归真堂上市再遇阻：慈善组织欲1.2亿收购股权

　　

　　中国经济网编者按：福建归真堂药业股份有限公司(以下简称“归真堂”)由于归真堂以熊胆系列产品的研发、生产和销售为主营业务，其拟上会消息一出，立即引来社会各界的关注，动物爱好者和慈善机构极力反对其上市。近日，公益慈善组织“中国SOS求助”创始人公开表示，愿以1.2亿收购归真堂股权，意欲阻止其上市计划。更有专家表示以获取熊胆为目的的养殖业，不仅有悖伦理，而且不可持续，投资风险较大。

　　慈善机构欲收购归真堂股权

　　

　　公益慈善组织“中国SOS求助”创始人白一鹏向媒体透露，其已经联合几位自然人筹措了1.2亿元资金，计划对归真堂的股权进行收购，2月8日已经正式发函给归真堂公司及其部分股东——几家创投公司。在归真堂排队IPO前发出收购邀请，意欲阻止归真堂的上市计划。

　　白一鹏公开表示，在此次计划出资收购归真堂股权的合作伙伴中，有的拥有海外市场的营销渠道，有的拥有医药领域的市场经验，与他们合作，将有利于归真堂的发展。一旦入股成功，也将以股东的身份让归真堂的发展逐步脱离“养熊取胆”行业。[详细]

　　 创投或退出

　　

　　据悉，这一股权收购邀请将给归真堂及其股东10天的考虑时间，如2月17日仍未收到商谈回复，则视同收购意向未被采纳。另据白一鹏表示，归真堂的三家属地江苏的股东——鼎桥创投、澄辉创投、鑫澳创投似已萌生了退意。

　　有券商人士表示，当IPO到了”落实反馈意见“阶段，股东选择退出的，多半都是经过与证监会沟通感觉上市无望的企业。归真堂小股东选择在这一时刻退出并没有任何法律方面的障碍，但收购小股东股权也并不能成为归真堂上市的实质障碍。

　　然而，白一鹏拟通过收购归真堂股权的方式阻止其上市，似乎实施起来并不容易。鼎桥创投等创投公司早在2009年9月底就入股归真堂，并合计向归真堂增资7650万元。这意味着，白一鹏方面所筹措的1.2亿元资金，恐怕难以动摇归真堂控制方的控股地位。而单纯收购小股东股权，并不能成为归真堂上市的真正阻碍。

　　一般来说，认为上市无望在排队上市期退出的，原股东出手价格一般都会在6-8倍的市盈率。据了解，白一鹏方面能够接受的收购报价估值在10-15倍市盈率左右。

　　归真堂产品前景不乐观

　　

　　相当一部分人认为在现代医学日益发达的今天，的熊胆并非不可替代。比如，之前认为不可替代的虎骨和麝香等，现在有了替代品。当法律禁止以后，这些药不会消逝，也没有被消逝。

　　有业内人士表示，目前可以替代熊胆的中草药约有50余种，包括蒲公英、金银花等。而且，目前人工合成的熊胆的疗效比真实的熊胆更好，而且造价更便宜。这意味着，尽管对于一些疾病来讲，熊胆的疗效可能比替代品要好，但并非不可或缺。因此，从医学的角度讲，归真堂这种以大力发展(养殖黑熊)以获取熊胆为目的的养殖业，不仅有悖伦理，而且不可持续。

　　中国社会科学院经济学博士马光远认为，尽管活熊取胆这个产业目前在我国是合法的产业，上市本身无可非议，但动物协会和网友反对归真堂上市也并非无理取闹。一旦归真堂这样的企业被批准上市，势必会增加养殖规模，研发更多以熊胆为原料的药品。这不仅违背动物保护国际立法趋势，更与中药未来真正的发展路径背道而驰。对于广大的股民而言，一旦这样生产出来的药物在未来被中国立法禁止，投资风险比较大。

　　归真堂违反《IPO办法》三条规定

　　1.违反《IPO办法》第12条规定“发行人生产符合国家产业政策”

　　卫生部明确规定不再批准以熊胆粉为原料的保健品。而2010年新版《中国药典》已不再新增濒危野生动物药材资源，并去除虎骨、犀角、熊胆等，合理引导如人工麝香、人工虎骨等替代品用于药材。

　　2.违反《IPO办法》第14条“发行人不存在经营环境变化，影响盈利能力”

　　由于养熊业的外部监管环境已发生变化。近年来，有关部门颁布法规，限制熊胆使用，以及熊胆制品的市场经营环境也正在发生着巨大的变化，归真堂所在的养熊业，其经营环境已经发生了会对其持续盈利能力造成重大不利影响的重大变化。

　　3.违反《IPO办法》第26条“发行人3年内不存在损害公共利益行为”

　　归真堂专卖店出售未获药品批号和保健品批号的熊胆茶。归真堂违反国家规定，在食品中擅自添加熊胆，擅自出售未获得保健品批号和药品批号的熊胆茶，侵害消费者健康权，损害社会公共利益，违反《办法》第26条规定。

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