债券牛市隐现 险资1月超购信用债

　　邓雄鹰

　　连续出现的两次债务违约危机，未扑灭保险机构购买信用债的热情。中国债券信息网最新统计显示，保险机构1月投资于债券的净认购额27.75亿，其中20.25亿元用于购买企业债，占比为72.97%。

　　将大部分资金放到企业债篮子里，往常并不多见。尤其在1月发行的债券中，国债和金融债发行量还远高于信用债。

　　按中债网的统计，截至2011年12月，保险机构持有的国债和政策性银行债共计9016.83亿元，持有商业性银行债5278.51亿元、企业债5064.07亿元。

　　“这应该只是暂时现象，长期来看保险资金债券配置策略仍以平衡为主。”一家外资保险公司投资负责人分析。

　　信用债1月的牛市行情是引发保险资金追捧的主要原因。中债网1月统计月报显示，银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点收益率较2011年12月末分别平均下行3.25BP、8.38BP、44.77BP和49.34BP。

　　这也引发基金的认购热。基金在1月认购了54.63亿元企业债和21.5亿元的中票，其余债券则仅认购10.3亿元。

　　“相比股市，2012年的投资机会更可能在固定收益类配置中出现。”一位大型资产管理公司投资负责人1月时曾向记者表示，随着2012年通胀预期下行、货币政策宽松预期，都将利好债市。

　　其次，相对于政府债、政策性银行债的较低收益率，信用债收益率具有更高吸引力。

　　例如2月8日，5年期固定利率国债到期收益率为3.17%，银行间固定利率企业债（AA+）到期收益率则为5.62%。2月9日，AA级评级的09万业债、11盘锦债税前收益率均逾9%。

　　“相对于银行存款利率和信用债收益率，政府债、金融债等低风险债券目前收益率吸引力不够。”上述外资寿险公司投资负责人表示，即便大型保险公司从资产配置角度仍会配置一部分此类型债券，但并不偏爱。

　　一中型财险公司债券交易员告诉记者，保险机构热衷信用债的首要考虑因素是收益率。虽然今年初连续出现了两起债务违约危机，但她认为并未演化成实质性严重违约事件，因此不必恐慌。但配置企业债时，要精选资质好的信用债。

　　此外，即将放开的垃圾债对保险机构配置影响不大，因为保险机构配置的债券信用等级要求较高，信用评级BB级或以下的垃圾债并不在被允许购买之列。

　　国泰君安分析认为，上半年经济触底迹象明确，且融资矛盾将持续改善，因此信用债行情至少持续至年中。但华泰联合证券分析，以AA为代表的中等资质信用债具有良好投资价值，但系统性信用风险尚未弱化，难以独立走出趋势性行情。