商品群欢缘何原油落寞

　　汪睛波

　　并不是所有商品都能在龙年“飞龙在天”。

　　在包含了农历龙年春节的过去一个月，国际大宗商品的“龙头”——原油却栽跟头了，而它曾经的许多“小弟”却涨得欢。美NYMEX原油期货主力合约似乎在100美元处遇到瓶颈，上周四一度跌至95.4美元的六周新低，为去年12月中旬以来首次跌破97美元，截至上周末，该油价已经较今年首个交易日1月3日的收盘价重挫约5%。

　　国际原油长期以来作为商品世界的“带头大哥”，素有各品种价格“风向标”和“指挥棒”的美誉，NYMEX原油更是在著名的CRB商品指数中占有高达23%的权重，是该指数中权重最高的商品，可见原油在商品中的地位之高。但这一回“大哥”遇难，做“兄弟”的颇不给面子，纷纷大幅反弹。金属市场率先“反水”，伦敦三个月铜价过去一个月涨幅达到14%，今年1月高点达8679.5美元/吨，为四个半月来最高。国际农产品尽管在1月中旬遭到美农业部报告的迎头痛击、大幅跳水，但随后均回升至报告前水平，如美CBOT大豆和玉米期价分别比1月的低谷上扬了6%和8.6%。

　　油价如此难堪，还与美国原油需求的下滑和高库存有关，该国是全球最大的原油消费国。美国能源资料协会公布的数据显示，上周美国炼油厂削减原油日加工量至九个月低位的1420万桶，这导致美国原油库存增幅高于预期，而截至1月27日当周，美国原油库存增加418万桶，至3.3894亿桶，此前分析师预计为增加240万桶。其中，美盘原油的交割地——库欣的原油库存增至六周高位，同时美国上周原油使用量还录得14年来单周最大跌幅，创下每日1765.3万桶的13年日均低位，这些都进一步打压了NYMEX原油期货价格。

　　与此相比，有色金属和农产品等原材料价格近期并无太多阻碍。铜等金属价格在1月翻红，主要得益于各大经济体制造业的回暖，其中美国1月制造业指数为54.1，是去年6月以来的最高，同期美国营建支出也大幅攀升1.5%，高于0.5%的增幅预期。中国1月制造业采购经理人指数为50.5，较去年12月略有回升，我国是全球最大的铜消费国，该数据亦对市场有所提振。而尽管欧元区制造业活动连续六个月低于50点这个“枯荣分水岭”，但今年1月的欧元区制造业数据已是近半年的最好水平，这在欧债危机依旧蔓延的今天已算是好消息。

　　由于美国农业部曾在1月报告中提高了玉米、大豆等作物的库存和产量预期，农产品价格在上月中旬遭到重创，CBOT玉米期价甚至一度跌停。但因为南美作物进入生长阶段，而美国播种季节也即将到来，期末库存和旧作产量将不再是决定价格走势的唯一基本面因素，未来的不确定性导致农产品市场有些“利空出尽”。

　　投机资金对农产品的参与也正在回暖。以代表基金等投机力量的非商业持仓为例，截至1月31日当周，CBOT玉米期货非商业多头头寸达34万手以上，较前期升高近1.5万手，非商业空头头寸下降近1.8万手，至13.2万手，玉米期货非商业净多头头寸已超过21万手，比一个月前多出约2万手。CBOT大豆期货非商业多头头寸逾12.5万手，比前周增4547手，非商业空头达到7万手，微增约1400手，目前非商业净多持仓5.5万手，比1月初增加1.6万手。大型投资者做多原油的兴趣近期却在下降，尽管上周NYMEX原油期货的非商业持仓仍呈现高达17万手的净多头，但该数据已较之前一周下降约7000手。

　　原油在年初的尴尬表现似乎也和各大投行的乐观预期不相符。此前高盛曾发布报告指出，原油将处于2012年涨幅最可观的大宗商品之列，在今年的全球大宗商品中，原油基本面最为强劲，因中国对原油的需求具有韧性，且原油供应面临相当大的波动风险。在2012年，石油需求与供应的上行风险均有所增加，预计ICE布伦特原油期货价格2012年年底为127.50美元，全年的均价为120美元。该机构还认为，地缘政治关系和市场供应偏紧仍是刺激油价上涨的主要原因。有业内人士表示，如果预测成真，那么现在不足100美元/桶的油价似乎就是今年原油的“起步价”，否则在伊朗地缘问题没有激化之前，全球原油供需的基本面短期难以改变，如今的地缘因素仿佛是败在了美国原油消费的疲软之下。