民和股份融资缺钱仍高分红 大股东“白捡”5700万元

　　每经记者 张昊

　　 近期高送转概念再次成为市场关注的热点，比如1月紫光华宇（300271，收盘价32.9元）就推出了10转10派15（含税）的大幅高送转高分红方案，之后其股价暴涨。而1月31日，民和股份（002234，收盘价29.01元）这家因鸡苗价格暴涨而在2011年取得较好业绩的上市公司也推出了10转10派10(含税)的高送转方案，而这一方案导致大股东“白捡”5700万元。

　　 然而与紫光华宇不一样的是，民和股份前期才完成了定向增发，融资缺钱为何还要实施如此高比例的派现？其背后有着怎样的玄机？

　　大股东提议高分红

　　 2011年11月民和股份定向增发完成，以19.3元/股价格发行4352万股，募集资金净额8.1亿元，分别投向5.3亿元商品鸡养殖、1.78亿元商品鸡屠宰以及9505.74万元的粪污处理沼气提纯压缩项目。

　　 然而在上述增发完成后，2012年1月底，民和股份却推出了相当优厚的分配方案，公司拟向全体股东10转10派10(含税)元，如此比例的高分红方案，目前仅次于紫光华宇推出的10转10派15（含税）的方案。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，民和股份上市以来唯一一次分红是在2010年每10股派1元 （税前），因此本次10派10元的方案实属慷慨。但联系此前参与定向增发的资金来看，最高获配者江苏瑞华获配700万股，最低获批准自然人孙伟琦等获配121万股，如果按照每10股派现10元计算，江苏瑞华以及孙伟琦将分别获得700万元和121万元现金分红，前期参与定向增发的10家特定投资者定向增发的成本将进一步摊薄，即先前19.3元/股增发价经过分红后将下降至18.3元/股，而二级市场中目前民和股份价格依然逼近30元。

　　 值得注意的是，本次高分红方案系由民和股份大股东同时也是担任董事长、总经理的孙希民向董事会提议。尽管本次大股东孙希民没有参与定向增发，但是其持有民和股份的股票达到5700余万股，如果上述分红方案得以实施，意味着大股东个人将直接从中 “白捡”5700余万元。

　　周期股的“被迫”选择？

　　 2011年因鸡苗价格暴涨，民和股份这只对鸡苗价格弹性最大的品种2011年全年归属于上市公司股东的净利润1.82亿元～1.91亿元，同比增长310%～320%。

　　 深圳某私募人士表示，虽然公司高送转，但如果股价不涨，二级市场投资者并不能享受股权溢价，而高分红对普通投资者一般也很难得到多少实际的好处，尤其是民和股份大股东持股高达5700万股，本次通过分红就直接拿走5700万元，因此高分红最直接受益者是大股东以及前期参与定向增发的特定投资者，而普通投资者仍然要继续看股价的“脸色”。

　　 “相比于圣农发展（002299，收盘价13.82元），民和股份在资本市场口碑并不太好”，某大型券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，前期公司就是因为缺钱才搞增发，而增发圈了8亿元后就拿出1.5亿元来分红，且普通投资者并非是最大的得利者。尽管证监会鼓励上市公司分红，但每10股派10元对民和股份这一业绩完全取决于鸡苗波动的公司而言，比例还是显得有点夸张了。

　　 不过也有券商分析师认为，民和股份本来就属于周期性股票，鸡苗价格的好坏将直接决定公司当年业绩，2011年鸡苗暴涨，因此公司业绩丰厚。而如果2012年鸡苗价格低迷公司业绩同比出现下降，一年后参与定向增发的特定投资者投资者在解禁后或将面临亏钱的风险。因此在这样的背景下，推出高送转的目的，一方面或为刺激二级市场股价远离增发底价，另一方面推高分红也进一步摊低了这些参与者的持仓成本。

　　 “这或许是这只周期性股票的被迫选择。与此同时，大股东还获益匪浅，何乐而不为？”上述券商分析师补充说。