债券市场迎来慢牛行情

　　去年年底的中央经济工作会议，对2012年宏观经济政策定下了基调，即“稳健的货币政策和积极的财政政策”。对于今年的宏观经济走势，可用四个字来归纳，即“平稳过渡”，我们认为，经济实现软着陆的概率较大，通胀率全年可能呈现U字形，失业率等指标尚处于可控范围，不会有太大的惊喜，也不会有太多的担心。根据美林投资时钟理论，“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，就资产配置来说，在衰退阶段，债券是最佳品种。目前，国内各家机构也一致认为，“通胀”和“经济”双降的2012年是债券配置年。2012年无论是短期利率还是长期利率都还有进一步下降的空间，“宽货币、紧信贷”将成为债券牛市行情延续的最重要基础。

　　我们认为，今年债市取得正收益的概率较大。2012年各类债券组合收益率有可能超越同期银行存款利率。经过去年下半年的大幅下跌和快速反弹之后，债市利率产品的空间已经不多，高收益、长久期的信用债产品将会迎来一波小牛市。目前，泰信保本基金正在中信银行等渠道发行，而在今年股市积弱不振、楼市暂难松绑、海外局势波诡云谲的局面下，建议投资者分散投资，不妨购买一些保本基金产品。

　　泰信基金 董山青