阳先伟：正回报管理专家避免操作太多

　　刘田

　　[ “我们并不追求在某个阶段赚多少钱，更注重的是在宏观经济形势和政策发生变化的过程中，尽量少犯错误。” ]

　　● 现任基金：鹏华普天债券、

　　鹏华丰收、

　　鹏华丰润

　　● 基金经理年限：5.17年

　　● 年化收益率：5.87%

　　在鹏华基金内部，大家都把阳先伟叫“正回报管理专家”。

　　根据Wind数据，阳先伟自2006年担任鹏华普天债券基金经理以来，该基金每年都实现了正收益，截至2011年年底，鹏华普天债券A、B累计回报分别达51.50%和32.61%。

　　2008年阳先伟开始担任鹏华丰收的基金经理，该基金依然每年都实现了正收益——2008年7.91％，2009年12.18％，2010年3.12％，即便在“股债双杀”的2011年，鹏华丰收债基全年也获取4.36％的收益，在64只二级普通债基中排名第一。

　　2010年底阳先伟开始掌管鹏华丰润，在2011年仍取得2.19%的正回报。

　　“我们整个团队的风格比较稳定，就是理性、谨慎。”阳先伟在接受第一财经日报《财商》采访时表示，近两年股票市场和债券市场波动都比较大，这种谨慎理性的投资风格更切合市场风格，所以一直保持了较好的收益。

　　根据本报统计，阳先伟任职期间管理的三只基金几何平均年化收益率为5.87%，在所有债券基金经理中位列第九。

　　

　　避免操作太多

　　阳先伟取得的成绩是“一步一个脚印”走出来的。在加入鹏华基金之前，阳先伟先后在民生证券、国海证券从事债券研究和投资组合管理工作，担任过研究员、高级经理等。2004年9月阳先伟加入鹏华基金，最开始主要从事债券及宏观研究工作并担任鹏华普天债券基金经理助理。2006年底阳先伟正式上任债券基金经理，目前已经是鹏华固定收益部副经理，管理着鹏华普天债券、鹏华丰收、鹏华丰润三只基金，还管理着全国社保基金组合。

　　许多媒体接触阳先伟，都会发现他讲话言简意赅、直接坦率。当记者问及阳先伟在多年债券投资过程中有无印象最深刻的投资案例时，阳先伟简单地回答道：“没有，对于我来说做债券，就只是一如既往地把每一个月都做好”。

　　2011年是债券基金连续六年平均正收益被打破的一年，许多债券基金都陷入亏损，但阳先伟管理的基金都取得了正收益。

　　“去年我们整体操作很少，一般年初我们会对全年有整体的判断，确定投资组合种类和久期，之后每个季度如果观点没有变化，就保持。”阳先伟表示，在2011年年初判断债券市场机会比较好，二季度开始减少权益资产增加债券，而且主要加仓低风险品种、减少高风险品种，中间操作很少。

　　天相投顾的报告也表明，鹏华基金固定收益团队从2010年就在新股申购上保持了难得的谨慎，很好地规避了2011年以来新股“破发”潮对债基投资收益的侵蚀。

　　“我一直觉得我们是一个配置机构，尽量避免做太多操作。”阳先伟指出，做债券更注重基本面，如果宏观大方向判断正确，基本就成功了一半。“我们并不追求在某个阶段赚多少钱，更注重的是在宏观经济形势和政策发生变化的过程中，尽量少犯错误。”

　　

　　2012年集中配债

　　对于2012年债券市场的走势，阳先伟概括为“长期看好，短期看平。”

　　“长期看好主要是在全球经济景气下滑和通胀回落的大背景下，货币政策已难以进一步加大力度，市场资金利率有望进一步下行，债券市场具有长期向好的基本面。”阳先伟指出，但短期来看，全社会资金供给依然偏紧、短期市场资金利率依然高居不下，而且债市的信用风险也可能显著上升，从而令中低评级信用品种相对无风险利率保持较大的信用利差。所以债券市场短期可能维持平坦化震荡。

　　“对于可转债市场，目前我们也觉得机会不会特别大。”阳先伟指出，目前可转债分两种，一种可转债是转股价和正股价格接近，溢价率特别低，这种价格走势可能会参照股票市场走势，但我们觉得股票市场今年机会也不会特别大；另一种是溢价率太高，那更加没有机会。

　　对于2012年债券基金的投资策略，阳先伟指出，2012年主要配置还是集中配置债券市场，不会配置太多股票资产，“我们会比较谨慎参与股票和转债市场投资，并择机减持解禁新股，谨慎、有机会地参与打新。”