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日元干预何时走出"西西弗斯困局"?

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-08 13:32 来源: 中国经济网

  

  2月7日,日本财务省公布数据显示,2011年第四季度,日本政府曾5次干预外汇市场以阻止日元升值,总规模达9.0916万亿日元(约1188亿美元)。去年全年日本政府先后7次干预汇市,总规模达14.2970万亿日元(1867亿美元),是历史上第三大年度规模。财务省还证实,日本政府曾在2011年11月1日至4日期间进行秘密干预,累计抛售数额达1.019万亿日元。对此,外汇市场并未作出太大反应。中国社科院金融研究所研究员杨涛2月7日在接受本报记者采访时表示,市场反应平静说明对上述信息已经提前消化。近期日元持续升值,新一轮干预在所难免。“全球经济复杂多变,不确定性尚存,加之欧债危机前景堪忧,日元很可能继续在避险需求的支持下保持长期强势。对抗日元升值成为持久战,但这更像是一个走不出的‘西西弗斯困局’。短期内,除非多国联合干预,单边行为恐怕难见成效。”他说。

  杨涛认为,外围环境和投机行为已成为日元升值的两大主因。2008年全球金融危机爆发后,日元避险功能便开始显现。伴随全球经济复苏放缓、欧债危机愈演愈烈,美国长期奉行低利率政策等,日元的避险地位不断提高。其中,欧债危机成为市场情绪的主导因素,也是日元升值的“头号元凶”。近期情况看,尽管刚刚结束的欧盟峰会成果积极,建立统一的财政联盟正在稳步推进,但围绕希腊二次救助展开的债务谈判迟迟无解,各方利益难以平衡,进入“难产”状态。在未来数月甚至数年内,欧债危机将继续困扰市场。此外,美联储决策机构——联邦公开市场委员会在1月的政策声明中宣布将近零利率政策维持至2014年末,该声明引发市场对美联储采取更多量化宽松政策的预期升温,美元兑日元面临持续下行压力。在基本面因素支持日元升值的同时,投机者的加入更加“巩固”了强势地位。此前几次干预出现的“见效快”、“难持久”等症状,均成为投机资金出没的证据。

  持续疯涨的日元意味着政府过去一年的努力化为乌有。杨涛告诉记者,从本质上说,日元避险地位已经奠定,并不是政府单方面干预就能化解的。事实上,日元干预俨然陷入“西西弗斯困局”,这个著名的古希腊神话寓言所描述的不断重复、永无休止的封闭状态,成为日本汇市的真实写照。目前看来,寄希望于通过量化宽松、增加日元投放量,或直接入市干预等手段加以遏制,纯属拖延战术,作用仅限短期。然而,明知干预成本巨大,效果有限,以及扰乱国际外汇市场等副作用,日本政府似乎别无选择。

  去年日本“3·11”大地震之前,日元升值已让许多出口企业步履艰难,纷纷大幅裁员。自然灾害则让事态更加严重。在截至2011年3月31日的财年内,索尼、松下等日本电子产业巨头普遍亏损,收益急剧恶化。松下公司2月3日宣布,该公司去年四季度净亏损1976亿日元,并预计今年可能经历公司历史上最大数额的亏损,高达7800亿日元(约合103亿美元)。索尼也在上周四的财报中称,2011年亏损高达29亿美元。为消除日元升值带来的不利影响,部分出口企业开始转战海外。

  “企业外逃会导致产业空心,同时,企业亏损还会造成就业岗位流失。所以,为遏制日元强势的不利影响,日本政府不会放弃干预。”杨涛指出。长期而言,如果全球经济复苏如美联储此前预计的一样需要等到2014年末,那么在未来两三年内,日元强势格局很难改变。“只有当全球经济复苏前景改善,欧债危机得到有效控制,这些长期支撑因素逐一消除,日元的避险地位会随之下降,‘西西弗斯困局’方能打破。”杨涛如是说。

  (责任编辑:王慧绵)

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