环旭电子9日举行网上路演 发行价格区间为7.50-8.00元

　　

　　中国经济网北京2月9日讯 环旭电子股份有限公司(601231)今日下午举行网上路演。首次公开发行不超过10，680万股，其中网下发行占本次发行总股数的19.94%，即2，130万股，网上发行数量为8，550万股。发行价格区间为人民币7.50 元/股-8.00 元/股（含上限和下限）。

　　

　　图为：环旭电子股份有限公司

　　主要财务指标 财务指标/时间 2010年 2009年 2008年总资产（亿元） 77.304 72.567 62.781净资产（亿元） 23.928 29.43 28.564少数股东权益（亿元）净利润（亿元） 5.3864 3.1405 0.3014资本公积（亿元） 15.6915 25.1576 26.3430未分配利润（亿元） 2.2577 3.6554 1.9562基本每股收益（元） 0.6 0.35 0.03稀释每股收益（元）每股现金流（元） 0.74 0.78 0.79净资产收益率（%） 18.87 10.98 0.99

　　风险提示

　　一、市场风险

　　

　　(一)电子产品行业的波动性风险

　　

　　电子产品已经进入了高速的发展阶段，各种技术不断推出，产品更新速度加快，消费类电子产品的生命周期更短。电子产品厂商不得不加大技术和设计的研发力度，保持持续创新，定期推出新产品，吸引和满足消费者对产品质量、功能、个性化等多方面的需求。宏观经济剧烈波动也会对电子产品行业产生直接影响，如2008年下半年至 2009年上半年的全球金融危机，造成电子产品制造行业面临订单锐减，营业收入大幅下滑；新技术升级和“重量级”新产品推向市场会刺激消费者购买相关电子产品的热情；政府部门刺激消费的优惠政策也会增加消费者的购买需求，如中国政府推出的“家电下乡政策”。总体而言，电子产品的消费存在波动性，直接影响本公司的经营和盈利水平。

　　(二)客户集中度较高的风险

　　

　　电子制造行业专业化分工和全球性采购、生产、销售的特性，决定了电子产品市场的竞争不再简单地表现为单一公司之间的角逐，而是各个供应链之间整体的比拼。在整个供应链体系中，国际大型品牌商作为供应链的领导者，直面终端消费群体，国际大型品牌商通过不断推出新产品或升级新技术来经营打造其品牌，并根据市场、自身产品信息不断反馈、改进和协调供应链各环节，从而促使自己和整个供应链生产效率的提高和成本的有效控制，并实现各个供应链成员企业的“共赢”。本公司凭借在产品研发、产品品质和质量控制、供应链管理等方面的竞争优势，已进入全球业界一流品牌厂商供应链体系，形成了长期稳定的供应关系，是主要客户同类产品独家或主要供应商之一。在细分产品领域，公司主要服务该领域的高端客户，客户集中度较高，如果本公司所服务的国际大型品牌厂商未能根据市场和技术的发展，及时推出新产品或达到预期的市场目标，将对整个供应链上的服务厂商造成不利影响。

　　(三)竞争风险

　　

　　全球电子产业知名品牌商针对市场需求不断进行产品创新和技术升级，带动整个供应链各个环节的产品创新和技术升级。本公司作为供应链体系的设计制造服务厂商，能否跟上全球电子产业知名品牌商的产品创新和技术升级步伐，并提供高品质、规模化、快速响应的制造服务，将是公司与核心客户能否保持稳固的供应链合作关系、取得稳定增长的订单、实现业务持续成长的关键。本公司所提供的电子设计制造服务在细分市场领域具备较强的竞争实力，但公司在总体营收规模方面与富士康等全球排名领先的制造服务商还存在一定差距，存在一定的竞争风险。

　　二、经营风险

　　(一)原材料价格波动风险

　　

　　本公司生产经营的主要原材料是IC、PCB、结构件及其他电子元器件，占本公司营业成本的比重较大，绝大部分需要本公司以进口方式采购。2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，本公司原材料成本占营业成本的比重分别为92.90%、91.84%、91.41%和90.56%。IC占本公司采购总金额比重最大，且价格有涨有跌，2009年、2010年和2011年1-6月平均价格同比变化幅度分别为-11.15%、-6.58%和2.16%；PCB价格总体呈现小幅下降的趋势，2009年、2010年和2011年1-6月平均价格同比分别下降12.38%、16.03%和10.45%。国际市场上IC价格和PCB价格波动将对公司的经营业绩造成一定影响。

　　(二)业务管理难度增加的风险

　　

　　本公司以上海总部为运营、研发中心，设立上海、深圳、台湾、墨西哥四个生产基地，在上海、深圳、香港、台湾、美国、日本设立销售机构和服务全球客户的网络。目前公司员工总数超过11，000人，其中在中国大陆以外地区工作的员工占员工总数的18.88%。跨国企业的经营模式将增加本公司经营运作、财务管理、人员管理的难度，经营运作面临中国大陆、香港、台湾、美国等不同体系的法律法规环境、经营环境的影响。若本公司经营管理人员及各项制度不能适应全球化经营、跨区域管理及规范运作的要求，将影响本公司的经营效率和盈利水平。

　　(三)产品质量控制风险

　　

　　本公司主要客户均为全球电子产业知名品牌商，其对产品的质量有相当严格的控制标准。本公司在业界一直以品质优良赢得客户信赖，拥有较为严格质量控制标准和完善的质量控制措施，但如果本公司在产品质量控制方面出现问题，导致客户要求退货、索赔甚至失去重要客户，相应的损失将对公司的生产经营造成不利影响。

　　三、募投项目风险

　　

　　本公司本次发行募集资金投资项目经过了慎重、充分的可行性研究论证，但可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势等因素做出的，因而投资项目仍存在由于市场环境发生较大变化、项目实施过程中发生不可预见因素等导致项目延期或无法实施，或者导致投资项目不能产生预期收益的可能性。按照募集资金使用计划，本次募集资金投资总额中投入的固定资产将在一定期限内计提折旧。如投资项目不能产生预期收益，上述期间费用的发生将对公司经营业绩构成一定压力。

　　四、财务风险

　　(一)应收账款的回收风险

　　

　　截至2008年末、2009年末、2010年末、2011年6月末，本公司应收账款净额分别为229，926.47万元、301，290.37万元、303，903.32万元和273，099.17万元，占总资产的比例分别为36.62%、41.52%、39.31%和40.08%。本公司的主要客户Apple、Intel、奇美电子、友达光电等均为业内知名的品牌商，信用记录良好，坏账风险较小。根据公司信用管理政策，本公司会给予客户一定期间的信用期。未来随着本公司经营规模的扩大及拓展国内市场，应收账款的规模会相应增长，信用风险也会相应提高，如发生金额较大的呆坏账损失，将对公司的盈利水平造成不利影响。

　　(二)员工工资标准上升而导致经营成本增加的风险

　　

　　2010年以来，随着物价水平的上涨，国内各地区员工工资标准均出现了较大幅度上涨。2008年、2009年、2010年、2011年，上海市月最低工资标准分别为960元/月、960元/月、1，120元/月、1，280元/月，深圳市特区内月最低工资标准分别为1，000元/月、1，000元/月、1，100元/月、1，320元/月。公司自2003年设立以来，经过8年的发展，员工总人数超过11，000人，其中中国大陆员工人数占员工总数的81.12%。近三年及一期，本公司直接人工成本占营业成本的比重为分别为1.64%、1.95%、2.09%、2.61%，直接人工成本的持续增加将对公司经营业绩造成一定程度的负面影响。

　　(三)净资产收益率下降的风险

　　

　　本公司完成本次发行后，净资产将有大幅度的提高。鉴于募集资金投资项目需要一定的实施期，项目产生效益需要一定的时间，本公司本次发行后的净资产收益率在短期内较发行前将会有一定程度的下降。

　　五、税收风险

　　本公司是注册在上海市浦东新区的生产性外商投资企业，原所得税税率为15%。根据2008年1月1日实施的《中华人民共和国企业所得税法》(以下简称“新税法”)和“国发(2007)39号”《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》的规定，自2008年1月1日起，原享受低税率优惠政策的企业，在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。其中，享受企业所得税15%税率的企业，2008年按18%税率执行，2009年按20%税率执行，2010年按22%税率执行，2011年按24%税率执行，2012年按25%税率执行。自2008年1月1日起，原享受企业所得税“两免三减半”的定期减免税优惠的企业，新税法施行后继续按原税收法律、行政法规及相关文件规定的优惠办法及年限享受至期满为止。

　　2008年11月，本公司被上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局和上海市地方税务局联合认定为高新技术企业，证书编号为GR200831000265，认定有效期为三年(2008-2010年)。根据新税法及相关政策，本公司自2008年起三年内可以减按15%的税率征收企业所得税。由于“二免三减半”与“高新技术企业所得税税率适用15%”的所得税优惠政策在同一年度内不能同时享受，本公司选取最优惠的税率执行，各税收优惠期间的实际税率情况如下：2006年、2007年，免征企业所得税；2008年、2009年、2010年减半征收企业所得税，实际执行所得税税率分别为9%、10%、11%。

　　2008年12月，本公司全资子公司环胜深圳被深圳市科技和信息局、深圳市财政局、深圳市国家税务局和深圳市地方税务局联合认定为高新技术企业，证书编号为GR200844200015，认定有效期为三年(2008-2010年)。2009年4月，经深圳市南山区地方税务局确认，环胜深圳2008年-2010年执行高新技术企业优惠税率。

　　本公司和全资子公司环胜深圳的高新技术企业资格正在进行复审，2011年1-6月实际执行24%的所得税税率。如本公司和环胜深圳通过认定持续获得高新技术企业资格，2011年度实际执行所得税税率为15%。如本公司及控股子公司未来适用的所得税税率增加，将增加本公司的所得税费用，相应减少本公司当年度净利润。

　　六、汇率风险

　　

　　本公司产品销售和跨国采购主要以美元结算。本公司在经营中进口设备和原材料、出口产品以及银行贷款涉及外汇收支，主要包括美元、欧元、新台币等可自由兑换的货币。2008、2009、2010年及2011年1-6月，汇率变动给本公司造成的汇兑收益分别为-4，213.25万元、-100.29万元、2，490.19万元和106.78万元。若人民币汇率发生较大变动，将会直接影响本公司进口原材料成本和出口产品的售价，外汇收支会出现金额较大的汇兑损益，进而影响本公司的经营业绩。

　　七、管理风险

　　(一)实际控制人控制风险

　　

　　张虔生先生和张洪本先生是本公司的实际控制人，其为兄弟关系。本次发行前，张氏兄弟通过间接持股控制本公司股东环诚科技和日月光半导体，从而最终实际控制本公司100%的股份。本次发行后，张氏兄弟将间接控制公司89.44%的股份，仍保持绝对控股。虽然本公司已经并将继续在制度安排方面加强防范控股股东及实际控制人操控公司现象的发生，而且公司自设立以来也未发生过控股股东或实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，且本公司经营业务范围及产品与实际控制人经营的其他业务已清晰划分，但不能完全排除在本次发行后，控股股东或实际控制人利用其控股地位，通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大事宜实施影响，从而可能损害公司及中小股东的利益。

　　(二)公司实际控制人、核心管理人员来自台湾的风险

　　

　　本公司实际控制人、核心管理人员主要来自台湾，在两岸政治、经济发生变化时，可能对实际控制人、核心管理人员的来往和投资等经济行为产生约束，影响公司的经营和发展。同时，尽管两岸经贸往来日益密切，交通和通讯条件更为便捷，但公司仍有可能存在内部沟通效率和决策及时性方面的风险。

　　八、人力资源风险

　　

　　公司自2003年设立以来，已经过8年的发展，吸引和培养了一批优秀人才，员工总人数超过11，000人。现有核心技术人员和核心管理人员在产品开发、原材料采购、生产管理、销售及售后服务等主要环节积累了丰富的经验，公司的发展对上述人员依赖程度较高。公司本次发行并上市后，募集资金将全部用于本公司上海生产基地无线通讯产品投资和扩充研发中心在上海的规模，人力资源的扩充需求，尤其是高素质研发人员的需求更将进一步增长。本公司在持续引进人才、稳定人才队伍和避免人才流失等方面存在一定的风险。

　　九、政策性风险

　　

　　(一)股东住所地向中国境内投资的法律法规变化引致的风险

　　本公司控股股东环诚科技住所地设在香港。香港为我国特别行政区，推行自由贸易政策，其现行法律法规对香港公司在大陆进行投资无限制性规定(《中华人民共和国香港特别行政区基本法》第115条规定，香港特别行政区实行自由贸易政策，保障货物、无形资产和资本的自由流动)。但香港特别行政区有独立的立法权，其向中国境内投资的法律、法规存在变化的可能性，若该等法律法

　　规发生变化，将可能影响环诚科技在本公司的投资行为。本公司实际控制人所控制的日月光股份、环隆电气等为台湾法人。台湾当局也对台商赴大陆投资做出一些限制性规定。根据台湾当局制定的《在大陆地区从事投资或技术合作许可办法》及具体细则，本公司主要从事电子产品设计制造服务(DMS)行业，为台湾当局所允许的产业范围，但不能排除未来台湾当局可能会对台湾在大陆的投资采取其他限制性规定，届时将对本公司的经营造成不利影响。公司存在台湾地区对大陆投资及技术合作政策发生变化的风险。

　　(二)本公司在台湾设立企业可能面临政策变化的风险

　　

　　2009年6月底，台湾当局公布《大陆地区人民来台投资许可办法》和《大陆地区之营利事业在台设立分公司或办事处许可办法》，允许大陆企业赴台湾投资。经台湾当局经济部核准，本公司通过全资子公司环鸿香港，赴台湾设立环鸿台湾，该公司于2010年1月26日完成工商登记。环鸿台湾在台湾南投县设立工厂从事电子制造服务业务，并在台湾建立研发团队，作为对上海总部研发中

　　心的补充。截至2011年6月末，环鸿台湾完成了对环隆电气所从事的电子制造服务业务的全面整合。

　　根据公司发展战略，环鸿台湾未来将维持其现有经营规模，没有大规模增加产能的计划。环鸿台湾的注册资本为新台币9.8亿元(按验资时的汇率折算约3，039.98万美元)。未来若台湾当局对大陆居民和企业赴台投资的政策发生变化，作出不利于本公司投资环鸿台湾或不利于环鸿台湾正常经营的限制性规定，将对本公司经营造成不利影响。

　　公司简介

　　

　　环旭电子股份有限公司成立于2003年1月，为日月光集团旗下环隆电气股份有限公司的控股子公司。公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商，主营业务是为国内外的品牌厂商提供通讯类、电脑及存储类、消费电子类、工业类及其他类(以车用电子为主)等五大类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。目前，公司以上海总部为经营核心，形成了上海、深圳、台湾、昆山、墨西哥等五个生产基地，上海、台湾等研发基地，以及香港、日本、北美等采购及销售服务网点。点击进入路演实录

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