金价上涨紫金矿业顺势走高

　　事故频发券商私募观点现分歧

　　本报记者 杨卓卿 深圳报道

　　 一场生产事故让外界再度聚焦紫金矿业（601899.SH）。

　　 1月29日晚间，紫金矿业公告称，26日旗下全资子公司紫金铜业有限公司发生事故，造成3名工人死亡，而涉事公司已全面停止试生产。

　　 在公告事故不久之后，2月2日晚，紫金矿业披露未经审计的2011年度业绩快报。数据显示，公司期内实现归属于上市公司股东的净利润约57.95亿元，同比增长20.03%；紫金矿业期内实现营业收入398.16亿元，同比增长39.51%；基本每股收益0.266元，同比增长20.03%。

　　 众多券商分析人士认为，上述事故对紫金矿业影响不大，且受益于金价上涨，紫金矿业还受到不少券商的追捧。不过，也有不愿具名的私募人士向记者表示：“由于事故频发，紫金矿业的公司形象确实不大好，而且一旦公司形象受损短期内确实难以恢复。确实，此次事故并未对其基本面造成多大影响，从业绩快报来看，紫金矿业的业绩还不错。我们对其的总体评价只能算得上是中性，倾向寻找一些更安全的投资标的。”

　　金价上涨刺激业绩走高

　　 虽然业绩喜人，但紫金矿业在黄金板块并不算突出。此前，中金黄金(600489.SH)、山东黄金(600547.SH)分别发布业绩预告，两家公司均预计2011年净利润比上年同期增长50%以上。

　　 来自中国黄金协会的统计数据显示，2011年中国黄金产量达到360.957吨，比上年增加20.081吨，增幅5.89%，再创历史新高。而中国黄金集团公司、紫金矿业股份有限公司、山东黄金集团公司、山东招金集团公司等黄金产量排名前10位的中国大型黄金企业生产黄金184.019吨，占全国黄金产量的50.98%。

　　 对于业绩上涨，紫金矿业将主因归结于黄金等主营产品销售价格上升。

　　 据了解，目前国际金价已经连续4周上涨。在欧债危机风险依然，美国第三轮量化宽松政策也箭在弦上，经济下滑以及通胀上行等诸多不稳定因素增多的背景下，诸多外资投行均建议增持黄金类股。

　　 瑞银大宗商品研究团队认为，欧洲宏观经济环境不确定性持续存在，其它资产类别投资前景相对黯淡，欧美维持低利率环境。在此情况下，黄金仍具吸引力。摩根士丹利重申对黄金行业的“吸引”评级，认为黄金长期走高的驱动因素依然存在，并将2013-2015年的金价预测平均上调12%。

　　安全事故再度出现

　　 尽管业绩提升，由于再度出现安全事故，紫金矿业仍然备受舆论考验。

　　 紫金矿业1月29日晚间公告称，事故发生后，公司立即成立了事故处理领导小组，处理善后事宜，并及时向政府有关部门报告。目前，紫金铜业有限公司已在龙岩市、上杭县两级政府及安监部门的直接领导下采取果断措施，全面停止试生产，开展安全隐患排查治理工作，按照“四不放过”的原则依法开展事故调查；同时做好善后工作。

　　 “按照政府和公司的要求，子公司紫金铜业有限公司已经停产，何时复产还没有时间表。”事后，紫金矿业董秘郑于强向媒体表示。他称，项目试生产期间出现一些问题是正常的，但是此次事故出现3人死亡不正常，所以要停产调查事故原因。

　　 据了解，此次出事的冶炼厂，于2009年由紫金及上杭县国有资产投资公司牵头兴建，投资额约30亿元人民币，规模为年产20万吨阴极铜及小量金、银等。有关项目试产期由去年12月中旬至今年6月中旬。

　　 二级市场上，A股方面，紫金矿业并没有经历多大股价波动，在公告过后数日，紫金矿业股价甚至开始上涨；H股方面，公告发布当日该股一度跌幅深至7%，但此后亦出现股价反弹。

　　 如果从2011年12月22日紫金矿业A股股价见底算起，截至今年2月2日，该股上涨幅度为16.45%，这明显是超越大势的。

　　 另据公开数据显示，截至去年底，进驻紫金矿业的机构投资者包括汇添富成长焦点股票型证券投资基金、上证超级大盘交易型开放式指数证券投资基金、上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金及国投瑞银中证上游资源产业指数证券投资基金（LOF），四者合计持股9630.92万股，合计比例占流通股的0.62%。

　　券商私募判断分歧

　　 尽管出现严重的安全事故，不少券商依然对其采取“宽容”政策。

　　 以瑞银为例，该行称，尽管发生了这次事故，但是对紫金矿业的财务和经营的影响应该有限，且不认为这次事故将令紫金矿业2012年或之后偏离成长轨道。

　　 瑞银表示，今年铜精矿业务仍将是紫金矿业的主要成长推动力，预计该业务同比将增长55%；此外除了继续收购外，依靠自身力量取得的金矿产量增长也将令紫金矿业受益于金价强势。所以，还维持对紫金矿业“买入”评级。

　　 与瑞银观点一致的还包括中银国际。该券商发表报告，重申对该股“买入”评级，“今次工业事故令紫金股价再度受创，同时生产安全问题亦成为焦点；唯事故发生于公司内部，不及之前的环境污染事件般严重，并无影响外部第三方，因此遭政府重罚的可能性较低，对本年度盈利的影响也就更小。”

　　 安信证券预计该事故将会延迟紫金铜业的投产进程，但考虑到公司估值水平已处于行业内低端，维持“增持-A”评级。

　　 “我们注意到，2012 年铜冶炼加工费进一步走低，近期达成的长协加工费（TC/RC）仅63.5美元/吨，比2011年下降9%，更加对冶炼厂不利。因此，我们并不看好紫金铜业的盈利前景，该项目投产的延迟对我们的盈利预测也影响甚小。但另一方面，2010 年以来，紫金矿业已连续发生多起事故，不仅给公司品牌造成了负面影响，也延缓了公司扩张的步伐。”安信证券分析师衡昆指出上述事件之于紫金矿业的负面影响。

　　 在投资的实践派中，对紫金矿业的看法与券商人士不尽一致。

　　 广东达融投资管理有限公司董事长吴国平向记者表示：“该股近期走势整体强于大盘，这跟其隶属资源股有关，具备黄金概念等，阶段性显然有一定资金关注，不过其历史上出现问题较多，基本面上中期存在极大不确定性。如没过深调研仅作资源类个股普通选择标的为妥，机会更多体现在阶段性。”

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　　紫金矿业近年事故

　　 ■ 2010年7月3日，紫金矿业位于福建上杭县的紫金山金铜矿铜矿湿法厂发生污水渗漏事故，9100立方米废水外渗引发福建汀江流域污染，造成沿江上杭、永定鱼类大面积死亡和水质污染。不仅当地渔业遭受到巨大冲击，与之相关的上下游产业链也遭受破坏。与此同时，受到污染的汀江，生态环境正在发生一系列变化。

　　 ■ 2010年9月，受暴雨冲击，紫金矿业位于广东省的一座锡矿发生溃坝事故，造成4人死亡。

　　 ■ 2011年11月19日，位于西宁市甘河工业园区的紫金矿业集团青海有限公司，一个储存约60吨双氧水的大罐突然泄漏，幸而未造成人员受伤及环境影响。

　　 ■ 2012年1月26日，紫金矿业旗下全资子公司紫金铜业有限公司发生事故，造成3名工人死亡，而涉事公司已全面停止试生产。