千亿美元估值 Facebook上市窗口期争议

　　汤浔芳

　　 Zynga、Groupon等知名互联网企业IPO后破发的尴尬，并没有阻止真正的大鳄——Facebook。

　　 全球科技界可能会迎来有史以来规模最大的一次IPO。从美国传来的消息显示，社交网站Facebook最早将于2月1日发布IPO申请，以750亿美元-1000亿美元的估值，融资100亿美元。

　　 1000亿美元的估值打破了互联网企业IPO的估值记录。此前这一记录一直被搜索引擎巨头——谷歌保持。2004年，谷歌IPO时，估值为246亿美元。

　　 千亿美元估值

　　 “1000亿美元的估值是‘信仰’，并不理性。”1月31日，易凯资本CEO王冉告诉记者，实际上，资本市场对Facebook的估值有争议。如果从客观的经营数据来看，1000亿美元的估值是个“天价”。

　　 根据电子市场研究机构eMarketer的数据，2011年，Facebook的营收达到38亿美元，运营利润为15亿美元。按照这样的经营数据来算，其市盈率是66倍。

　　 “能够解释如此高的市盈率，其理由是大家都相信在全球互联网领域，Facebook能够成为划时代的平台，未来能够实现超额增长。”王冉认为，在谷歌之后，Facebook最有可能成为能够和谷歌比肩的公司。

　　 目前，Facebook高达8亿的独立用户数量，以及对人们生活带来的影响成为众多投资人看好的两大理由。

　　 自2004年成立之后，Facebook一路狂飙突进，注册用户数量一路增长。在这期间，Facebook拒绝了很多公司抛出的收购要约，这其中包括雅虎、Google 等巨头。后来，它的前景大得没有任何一家公司能够收入囊中。有些SNS网站甚至被Facebook收购，例如Friendster。eMarketer的数据显示，通过广告和虚拟物品售卖等营收模式，2009年-2011年，Facebook的营收年增长率达到127%。

　　 而在商业模式上，继门户、搜索之后，Facebook等社交网站将带来互联网的第三次浪潮。开心网副总裁郭巍认为，SNS的价值在于它是基于真实的人际关系形成的社会网络，能够借助人与人的关系对人的消费行为产生影响，之前的互联网产品都没有完整地做到这一点。

　　 在不少企业的眼中，Facebook已经产生了不少实际的微观价值。游戏开发商乐元素的CEO王海宁告诉记者，乐元素有50%的营收都来自Facebook平台，并且主要针对的是非英语国家。另外50%的营收来自人人、腾讯、以及日本、韩国的SNS平台。

　　 在王海宁的眼中，“Facebook的价值不仅是带来了大量的营收，并且也带来了新的市场，改变了做生意的模式。” 并且，他说，借着Facebook平台，“中国的公司在海外市场有了与外国公司平等竞争的机会，如果没有Facebook，中国公司无法进入”。

　　 据四海商舟副总裁单亮介绍，针对海外市场进行网络营销的四海商舟已经为李宁、帅康、爱慕等中国企业经营其Facebook主页，进行品牌营销。单亮认为，“Facebook的估值高，是由于从全球来看，它‘垄断’了互联网信息交互的渠道。”

　　 不仅如此，基于真实的人际关系，广告投放有裙带效应，转化率会整体提升。“Facebook能够比直接的广告投放带来更高的转化率。Google的转化率一般是千分之七，目前Facebook可以将转化率提高至千分之九，甚至千分之十一。”

　　 据四海商舟副总裁荣云剑介绍，在英语语系国家，Facebook已经成为人们生活中最重要的信息来源，品牌商将越来越倚重Facebook等社交平台。1月31日，宝洁宣布，出于广告成本、效用的考虑，未来将会在Facebook、谷歌等平台加大广告投放。

　　 不仅如此，Facebook的CEO马克·扎克伯格的年龄、旺盛精力，以及商业天赋都为估值千亿美元增添了感性理由。“扎克伯格正处于创新力旺盛的年纪，大家相信，他能够创新出更多有价值的互联网产品。”荣云剑说。

　　 大环境风险

　　 “Facebook上市之后能不能撑住1000亿美元的估值有很大的不确定性。”王冉认为，Facebook上市亦无法避免大环境的影响。目前，全球资本市场没有明显地好转，欧洲的经济形势更是无法乐观估计。

　　 破发的“先烈”早已有之。2011年，Zynga、Groupon等互联网公司的IPO，上市之后的走势不佳，股价频频跌破发行价。

　　 王冉认为，未来Facebook的营收主要还是来自广告，而不是社交游戏的虚拟物口。这样，Facebook会分流谷歌的流量，并削弱谷歌的广告价值。

　　 实际上，Facebook与谷歌早已将对方视为最有力的竞争对手。2011年6月，谷歌推出Google+，Facebook在2011年内进行近20起收购，各自加强防线。

　　 王冉告诉记者，Facebook上市对目前美国资本市场上的中国概念股的“影响并不会太大”，短期内，国际上看空中国经济的论调还存在，“无论凡客还是京东，2012年想赴美上市的中国互联网公司都会面临严峻的形势”。

　　 对于Facebook上市对美国资本市场带来的拉动效应，王冉亦不乐观，“整体资本市场并不会回暖，可能会带来高科技、互联网等局部相关股票回暖。”