广州证券研究所分析师张广文：三大因素或触发B股改革

　　黄婷

　　[ 对B股来说，最大的影响还是政策因素。为什么B股流动性那么差，就是受政策限制，B股完全是一个封闭的小市场，既不让A股的机构投资者进去，但是又吸引不到国外的投资机构进来 ]

　　中国证券市场制度改革的新篇章或许将在龙年拉开大幕，对于与A股有几乎一样长的历史的B股，龙年又是否能看到新的景象？

　　“政策因素仍然是决定B股走向的关键，今年有三大因素可能触发B股改革。” 广州证券研究所分析师张广文告诉第一财经日报《财商》。

　　《财商》：B股指数去年一年暴跌了近30%，但年初以来已经跟随A股出现了小幅的反弹，B股是否已经见底？

　　张广文：去年B股之所以暴跌，最大的问题就是流动性，因为本身B股的估值已经很低了，估值并不是导致B股下跌的主要原因，当然不排除当中也有一些B股的公司业绩确实不是很好，形成了拖累。

　　B股的流动性、成交量则是一个很大的问题，现在B股每个月的成交金额仅仅是30亿~40亿美元左右，很难吸引资金进场。

　　另外，对B股来说，最大的影响还是政策因素。为什么B股流动性那么差，就是受政策限制，B股完全是一个封闭的小市场，既不让A股的机构投资者进去，但是又吸引不到国外的投资机构进来。再加上去年欧债危机的影响，4月份、11月份都出现了大幅跳水，其实就是因为有一部分的B股资金撤出，而由于B股流动性差，一旦有资金撤出，对B股影响都是很大的。

　　所以，如果B股政策再不放开的话，我认为B股就很难有继续转好的可能性。

　　《财商》：B股问题会不会在今年也能够得到解决呢？

　　张广文：监管层对于B股问题始终都会考虑解决的，但是目前我们并没有看到有相关迹象显示监管层已经开始着手B股的问题。

　　不过目前已经出现一种现象，就是政策上还没有自上而下来解决B股问题，但是有一部分B股公司已经考虑自下而上进行解决，就是陆续出现的B股公司大量回购的案例。但是这种方式在操作层面上也确实遇到一些问题和瓶颈，比如说境外投资者的情况应该怎么解决，监管层也没有给出一个很明确的答复。

　　《财商》：去年国际板的传言屡屡震动B股，从这个角度看，国际板等是否会是触发B股改革的因素？

　　张广文：是的，在现在看来，我认为B股改革可能会由三个因素或者事件触发。

　　第一是国际板。因为国际板推出之后，B股还有继续存在的可能性吗？无论是从估值、流动性或者是品种的选择，B股都很难同国际板竞争。另外，如果国际板采取用外币计价的方式，B股的存在就更加尴尬了。

　　第二是在证监会所强调的制度性改革的框架下，B股是不是也会包含其中我们不得而知。但是如果涉及到这样的制度性改革，B股肯定是备忘录中一条。从这个角度看，B股什么时候改革，轻重缓急处于什么样的位置，是另外一回事了。

　　第三是人民币汇率问题。在人民币汇率的整体框架下，目前已经推出了RQFII等投资方式，在人民币资产可以出去投资这个背景下，B股也是外币标价的人民币资产，它的定位是什么样的也会引发监管层的考虑。

　　还有就是A+B的上市公司，这类上市公司的大股东通过增持B股、定向增发A股进行套利的可能性是存在的，如果这种现象一旦增多，也会倒逼监管层进行B股的改革。

　　《财商》：B股改革会对A股市场造成什么样的影响和冲击吗？

　　张广文：在没有看到B股改革的框架和方向之前，很难知道它的影响和冲击会有多大。但如果是采取回购注销的方式的话，对A股的影响冲击就不会太大，但是一刀切很难说好还是坏。

　　《财商》：B股是否还具备投资价值？

　　张广文：如果从长期的角度来看，B股公司相当一部分具有长期投资价值，它的市值比起它的现金资产还要低得多。即使从分红的收益率的角度来看，B股也具有一定吸引力。

　　如果从制度红利的角度考虑，对于一些倾向于博取这种短期收益的投资者是一个选择。但是投资B股的资金一定是要抱着长期投资（的心态）同时资金量不是很大。