养老金宜入市

　　胡润峰

　　从传言到政策信号，养老金入市的前景一步步清晰起来。

　　近日，中国社科院发布报告称，国家可能成立投资管理公司来管理运营基本养老保险基金。结合此前郭树清主席的多次表态，地方养老保险金逐步进入股市，有望成为现实。

　　这对资本市场无疑是重大利好，但奇怪的是，不乏市场人士对此发出异议。“股市不成熟，养老金不宜入市”，“入市风险大”，“宜缓不宜急”等等论调纷至沓来。

　　有人说养老金是老百姓的保命钱，不应该用来救市。养老金救市本属一厢情愿的解读，可以直接忽略。

　　有人说养老金是保命钱，不应该冒风险。问题是，按现行法规，养老金只能存银行和买国债，考虑通胀因素，它一直在稳定地亏损。要想保值，可供选择的投资渠道并不多。

　　最奇怪的一种观点，则是来源于部分市场人士。他们认为，养老金跟社保基金一样，属于股市中的“国家队”，它们进场后只能赢不能输，在政策层面、信息层面占有优势，散户会在博弈中处于下风，成为买单者。

　　有人进一步认为，养老金入市前，会先将股市砸到一个低位，以方便养老金抄底。持此论者不看好近期股市走势，并归咎于养老金入市的消息。

　　此种论调，将股市完全看作零和博弈的场所，将投资者之间的关系看作互为对手盘，将大盘走势看作人为操纵的结果。这是典型的投机思路。

　　中国股市虽然问题重重，投机成风，但并不是没有投资机会，尤其是对于秉持价值投资、长期投资理念者而言。以十年为周期来看，炒概念、赌重组大都是昙花一现，上涨十倍以上的大牛股，从贵州茅台到云南白药，从苏宁电器到三一重工，无一不是众所周知的白马股。

　　这方面，早已入市的全国社保基金已为地方养老金作出了榜样。2000~2010年十年间，社保基金在股市的年均收益率为9.17%。对大资金来说，这个数据远胜于存银行和买国债。

　　至于“砸盘”云云，更是无稽之谈。资深股民都知道，A股的“政策底”和“市场底”从来都不是同步的。“有形之手”虽然威力巨大，但从来没有达到予取予求的程度，长期来看最终是市场规律说了算。

　　事实上，中国股市之所以投机成风，重要原因之一就在于投资者的结构不合理，散户占比过高，机构投资者话语权旁落。在散户主导的市场运行风格下，基金等机构投资者也开始散户化，换手率高企，波段操作盛行，概念炒作大行其道。

　　从全国社保基金、中投、汇金、险资等“国家队”的操作来看，其投资理念无非是选择优质标的、长期持股、追求稳健收益。这是股市投资的正道，地方养老金循此前行，自会分享优质公司的成长收益。散户与其去揣测上述资金的背景、信号之类，不如反思自身的投机思路，尽早丢掉暴利幻想，回归价值投资。