公司股价破发、中概股集体跳水……与2010年相比，2011年的中概股表现可谓是“难如人意”。

　　 数据显示，2011年国内共有11家公司在美国上市，而2010年为39家。从上市日期来看，11家上市企业多集中于上半年，最后一家上市公司为土豆网，上市时间为8月17日。此后，迅雷、凡客诚品、拉手等虽已递交上市申请书，但均因各种原因而取消上市计划。

　　 此外，《每日经济新闻》注意到，在2011年上半年，中概TMT板块进入了一轮疑似泡沫的疯狂，以人人网为例，去年5月4日，人人以14美元的发行价在纽交所成功IPO，首日交易大涨28.64%至18.01美元，市值70.7亿美元，并一度超越新浪，成为市值仅次于百度的第二大中概股。

　　 然而，在中概股遭遇欧债危机、中概诚信危机和VIE结构风险内外制造麻烦，业务、模式、盈利同时被投资者拷问的时候，短短半年之内，人人市值缩水了50多亿美元。截至去年11月4日，人人股票收盘价5.28美元，市值仅20.7亿美元。对此，有业内人士戏称“人人网短短半年之内就蒸发掉了一个新浪。”

　　 此外，世纪佳缘、淘米、土豆等均在上市之后遭遇破发的尴尬。以淘米为例，其开盘即遇破发，收盘较发行价下跌8.56%，盘中最低跌至16%。

　　 唯一一只去年赴美IPO未破发的中国概念股奇虎360也在今年1月4日大跌8.95%，报13.94美元，股价创下52周新低，跌破发行价。1月5日晚间，360宣布，董事会已批准一项5000万美元的股票 （ADS）回购计划，外界普遍认为，360此举主要是针对股票破发的应对之策。

　　 事实上，已有多家中国概念股通过此方式“自救”。如网秦的回购计划由公司创始人、董事长兼CEO林宇，董事兼COO史文勇，董事丁健及赵卫国动用个人基金总计200万美元完成；博纳影业的回购计划为董事局主席兼CEO于冬动用个人基金200万美元完成；当当的回购计划为董事长俞渝和CEO李国庆动用个人基金合计200万美元完成。投中集团统计显示，仅2011年6月，就有7家中国公司宣布回购，涉及总金额达到1.52亿美元。

　　 I美股方面指出，总体来讲，“龙头股”(百度、携程、新浪等老牌互联网公司)股价依然不便宜；另一方面，尽管股价整体动荡较大，TMT板块公司的市值依然名列在中概股前列。

　　2012年中概股压力重重

　　 种种迹象表明，曾备受 “宠爱”的中国概念股正逐渐被华尔街疏远。不少投资机构预测，2012年中国概念股公司的股价仍将大幅波动。

　　 业内人士认为，从目前情况来看，境外尤其是美国资本市场上中概股普遍低迷，而全球经济二次探底的风险，也为中概股回暖带来更多不利影响。因此，预计互联网赴美上市近期仍难出现转机。

　　 招商证券（香港）研究部公布的《2012年美国股票市场中国概念股投资展望》指出，2012年市场在欧债危机、中国经济放缓以及海外机构打压的影响下，中国概念股整体仍将处于股价波动大、估值较低的情况。上述报告预计，2012年下半年市场悲观情绪或有所改善，中国概念企业IPO融资市场将重新启动，从而推高市场的估值。

　　 除了受困于整体市场环境外，I美股分析师梁剑则认为，2011年中概股的回报率一般，受本身业务的局限，可能无法在新一年吸引更多投资者的注意力。

　　 以人人网为例，人人网对于主业的发展没有一个明确的思路，而是通过复制、并购的方式来发展，“现金很多，这也造成未来的资产回报极低，糯米和56.com的亏损会影响到人人的利润，而且在社交网络的业务上，前有腾讯，后有新浪，人人难以突围。”梁剑表示。

　　 此外，梁剑指出，淘米仍然只是一家网游公司，其用户群体是学生，并不是中国的迪士尼，“淘米的游戏市场，正被腾讯《洛克王国》抢夺；他们的目标用户群，总量上在减少（中国人口的结构问题）；他们的用户特征（中小学生），决定了其面临的道德和监管风险，要比其他游戏公司大很多。”

　　 一些国外投行还指出，2012年国外机构对中国概念股公司的做空比例可能会攀升，将会对中国概念股走势造成一定影响。公开数据显示，2011年共有23家中国概念股公司遭到国外机构做空，占中概股公司总数的10%左右；而同期美国市场遭做空的上市公司比例仅为4%左右。

　　 美团网副总裁王慧文则对《每日经济新闻》表示，对于企业而言，IPO并不是一个最佳的融资方式，只要私募市场融资与上市融资成本差距不太大，会优先考虑私募融资，因为上市融资反而为公司带来财报、审计等诸多麻烦，各种数据暴露于公众视线反而影响企业发展节奏。

　　 不过，有分析认为，尽管整体情况目前不容乐观，但互联网、电子商务、商务连锁酒店等行业的中国概念股公司仍具有可观的投资前景。