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2012决定大国财富国运的关键次序

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-06 01:35 来源: 第一财经日报

  张庭宾

  对于2012年的大国博弈和金融市场,即便已经过了春节,笔者仍感难以把握。

  对于2012年,笔者虽总体认为挑战前所未有,却仍有些看不透的感觉。因为重大变数太多,而且相互间的联动关系太复杂,就像围棋下到对杀大龙最关键的时刻,必须眼观六路,根据最新的棋盘落子,进行最细微的精算,博弈中的大国很可能因为一枚棋子走错而满盘皆输。

  这是大国的战略博弈进入最后关键期的征兆,也是前所未有的超级复杂的立体多维竞争:货币、金融、经济、政治、社会、军事等将无所不用其极,大国间的合纵连横,或在一个层面上联合、在另一个层面上却又相互拆台,都想在这个“剩者为王”的世界战国时代笑到最后,成为最后的赢家,而很可能最后的结果是囚徒困境,甚至共同毁灭现代文明。

  谁能是最后的赢家?不知道。因为2012年很可能出现四个重大变数:一、伊朗战争;二、美国第三轮量化宽松;三、欧债危机失控,甚至欧元解体;四、中国遭遇严重经济金融危机,被迫宽松货币救市。因为先后次序不同,而有24种可能。

  更为复杂的是,这四者间有相互联动的关系。比如,如果爆发了伊朗战争、波斯湾被封锁3个月以上,国际石油价格将上涨到每桶150美元以上,如果粮价同时上涨1~2倍,则中国CPI至少涨到10%~15%,中国楼市可能自高点大跌50%,并引发严重的经济金融危机。

  但是,如果美国发动的伊朗战争不顺利,又会对美元造成很大的冲击。比如激化美国国内反战冲突,造成巨大政治成本;油价上涨会推高美国通胀,进而推高美国国债收益率,美国无钱支付更高利息,会更快推QE3。

  而欧元危机如果解决有道,又会反过来倒逼美国QE3的推出。目前,欧盟绝地反击,欧洲央行祭出了绝招——LTRO三年期再融资,2011年12月21日推出规模高达4890亿美元,巧妙地通过欧洲的商业银行释放流动性。LTRO本质上也是量化宽松,所不同的是,美国式的QE是通过美联储直接印钞买美国国债,通过政府来宽松;LTRO是央行借钱给商业银行、利率1%,商业银行再去买高收益国债(比如5%~7%的西班牙、意大利国债)进行套利,这样就压低了这些国家的国债收益率,避免了危机的扩大化,效果明显。

  此招可谓极其巧妙,一石三鸟:1.通过商业银行,即借款有主;2.又可使商业银行去买高息国债套利,增加利润,降低资产负债;3.还可压低国债收益率,缓解各国债务偿息负担。而且此招也无懈可击,虽然欧洲央行增加了负债,但历史惯例中,标准普尔和穆迪可以给国家主权降级,但没有给大国央行降级的先例,故此,它们对欧洲央行只能无可奈何!

  如果欧洲债务危机得到缓解、欧元区可以再支撑6个月以上,欧洲的钱也不再流入美国,美国试图通过收紧美元流动性而深化欧债危机的目的便不可能达成,而美国政府自己的资金链就难免断裂,为避免这种情况发生,它们只好先推QE3。而推了QE3后,全球就会出现新一轮的货币滥发竞赛,大宗商品价格大涨,中国通胀可能卷土重来。

  还有一种次序是,为避免伊朗战争过早爆发,中国购买美国更多国债,配合美联储扭转操作,将外管局的美元短期国债扭转为长期国债;同时在美国的要求下,人民币继续升值。与此同时,在中国境内的热钱乘人民币最高价时,兑换美元,大量外逃。可能出现的最坏情况是,在美国已将中国外储资产彻底套牢在美国长期国债的时候,美国攻打伊朗,热钱加速外逃。由于中国外储美元现金已经很少,容易变现的短期国债也很少,长期国债难以脱手,如果强行卖出价格会大跌,中国可能出现无法兑付离场热钱的美元支付危机。为获得美元,中国可能被迫抛出欧元国债,又加重欧债危机。

  与此同时,热钱大规模外逃,通胀快速上升,被迫加息,将极大地收缩国内的流动性,对经济和金融将造成超过1997年、2008年的冲击。中国央行将不得不大放货币以救市。

  以上几种逻辑均有发生的可能。问题是博弈的各方能否以最理智、最果断的出手来应对,从现在欧美的出招来说,它们对自己的关键利益所在毫不含糊,核心原则均是以政治军事换取经济利益,争取生存空间,因为它们知道货币经济利益才是根本;而中国的应对则不那么清晰,一旦真实财富的输血输到了自身血液耗尽,一旦被咄咄逼人的利益诉求逼到悬崖边,再后退一步就是严重金融危机的断崖了。

  在2012年接下来的日子里,笔者将把握最新的动态,随时判断哪一个逻辑次序最接近现实,尽可能给财富迷途中的人们以启发,为中国人财富保值增值做力所能及的努力吧。(作者系资深财经评论员,仅供参考,投资者决策风险自负,ztb6006@sina.com)

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