QFLP仍将面临两大问题

郝凤苓 2012-02-04 01:57:37  

　　随着人民币基金的大行其道，QFLP也跟着火了一把。

　　QFLP（合格境外有限合伙人）本义是模仿QFII政策，允许境外机构投资者在通过资格审批和其外汇资金的监管程序后，将境外资本兑换为人民币资金，投资于国内的PE/VC（私募股权投资/风险投资）市场。

　　对受困于“两头在外”模式的外资PE而言，QFLP无疑为他们抢滩中国市场带来一抹亮光。

　　各地试点QFLP制度

　　在QFLP实践上，上海走在了前列。从2010年初开始，上海金融办就牵头其它部门草拟上海地方的QFLP制度。

　　不久前，上海金融办主任方星海透露，截至去年底，上海市政府已批准了14家PE的QFLP资格。

　　上海方面表示，QFLP试点的总额度约为30亿美元，将分三批发放，第一批共计3亿美元的额度批给3家公司，第二批15亿美元额度批给15家公司。

　　继上海之后，北京、重庆、天津也在试点QFLP，报道称，各地的结汇额度在10亿-30亿美元不等。

　　截至目前，弘毅投资、黑石集团、凯雷集团、德同资本和英国3i集团都已取得试点资格。

　　ChinaVenture 在研究报告中汇总了2011年中国私募股权投资行业十大关键词， QFLP榜上有名。

　　两大问题

　　虽然PE界曾对QFLP翘首以盼，但一年来的实践证明，QFLP进展并不顺利。结汇问题仍是一大障碍。在实际操作中，QFLP的投资额度仍然无法一次性换汇使用，每一单投资都必须单独申请外汇额度，同时进行投资行业的审查。

　　另一个现状是：目前获得QFLP资格的都是外资GP（一般合伙人），而不是LP（有限合伙人）。

　　这或许与试点QFLP的初衷有所出入。

　　上海金融办试水QFLP时，金融办主任方星海就曾表示，“将给予国外养老基金、慈善基金、大学基金等长期机构投资者参与外资PE试点企业的资格。”

　　所以，有观点认为，目前的QFLP确切的讲，应该是QFGP。

　　清科集团分析师傅喆认为，“由于募集、投资、退出整个环节存在很大的不确定因素，所以境外LP（有限合伙人）对于QFLP普遍持观望态度。”

　　从外管局的角度而言，QFLP在结汇问题上的前景似乎并不乐观。据新华社报道，国家外汇管理局表示，2012年将继续严厉打击“热钱”跨境流动，维护国家经济金融安全。

　　目前，还没有一个全国性的QFLP制度出台，更多的是地方政府在推动。因此，有人将此视为各个地方政府跑马圈地，争夺PE投资的“政策秀”。

　　但某获得QFLP试点资格的GP表示，尽管目前QFLP的形式大于内容，但获得了QFLP试点资格，就意味着获得了政府的信任，“这很重要”。

　　清科集团分析师傅喆认为，在2012年，外资GP/LP仍然会继续积极申请QFLP资格，希望能够更便利地投资到中国市场，并期待政策能够适度调整。