受供需指引农产品期货脱离悲观预期

　　

　　近期多种农产品价格表现强劲，分析人士对豆类、油脂、谷物、棉花、白糖等品种的价格走势描述也多为“高位震荡”、“平稳趋涨”、“启动反弹”、“构筑底部”等相对看涨的词汇，显示市场正逐渐摆脱此前的“系统性风险”。市场对于大宗农产品的关注焦点已从宏观面更多地转向了基本面。

　　宏观面拖累减轻

　　2011年9月份以来，欧洲主权债务危机等系统性风险不断冲击市场，宏观经济低迷成为制约大宗商品市场上涨的主要因素。

　　北京中期分析认为，2012年是全球选举之年和叙利亚与伊朗等问题干扰之年，全球经济进一步放缓和金融市场动荡加剧叠加其中，全球期货市场将紧跟经济周期性波动、欧洲债务危机恶化、地区冲突与动荡频发和各国经济政策调整而跌宕起伏。

　　虽然全球经济形势依旧复杂难测，但多数分析人士认为，相对工业品，农产品受宏观经济影响较小，随着全球经济出现初步好转迹象，宏观面对农产品价格的拖累也将“歇一歇”。

　　金鹏经济研究所分析师秦云龙告诉《经济参考报》记者，从宏观经济层面看，上周五公布的美国非农就业数据情况较好，而大多数人预计今年中国G D P增长仍会维持在8%以上，应该会实现软着陆，所以美国和中国的经济不会出现太大的问题。欧洲方面，大家主要担心的是到期债务问题，但欧洲金融稳定基金和IM F提供的救助基金将会发挥作用，不会出现大的风险。

　　秦云龙认为，整体来说，目前宏观面对大宗商品还是偏利多，即使欧债谈判出现问题导致大宗商品有所回调，大趋势还是会选择向上。

　　有分析称，市场情绪再次步入好转轨道，预计这个乐观情绪将会在接下来的时间内持续，并成为影响商品市场的重要背景。不过相对金属、天胶等与宏观联运的敏感品种，农产品及软商品反应较为迟滞，资金还未向这些板块聚焦。

　　豆类高位震荡

　　广发期货分析师李盼告诉《经济参考报》记者，目前影响大豆市场的主要因素是南美大豆减产预期。去年12月和今年1月上旬，南美天气干旱影响产量，不过，从1月下旬开始，阿根廷的降水增多，亦会减弱对后期播种大豆产量的担忧。但美国出口销售情况并不乐观。这两个因素可能限制大豆价格的上涨高度。

　　我国豆类油脂对外依存度较高，和国际市场关系密切。根据中国农业部本周公布的数据，2011年食用油籽和食用植物油进口量均出现下降。其中，大豆进口5264 .0万吨，同比下降3 .9%；豆油进口114 .3万吨，同比下降14.7%。

　　李盼认为，从豆粕的需求来看，生猪存栏量自去年7、8月开始一直增加，对后期豆粕的消费有促进作用。如果下游需求增加，2012年大豆进口量预计能增至5500至5600万吨。

　　北京中期的分析称，油脂短期受到自身基本面利好推动，暂有可能保持震荡走升态势，进一步走势还会继续受到大势影响。如若需求不振，或中国压榨收益改善不利继续影响进口需求，则将影响油脂整体改善的程度；加上欧债问题，以及区域冲突等因素的冲击，未来波动可能加剧。

　　李盼预计，一季度豆类价格以高位震荡为主，不会出现趋势性行情。大豆价格可能维持在4200元以上；豆粕2月份以后销售量好转会支撑价格；油脂由于库存较大，走势会相对较弱。

　　谷物平稳趋涨

　　截至本周，强麦、早籼稻期货指数一周左右的累计涨幅曾一度超过2.5%。

　　中粮期货农产品分析师佟远明告诉《经济参考报》记者，早籼稻价格上涨主要是受最低收购价上调的政策刺激，但春节后上涨的幅度超过了市场预期，多头有获利出逃的迹象。

　　佟远明认为，早籼稻短期内没有太多的炒作题材，2月底3月初进入育秧期，这段时间有可能炒作播种面积，但从历年情况来看，面积不会有太大的波动；天气炒作要等到3月底、4月份移栽的时候。小麦现在主要炒作的是乌克兰的天气和俄罗斯是否会出台出口限制措施，一部分国际因素可能会传导到国内市场。

　　佟远明预计，早籼稻价格短期会有所回调，后期还会上涨；小麦现货价格坚挺对期价有拉动作用，期价的反弹刚刚开始，反弹高度将会达到2700至2800元。

　　受到现货价格走高、周边市场回暖的影响，近期玉米价格同样强势运行，大连玉米期货指数一周涨幅近2%，已超过去年9月的高点。

　　对于玉米来说，佟远明认为主要关注的是需求情况。每年春节后是生猪存栏的相对“空栏期”，加上一些地区爆发生猪疫情，补栏的积极性受到影响，玉米的消费不会太乐观。深加工方面，当前淀粉加工利润不好，对玉米的需求也维持在比较弱的状态。对玉米价格唯一形成支撑的是国家收储和补库。

　　北京中期报告称，2012年，宏观经济将继续影响盘面，玉米市场将在“应激”与“适应”中释放宏观压力，待宏观风险逐步释放，玉米仍将逐渐回归到供需面的指引中来，仍有望再度回归到逐年平稳趋涨的态势中。

　　软商品构筑底部

　　与其他农产品有所不同，软商品兼具农业和工业的双重属性，受宏观经济面的影响更大。

　　长江期货公司研究咨询部经理黄骏飞对记者说，过去的一个月，围绕美国偏好的经济数据进行炒作，使得包括白糖和棉花在内的很多商品出现一定程度的上涨和反弹。2月下旬到3月中上旬是欧洲债务的密集偿还期，欧债问题如出现悲观走向，会对市场产生一定程度的压力。

　　黄骏飞预计，白糖和棉花一季度可能出现冲高回落走势，主要看宏观经济的情况，整体会呈现构筑市场底部的过程。

　　从基本面来看，黄骏飞分析说，最近外部市场非常关注美国的棉花种植面积和供需数据，而国内预估农民意向种植面积减少10.8%左右，中国棉花产量可能会由本年度的720万吨减少至600多万吨，这对市场有一定的提振作用。

　　黄骏飞认为，美棉价格有所走高，国内市场也缓步上行，国内期现价差进一步拉大。考虑到仓单量比较少，市场还是处于多头控盘的状态。

　　白糖方面，受收储提振，郑糖自节前开始走出一波反弹行情，并刷新近期高点。

　　黄骏飞分析，1月份的情况比较好主要是因为春节旺季，近期市场销售则相对平淡。按历史惯例，春节后会有一定程度的下滑。国外市场，巴西糖比国内便宜500元左右，国内外存在价差，这也是国内糖价上涨乏力的原因。

　　据了解，目前国际食糖价格已经接近巴西食糖/乙醇生产分界线，对于巴西的商人来说，未来生产乙醇可能更加有利可图。黄骏飞认为，巴西60%的白糖用作生物乙醇，按现在的原油价格趋势，今年巴西有可能调高白糖用作生物燃料的比例，对国际糖价是利多。