地方商行上市就怕蜂拥而至

作者: ■本报记者王洋

　　

尽管各地银行上市热情高涨，目前摆在这些银行面前的上市之路仍很不平坦，城商行IPO之路还要面临数道坎。业内人士不无担忧，目前虽然一些城商行业绩不俗，但不容否认的是，这些城商行中还是存在发展参差不齐的情况，除了个别业绩、资产规模、风控完善后的城商行才存在登陆A股的条件保障。同时，城商行还普遍存在着同质化严重的情况

　　尽管热情高涨，然而地方银行力拼IPO的路程却显得异常艰难。城商行多年未有新鲜血液注入A股市场，而农商行则更是始终面临着A股大门的紧闭。就在地方银行IPO被停长达4年的时间之后，龙年春节后证监会发布的申报上市企业名单中，14家城商行、农行商的身影终于浮出水面。

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇公开表示，目前大型银行基本上市完毕，而地方银行自身经营管理水平、业绩等方面也已达到了上市标准，出现在上市申报名单中也是水到渠成。

　　扎堆上市

　　据资料显示，在证监会公布的首发申报企业名单中，有14家地方银行排队等候审核，这里面共包括4家农商行，7家城商行，3家地方性股份制银行。其中，江苏常熟农商行、盛京银行、大连银行、江苏银行、锦州银行、徽商银行、上海银行、贵阳银行8家处于初审阶段，而杭州银行、重庆市商业银

　　行、张家港商业银行、东莞银行、江苏吴江农商行、江苏江阴农商行等6家地方银行已过初审会，正在落实证监会反馈意见阶段。除了江苏张家港农商行和江阴农商行选择在深交所上市外，其余地方银行均拟上市地选在上交所。

　　有业内人士分析，城商行和农商行集体出现在审批名单中，与这些银行的业绩密不可分。相关数据显示，目前城商行的利润总额接近900亿元，这是2003年的16倍。从资产利润率看，城商行总体资产利润率为1.42%，总体上高出四大国有银行和股份制银行。此外，银监会最新数据显示，截至2011年12月末，银行业金融机构总资产为111.5万亿元，同比增长18.3%，其中城商行总资产为9.98万亿元，同比增长27.1%。继2010年之后，城商行总资产增幅再度居于银行业金融机构之首。

　　在此番证监会审批名单中的14家地方银行中，上海银行位列2010年净利润榜首，达50.28亿元，随后分别是江苏银行41.85亿元，徽商银行27.02亿元，盛京银行19.19亿元和杭州银行19.11亿元。而资本充足率方面，则是规模较小的银行占优，盘子最小的江苏吴江农商行以15.75%的资本充足率位列首位，其次分别是贵阳银行14.88%，锦州银行14.71%，江苏张家港农村商业银行13.86%和江苏常熟农商行13.46%。

　　继2007年南京银行、宁波银行、北京银行集中上市后，城商行上市脚步暂停至今。这期间，越来越多的城商行提出上市融资方案。“当时A股中金融股所占权重较高，监管层有意控制其占比不宜过多，随后城商行上市就暂停下来。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。此外，专业人士表示，股权结构太分散，也较大程度上延缓了城商行上市进程。

　　多家A股公司持股待涨

　　事实上，参股地方商业银行曾一度是A股市场的热门概念。当北京银行、南京银行和宁波银行在2007年上市时，参股这些银行的南京高科、雅戈尔、杉杉股份等上市公司股价曾因此出现明显上涨。

　　公开资料显示，目前有多家上市公司持有地方商业银行的股权，早已“潜伏”其中。据银行及上市公司年报所披露的信息粗略统计，仅参股城商行和地方股份行的A股上市公司就有60家左右。以进入名单的江苏银行为例，持有江苏银行股份的上市公司就包括苏宁电器、南京中商和大东方等多家上市公司。而同样等待上市的杭州银行、上海银行的股东名单中也出现上市公司的身影。

　　业内人士称，尽管地方商业银行IPO后并不一定意味着持有股权的上市公司当期损益能得到提升，但是，一旦过了股份禁售期，

　　上市公司在减持该银行股份时，其巨额收益就将爆发式地体现出来。

　　根据重庆市商业银行2010年年报，该行前十大股东占其股权的83.09%，其中，第三大股东和第六大股东分别为重庆路桥股份有限公司和力帆实业（集团）股份有限公司，且分别持有重庆市商业银行1.7134亿股（占股权8.48%）和1.2956亿股（占股权6.41%）。

　　早在2003年，重庆路桥股份有限公司就斥资2亿元，以每股1元的价格购入重庆市商业银行股份；同年，力帆实业集团也以平均成本1.16元/股的价格，共出资1.5亿元参股重庆市商业银行。“回顾2007年城商行上市情形，发行PE都在20倍以上，PB在5倍以上，可比性较差。但从农行和光大银行情况来看，发行PE和PB约在11倍和2倍。从估值这一点看，发行PE要和市场环境结合。”宏源证券银行业分析师张继袖认为。

　　显然，当年这些上市公司的参股价格与现今的行情已不可同日而语，因此，“如果市场环境好，就重庆市商业银行而言，一旦IPO成功，那么上市公司的持股收益可能是成本价的10倍左右。”张继袖进一步分析。

　　同样，以低价购入地方商业银行股份的还有A股上市公司商业城。2005年，商业城以每股1元的价格，共拿出1.2亿元参股盛京银行，且持有该行1.2亿股，占4%的股权份额。而2009年，商业城以每股4元的价格出售了其持有的盛京银行3450万股，共套现1.38亿元。至今，商业城仍持有盛京银行8550万股，占股权2.52%。

　　此外，2009年9月和2010年3月，江苏银行先后两次通过增资扩股的方式，引入战略投资者，包括

　　江苏沙钢集团、三胞集团和苏宁电器，其中，据民生证券研究报告显示，当年苏宁电器的投资成本为5.4亿元。至此，江苏银行成为了上市公司参股最多的一家城商行，包括华泰证券、华西股份、苏宁电器、黑牡丹、江苏开元、模塑科技、苏常柴A和金智科技等8家上市公司均持有其股权。

　　引发多重效应

　　从已经上市的南京银行、宁波银行、北京银行近几年的表现看，城商行上市融资有利于发挥其服务小微企业、服务薄弱领域的作用，缓解小微企业的融资困难问题。“上市是推进城商行改革发展的一种有效途径。”郭田勇说，近几年来城商行整体规模迅速扩大，但多数经营较为粗放，上市有助于推动城商行建立现代企业制度，形成有效的公司治理和内控机制。

　　从自身业务发展来看，在服务当地小企业方面城商行更具有先天优势。数据显示，全国城市商业银行系统对于小企业贷款的余额1.38万亿元，占全部城商行企业贷款的46.8%，城商行的小企业的贷款增速大幅增长。城商行的小企业贷款占整个银行业系统小企业贷款的15%，而城商行整个的贷款份额占银行业贷款份额8.4%，这表明城商行对于小企业的投入远远高于对于其他企业的投入。

　　正是看到了当前形势下，城商行发行上市将有利于充分发挥资本市场对中小和小微企业的支持作用。监管层对于城商行IPO也给予了明确的支持。在去年末召开的第九届中小企业融资论坛上，银监会监管二处处长张海川就向媒体透露，目前城商行普遍经营状况良好，信贷风险管控指标良好，多家城商行符合上市经营指标。“到目前

　　为止，所有报给我们的上市申请，符合标准的我们都会同意。”

　　不过，值得注意的是，尽管各地银行上市热情高涨，目前摆在这些银行面前的上市之路仍很不平坦，城商行IPO之路还要面临数道坎。业内人士不无担忧，目前虽然一些城商行业绩不俗，但不容否认的是，这些城商行中还是存在发展参差不齐的情况，除了个别业绩、资产规模、风控完善后的城商行才存在登陆A股的条件保障。同时，城商行还普遍存在着同质化严重的情况。

　　更令业内人士担心的问题是上市之后的再融资压力。财经评论员叶檀日前撰文指出，14家地方银行排队等待上市，即便保守估计，它们的IPO融资500亿元，加上上市之后的增发、配股、发债等再融资方式，从此生财无穷尽；且这些公司的控股股东们不会丧失控股权。地方商业银行的接踵而上，使股市成了地方金融机构甚至地方财政的主要来源之一。

　　同时，财经评论员杨国英撰文呼吁，城商行批量上市必须暂缓。因为近年来我国银行业对A股市场资金的吸附本已过大，如果此番城商行批量上市成行，那么将会极度挤压A股市场对其他行业的资源配置。

　　但是，另一种观点认为，正在审批的这些银行不代表一定能上市，更不代表短期就能上市。且其盘子较小，不会对二级市场带来冲击。东方证券银行业分析师金麟也认为，公布名单只是代表正在审理这些企业，不代表一定能上，更不代表短期就能上。500多家待上市企业中银行仅占14家，况且全部上市的可能性为零，按照去年的比例来讲，能够上的也没几家，很多都是排了几年的银行。