发行制度改革未消除忧虑

　　股金观察

　　新股发行制度改革虽然听到一些叫好声，但冷静想想，疑虑难消，甚至未触及到问题的根本。证监会新股发行制度改革，被称为政务公开和阳光作业，比如首次公布了主板、中小板和创业板IPO的十大发审流程，招股书申报稿的预披露时间比过去提前了大约一个月，同时公布了515家申请IPO企业名单，还表示正在研究一项促进新股发行合理定价的措施，即委托第三方机构，发布各个行业已上市公司的平均市盈率，供投资者参考。但这些措施，仅仅是技术层面的改良，很难称之为根本的改革，远未消除市场忧虑。

　　对于新股发行，投资者最担心的是什么？是不顾市场承受力滥发新股，圈钱没完没了，股市严重供过于求，就像最近两年这样的单边下跌。但是，这些投资者最关心的问题，证监会并未有任何说法。也就是说，如何改变A股市场重圈钱、轻投资回报的问题，证监会无言以对。

　　统计显示，2011年，A股市场共有277家企业IPO发行，募集资金总额达2720亿元。IPO最凶猛的2010年，IPO家数达349家，融资额为4940亿元。然而，光是目前排队上市的企业数量就达515家，虽然不一定都今年上市，也肯定有部分“鱼目混珠”者被否决，但这个数量还是让人恐惧，特别是其中14家城市商业银行和农村商业银行，将很可能成为今年A股市场的“大型抽血机”。更何况今年申请上市的队伍还长到见不到尾。如此多企业排队圈钱的虎视眈眈，这些未触及根本的小改良，其利好一定很有限。

　　一些人士对新股发行制度改革的利好分析，更是比香港艺员阿娇“更傻更天真”。比如称招股书申报稿提前近一个月发布，等于延长了公示期，加强了舆论监督，让那些有造假上市企图的企业望而却步、知难而退。但是，哪个贪官上任前没有经过公示？但影响其贪腐吗？能否杜绝造假上市，关键在于机制而不是公示时间。至于所谓的IPO十大发审流程，也说明不了什么。不要说10道关，100道关都不在话下。台底下的事情，谁知道！中国的事情往往是，一些所谓的改革，表面公开透明，看起来都无懈可击，都冠冕堂皇，但结果却往往变味变调。不仅仅在股市，其他领域也是如此。

　　现在的关键问题是：即使证监会这些措施全都有效，上市企业全都杜绝了造假，所说的都是真实的，但如果不加节制地让他们上市，股市同样承受不了，投资者同样不满意。股民说，能让股市上涨的政策就是最好政策，能保持股市活跃而不是单边下跌的新股发行制度才是好制度。现在市场要求证监会公布其控制融资节奏，平衡融资和投资关系方面的措施和打算。这才是最大的政务公开和阳光作业。羊城晚报记者 陈道